Инвеститорският интерес подминава Франция заради политическия хаос

Франция пропуска инвеститорския оптимизъм, който определя европейските пазари тази година, спъната от обтегнатите си публични финанси и политическата нестабилност, която заплашва да парализира политиката поне до 2027 г.

Глобалните инвеститори и френските ръководители подчертават риска бюджетните преговори да предизвикат нов крах на правителството през есента. Същевременно песимизмът сред френските домакинства забавя потребителските разходи и икономическия растеж, пише Ройтерс.

Центристкият премиер Франсоа Байру е изправен пред осем предложения за вот на недоверие в парламента, откакто встъпи в длъжност през декември. Неговото правителство на малцинството се опитва да съкрати разходите в бюджета за 2026 г. с 40 млрд. евро.

Контрастът със съседна Германия, чието ново правителство се готви да разхлаби исторически стегнатите си бюджети и да вложи милиарди в икономиката чрез разходи за отбрана и инфраструктура, едва ли би могъл да бъде по-фрапиращ.

„Всички останали силно задлъжнели европейски страни - Гърция, Португалия, Испания и Италия, се възползваха от годините на инфлация, за да намалят съотношението между публичния дълг и брутния вътрешен продукт (БВП). Франция, чийто дефицит сега е най-висок в еврозоната, все повече се отклонява“, коментира Пиер Московиси, ръководител на службата за публичен одит на Сметната палата и бивш министър на финансите.

За да намали бюджетната дупка, Байру ще трябва да убеди опозиционните партии да приемат съкращения на разходите, които се очертава да са не много по-малки от предложените в бюджета за 2025 г., които свалиха предшественика му.

Историческото решение на Германия да прегърне по-хлабава фискална политика и въздействието на понякога непостоянната политика на американския президент САЩ Доналд Тръмп върху доверието в американските активи дадоха тласък на европейските финансови пазари и други инвестиции тази година.

Италия печели най-големи дивиденти от това – рисковата премия по 10-годишните италиански облигации в сравнение със съответните германски дългови книжа спадна до нивото от 2010 г., преди дълговата криза в еврозоната да ескалира.

Същевременно рисковата премия по 10-годишните облигации на Франция спрямо тези на Германия е 70 базисни пункта, доста над нивата от около 50 базисни пункта, наблюдавани преди президентът Еманюел Макрон изненадващо да свика предсрочни парламентарни избори миналото лято.

Разликата в доходността по френските и италианските 10-годишни облигации също е на исторически стойности, въпреки че Италия има по-голям дълг.

Главният инвестиционен директор на Candriam Никола Форест коментира, че предпочита германски, италиански и испански облигации, което – по нейни думи, е „напълно необичайна“ ситуация.

Френските акции също пропускат ентусиазма. Индексът на сините чипове CAC 40 се търгува под нивото си отпреди свикването на изборите и изостава от европейския Stoxx 600. Парижкият индекс реализира само 5% доходност тази година, четири пъти по-малко в сравнение с германския DAX.

Саймън Блъндъл, съръководител фундаментални европейски облигации с фиксирана доходност в най-големия инвеститор в света BlackRock, коментира, че не притежава големи позиции във френски дълг и предпочита италиански облигации, окуражен от политическата стабилност в Рим и намаляващата волатилност.

Дори ако френското правителство преживее есента, инвеститорите очакват свиването на разходите да не е достатъчно като решение за фискалното натоварване. Това няма да увеличи привлекателността на френските активи.

„Всеки компромис, който политическите партии намерят, ще бъде наистина временен по отношение на мерките и няма да е подходящ за намаляване на дълга и подобряване на дефицита“, според Форест.

Дори президентските и парламентарните избори през 2027 г. може да не разсеят напълно политическата несигурност, ако никоя партия не се окаже доминираща.

За да подтикне опозиционните партии да подкрепят бюджета на Байру, министърът на публичните финанси Амели дьо Моншален предложи Франция да се обърне към Международния валутен фонд (МВФ) за спасителен план, ако не вземе решителни мерки за контрол над финансите си.

Изпълнителният директор на Carrefour Александър Бомпар заяви, че подобни песимистични приказки само карат французите да спестяват повече. Това застрашава възстановяването на потребителските разходи, което според него е по-крехко, отколкото на другите европейски пазари, където веригата е активна.

„Ако имаме 5 процентни пункта повече спестявания от други европейски страни, това е защото имаме изключително високо ниво на политическа и фискална несигурност“, коментира Бомпар на икономическа конференция.

С потребители, които се колебаят дали да харчат, френската бизнес активност постоянно изостава тази година в сравнение с бизнес активността на други места в Европа, макар че частният сектор е по-малко изложен на търговското напрежение със САЩ, отколкото икономиките на Германия или Италия, които са по-ориентирани върху износа.

„Икономиката наистина е затруднена и това може да се види в индексите на мениджърите по покупките (PMI) месец след месец – Франция се откроява със слабостта си“, коментира Роан Кана, ръководител на отдела за стратегия за лихвените проценти в евро.

Икономисти, анкетирани от Ройтерс, понижиха прогнозата за растежа на БВП на Франция за 2026 г. до 1%, докато тази на Германия беше повишена два пъти до 1,3%.

Главният икономист на МВФ – французинът Пиер-Оливие Гуринша, отхвърля перспективата за намеса на Фонда и настоява, че Париж вече не може да отлага привеждането на фиска си в ред.

„Франция не е изключена от законите на гравитацията, така че ще трябва да се адаптираме. Не можем да летим, ще трябва да планираме кацането си и да съкратим разходите“, коментира Гуринша.