Играта на компаниите, които купуват биткойни, едва сега започва

Майкъл Сейлър се превърна в краля на хаоса. Главният изпълнителен директор на Strategy създаде безспирна машина за купуване на биткойни, подхранвана от глада на хедж фондовете за бурни колебания в цените на акциите. Неговият основен инструмент – пазарът на облигации за 280 млрд. долара, които могат да се конвертират в акции – е достатъчно голям, за да поддържа много негови подражатели. В момента повечето от тях не отговарят на стандарта, зададен от оригинала. Няколко избрани фирми обаче са достатъчно особени, за да имат шанс, пише Пранав Киран в коментар за Ройтерс.

Strategy доказа, че инвеститорите могат да бъдат убедени да предоставят огромни суми пари за покупки на биткойни, дори да възнаградят компанията с премия. Други си взимат бележка. Подкрепената от SoftBank компания Twenty One Capital, както и Trump Media and Technology набраха средства миналия месец за закупуване на дигитална валута. Гамбитът на Strive Asset Management пък се простира дотам, че тя да изкупува компании, търгуващи се под стойността на техните парични наличности, и използва средствата за придобиване на още криптовалута. Около 116 публични фирми вече държат биткойни, според bitcointreasuries.net.

Притежанията на Strategy обаче са най-големите, на стойност от над 60 млрд. долара. Сейлър има две предимства пред имитаторите. Първо, ликвидност: акции за около 5 млрд. долара смениха собствениците си средно на ден през последния месец, което гарантира, че сделките могат да бъдат завършени ефективно. Второ, волатилността: хедж фондовете се нуждаят от големи ценови движения, за да направят своите сделки печеливши. Акциите на Strategy се люшкат два пъти по-необуздано от тези на средстотистическия подражател, когато се измерват спрямо биткойна, и дори повече от цената на самата криптовалута, според проичвяне на изследователи от University College London и други.

Хедж фондовете предават средствата към компания, която купува биткойни, и получават конвертируеми ценни книжа, които могат да се разменят от дълг към акции. Цената, която плащат за тях, дава представа за това колко смятат, че цените на свързаните акции ще се променят. В световен мащаб конвертируемите ценни книжа имат средна имплицитна волатилност от 31%, изчислено от Lazard, през 2018 г. През февруари Strategy продаде книжа за 2 млрд. долара при имплицитна волатилност във втората половина на 40-те процента, съобщи финансовото издание IFR.

Дейността на подражателите все още е в зародиш, но двама от тях биха могли  потенциално да предложат повече от фирмата на Сейлър. Подобно на конвертируемите книжа, цената на обикновените опции върху акции също показва мнение за волатилността. В момента Strategy има ниво от 50%, според LSEG. GameStop, оригиналната мемеакция, наскоро се превърна в купувач на биткойни и може да се похвали с имплицитна волатилност от около 82%. Компанията за социални мрежи и технологии Trump Media & Technology, чийто мажоритарен собственик е президентът на САЩ, отчита 67%.

Разбира се, целият подход се срива, ако колебанията в стойността на биткойна се успокоят, което на свой ред потиска движението в акциите на Strategy и нейните последователи. Засега обаче играта продължава.