Най-големите парични мениджъри в света възстановяват позициите си в злато

Някои от най-големите парични мениджъри в света са възстановили позициите си в злато след спада на цените, тъй като очакват, че дългосрочните фактори, които влияят върху ценния метал, ще се запазят, дори Федералният резерв в САЩ да възприеме по-твърда позиция към инфлацията, пише Bloomberg.

Amundi, най-голямата компания за управление на активи в Европа, е купила злато с очакване, че цената му ще се върне на ниво от 5000 долара за тройунция до края на годината. Фонд мениджърите Pictet Asset Management, Robeco Institutional Asset Management и Fidelity International също са увеличили притежанията си на злато по-рано тази година, когато ценният метал отстъпи от историческия си връх.

„Златото е актив, който смятаме за евтин, добър хедж и с разумна ликвидност“, казва Лоренцо Портели, ръководител на отдела за стратегия към активите в Amundi Investment Institute. Но ще е нужна по-голяма яснота относно пътя на лихвените проценти на Фед преди компанията да обмисли да добави още покупки към тези от миналия месец, допълва той.

Това беше обща тема в интервютата с десетина мениджъри на активи, чиито компании управляват общо 27 трлн. долара. Всички без изключение, включително BNP Paribas Asset Management и Manulife John Hancock Investments, бяха възстановили позициите си в злато през последните седмици или поддържаха оптимистични разпределения.

Но евентуален пробив над неотдавнашния таван на златото от близо 4600 долара няма да е гладък, казват много от паричните мениджъри. По-високата доходност по облигациите и нарасналите очаквания за поне едно повишаване на лихвите от Фед до края на годината подкопават подкрепата за ценния метал – актив, който обикновено не е предпочитан, когато лихвите по заемите нарастват, тъй като не изплаща лихва.

ETF-ите, обезпечени със злато, отбелязват повече попълнения след спада на цената – инвеститорите увеличиха експозицията си, след като златото се стабилизира на 4000 долара за тройунция.

Решителността на инвеститорите беше подложена на изпитание от изказването на председателя на Фед Кевин Уорш на 28 август на симпозиума на централната банка в Джаксън Хоул, където той предупреди, че инфлацията в САЩ не се забавя значително към целта от 2%. Коментарът повиши очакванията за парично затягане.

Досега потенциалните препятствия не са засегнали подновената увереност на дългосрочните инвеститори. Трайната привлекателност на златото се крие в неговата стойност като хедж в рамките на по-широк инвестиционен портфейл, казват някои парични мениджъри.

„То се превръща в много по-приемлив актив“, казва Арно фан Райн, портфолио мениджър за мултиактивни и акционерни решения в нидерландската компания Robeco, която управлява активи в размер на 464 млрд. долара. „То се превърна в неразделна част на всеки обикновен или стандартен портфейл“, допълва той.

След бурното рали, подкрепено от спекулативен капитал, което изстреля цената на златото до рекордно високото ниво от близо 5600 долара за тройунция през януари, металът поевтиняваше през по-голямата част от тази година. Високите цени на енергийните ресурси и инфлационните шокове от войната в Иран го върнаха обратно до 4000 долара през юни. Точно тогава фондовете са започнали да проявяват интерес.

„Спадът до 4000 долара, ако все още не сте притежавали злато, беше много добър момент за покупка“, казва Майкъл Кугино, президент на Permanent Portfolio Family of Funds. „Дългосрочната макроикономическа картина остава в сила и това е благоприятно за златото“, отбелязва той и допълва, че след време може да се очакват „по-високи върхове и по-високи дъна“.

Златото се търгуваше на ниво от близо 4400 долара за тройунция в Лондон в петък следобед.

Според Ван Райн от Robeco катализаторът на покупките на злато отново е било ускоряването на покупките от централните банки през второто тримесечие. Търсенето от официалния сектор се възстанови значително в този период, като нетните покупки от 289 тона са били нй-високите за което и да било второ тримесечие, сочат данните на Световния съвет по златото.

Софи Хуин, портфолио мениджър и стратег за динамично разпределение на активи в BNP Paribas, била привлечена от отслабващата корелация между златото и рискови активи като акциите. Тенденцията предполага, че традиционната стойност на златото като хедж се е завърнала след период на спекулативна търговия.

Златото и акциите вече не се движат в синхрон – корелацията е спаднала до близо нула през последните седмици. Графика: Bloomberg LP

„Еуфорията около златото отмина“, счита Хуин. Вместо това цената на метала се движи „от фундаментални двигатели като покупките на централните банки и мениджърите на мултиактивни портфейли, които се стремят към хеджиране на портфейлите си“, допълва тя.

Подновеният интерес към златото се отразява в нетната дълга позиция на фондовете, следени от Комисията за търговия с фючърси върху суровини, която през седмицата до 25 август се повиши до най-високото си ниво от началото на годината.

В едно от най-резките предупреждения през последните седмици основателят ва Bridgewater Associates и милиардер Рей Далио заяви, че инвеститорите трябва да намалят притежаваните си облигации и да вложат до 15% от средствата си в злато, за да се предпазят от риска от дългова криза в САЩ.

Той коментира това, след като доходността по дългосрочните американски държавни ценни книжа нарасна до многогодишни върхове. Тенденцията накара финансовия министър Скот Бесънт да обяви още обратни изкупувания на дългосрочен дълг. Неочакваното решение доведе до силен ръст на цената на златото и съживи интереса към т. нар. търговия на обезценяването, подобно на покупките от централните банки, друг стълб на силния ръст в цената на златото миналата година.

„Наблюдаваме изтичане на средствата от долара към твърди активи – злато, биткойн и други подобни, тъй като съществува загуба на доверие във фискалната ни надеждност“, казва Антъни Саглимбен, главен пазарен стратег в Ameriprise Financial Inc., имайки предвид САЩ.

Възстановяването на златото напоследък „напълно съответства на факта, че хората отново са притеснени за американския долар като средство за съхраняване на стойност“, коментира Кевин Ханг, ръководител на отдела за анализи на световната икономика във Vanguard Group.

Някои от мениджърите на активи, интервюирани от Bloomberg News, са заявили, че притесненията около доминиращата резервна валута в света са надценени, но повечето са съгласни, че стабилното преориентиране към по-диверсифицирани портфейл ще осигури трайна платформа за поскъпване на ценния метал.

Въпреки че няма „явен заместител“ на долара, това не пречи на инвеститорите да „увеличат диверсификацията в известна степен“, което може да се окаже по-трайна тенденция от всяка драстична промяна, коментира Кристофър Хамилтън, ръководител на отдела за инвестиционни решения за клиенти в Азиатско-Тихоокеанския регион в Invesco.

В крайна сметка златото съставлява относително малък дял от портфейлите на западните инвеститори, особено след години на силни ръстове на американските акции. Това означава, че дори най-скромната диверсификация има потенциал да повиши рязко цените на ценния метал.

И независимо как Фед се опитва да се справи с инфлацията и последиците от тези усилия върху цената на златото, инвеститорите все още са склонни да държат ценния метал като защита срещу макроикономическа и геополитическа несигурност“, казва Трейси Чен, портфолио мениджър в Brandywine Global Investment Management.

Златото „все още трябва да притежава стойност като хедж срещу това, което Фед не може да контролира“, отбелязва тя.