Засилват се призивите за военни облигации в САЩ

Такива призиви вероятно ще зачестят, със или без изрично визиране на военни облигации, особено ако се засили протекционизмът. „Мисля, че ще видите много по-голям фокус върху въпроса кой притежава американския дълг - съюзник ли е, или не?“, прогнозира един бивш висш централен банкер.

Вторият момент за размисъл е какво се случва с американските облигации. След Втората световна война правителството на САЩ намали дълга си чрез смесица от растеж и „финансова репресия“, стратегия за поддържане на дългосрочните ставки под преобладаващия инфлационен процент, създавайки отрицателна реална възвръщаемост на фона на инвестиционен контрол.

Допреди десетилетие беше трудно да си представим това да се случи отново на запад. Но както отбелязват Кармен Райнхарт и други икономисти, ехото от тази политика се появи след кризата през 2008 г. Регулаторните реформи накараха западните банки и пенсионните фондове да купуват повече държавен дълг, въпреки че количественото облекчаване доведе до отрицателни реални лихви.

Има голям шанс финансовата репресия да се засили през идните години. Това вероятно няма да доведе до използването на явен контрол върху инвестициите, цените и капиталите, какъвто бе приложен след войната. Но нищо не може да се изключи изцяло. Инвеститорите трябва спешно да прочетат отново проучванията на проф. Райнхарт, тъй като те показват, че финансовата репресия носи отрицателна възвръщаемост за притежателите на облигации. Тези масово закупувани военни облигации бяха по същество данък върху спестителите, който обществеността прие заради патриотичната кауза.

Това, от своя страна, очертава трети момент: американските икономически нагласи се променят със стряскаща скорост, за да включат повече държавна намеса. Един очевиден знак за това е опитът на Тръмп да използва военновременни правомощия, за да дава нареждания на промишлени компании като 3M. Друг знак е изключителният пакет за подкрепа от Фед на стойност 2,3 трлн. долара, насочен към компании и местни организации, като още по-голяма щедрост се очаква скоро.

Това ужасява някои наблюдатели. „Ние сме на път да променим из основи нашата форма на капитализъм и свободно предприемачество - как да си ги върнем обратно?“, оплаква се Скот Майнърд от Guggenheim partners. Но такива оплаквания са рядкост в момента. Призивът на Креймър не е само знак за патриотичните времена на държавен контрол. Той също показва колко пренебрежителни са станали спецовете спрямо планината от дълг.