Могат ли централните банки да смекчат финансовия цикъл?

Новият управител на Английската централна банка (Андрю Бейли – бел. прев.) е регулатор от кариерата. Новият управител на Европейската централна банка (ЕЦБ) е адвокат, както и председателят на Федералния резерв на САЩ. След като икономистите настояват централните банки да намерят оръжия за борба с рецесиите, посланието се връща силно и ясно: най-доброто нападение е силната защита, пише за Financial Times Едуард Смит, ръководител на изследванията за разпределението на активите в Rathbones.

Обосновката е ясна. Ако способността ви да използвате лихвените проценти за борба с бума и срива е компрометирана, по-добре се уверете, че финансовата система е възможно най-устойчива на цикъла от бумове и сривове. Финансовите цикли станаха по-интензивни през последните 40 години, надминавайки върховете и падовете на бизнес цикъла. Ние се нуждаем от инструменти за справяне с тях, смята Смит.

Повечето инвеститори приемат, че ние никога няма да се върнем към вялите дни на регулирането отпреди кризата. Съмнително е дали мнозина наистина оценяват, че регулацията вероятно ще се засили. По-добре подсилена финансова система не е нещо лошо, когато най-голямата заплаха за възвръщаемостта на инвестициите е дълбока рецесия на счетоводните баланси. В "златната епоха" на капитализма от 50-те и 60-те години на миналия век икономическият растеж беше толкова силен, защото нямаше дълбока рецесия. Това бе постигнато чрез институционални реформи, които насърчиха финансовата стабилност, дългосрочното мислене и големите инвестиции, припомня Смит.

Като доказателство, че нещата се променят, можем да вземем речта на Леъл Брейнърд, член на управителния съвет на Федералния резерв, от края на ноември миналата година. Тя силно намекна за понижаване на лихвените проценти, което в момента не се очаква от пазара. Такива съкращения биха били резултат от техническа промяна в политическата рамка на Фед, а не в отговор на влошаващите се икономически перспективи, и като такива биха били благодат за инвеститорите. Речта й имаше второ, може би пренебрегнато послание: очаквайте централната банка на Америка да стане по-активен регулатор, използвайки „инструменти, различни от затягане на паричната политика, за да смекчи финансовия цикъл“, посочва Смит в анализа си.

Брейнърд предложи предварителни заключения от прегледа на политиките на Фед, който се прави веднъж на поколение. Прегледът беше мотивиран от упорито ниските инфлационни очаквания, от очевидната нечувствителност на цените към използването на ресурсите и от невъзможността на Фед да намали лихвените проценти с обичайния мащаб, за да се противопостави на рецесията, тъй като ставките са вече много ниски. Кристин Лагард обяви подобно мотивирано преразглеждане в ЕЦБ. В началото на януари Марк Карни каза, че АЦБ ще последва примера.