Опитът на Япония показва каква грешка е покупката на акции от държавата

И двете институции твърдят, че са пасивни инвеститори, но те все пак избират кои индексни фондове да купят. Първата серия от ETF покупки на ЯЦБ се съсредоточи върху фондове, проследяващи индекса Nikkei 225 (на най-големите японски компании) и в резултат наду тези акции непропорционално спрямо останалата част от пазара. Когато ЯЦБ започна да купува фондове, покриващи по-широкия пазар, тя отново промени относителните цени на акциите.

GPIF взема много активни решения за уж пасивен инвеститор. Последната му прищявка са „устойчивите инвестиции“. Фаворизирането на инвестиционни фондове, които отговарят на актуалните приоритети на GPIF, неизбежно влияе на пазарите.

За разлика от нормалните инвеститори, правителствените субекти също така купуват акции с много по-малко отчитане на очакваните печалби. Това насърчава алгоритмичните търговци да се надиграват с ЯЦБ и GPIF, вместо да позволяват на човешкия фактор да прави аргументирани залози, заяви миналата година Никълъс Смит от изследователската фирма CLSA. В самозатвърждаващ се цикъл това допълнително обезкуражава традиционните инвестиции и прави пазара още по-лош оценител на корпоративните резултати. Забележка към Тръмп: Един от ефектите е увеличаването на волатилността, а не потискането й, особено за по-малките компании, които издават по-малко акции.

Други изкривявания изобилстват. Късите продажби са жизненоважен пазарен механизъм за определяне на цените. Въпреки това GPIF отказва да предостави назаем огромните си местни акционерни участия на къси продавачи и миналата година разшири тази забрана до близо 400-те си милиарда долара вложения в чуждестранни ценни книжа. Смит от CLSA също установява, че японските отрасли с висока степен на държавна собственост са по-малко конкурентни и по-враждебни за инвеститорите активисти, които искат да увеличат производителността и възвръщаемостта.

Не мислете, че притежаването на акции от американското правителство ще се окаже по-добро. Представете си, че още следващата година финансов министър на име Майк Блумбърг или Елизабет Уорън може да диктува на държавните фонд мениджъри какво да правят.

Най-голямото предимство на Америка насред кризата с Covid-19 - предимството, което ще прекара САЩ през това бедствие, ако нещо изобщо може - е креативността, предприемачеството и дисциплината на частната икономика. Би било огромна грешка за Вашингтон да пожертва това в името на краткосрочен пазарен отскок.