Борбата с инфлацията в САЩ трябва да следва уроците от 40-те, а не от 70-те

Скокът на инфлацията в последно време накара медиите и пазарните експерти да се обърнат към икономическата история за подходящи сравнения. Америка е страдала от пристъпи на инфлация и преди, но много „спецове“ разглеждат само прецедента от своя живот – т.е. инфлацията от края на 70-те и началото на 1980-те, която беше обуздана чрез драконовската лихвена политика на ръководения от Пол Волкър Федерален резерв, пише за Financial Times Скот Майнърд, съосновател и главен инвестиционен директор на Guggenheim Partners.

Макар че инфлационният ръст през този период може да навява някои сравнения с днешния, неговите първопричини - финансирането на войната във Виетнам и инициативите за социална политика от плана за Великото общество на Линдън Джонсън, отвързването на долара от златото и енергийната криза - бяха различни обстоятелства.

По-подходяща историческа препратка е периодът 1946-1948 г., инфлационният епизод след Втората световна война, произтичащ от недостиг на предлагане по време на ремонтите на производствени предприятия, възстановяване на търсенето за потребителски стоки, високи нива на спестявания и рязък ръст на количеството пари.

Това прилича доста на днешния момент. Що се отнася до това как приключи инфлацията от 40-те години на миналия век, търсенето и предлагането в крайна сметка се балансираха и по-примитивната версия на Федералния резерв – която нямаше таргетиране на основната лихва в своя инструментариум – забави икономиката, като ограничи парите и растежа на кредита, и сви баланса си.

Увеличението на цените се забави през 1948 г. и действително намаля през 1949 г., като последва кратка, лека рецесия. Цените на акциите като цяло останаха стабилни. Това би било добре дошъл резултат днес, но паричната политика през следващите месеци ще определи дали инфлацията ще приключи гладко или със сериозна рецесия и повече пазарни турбуленции.

Натрупаното търсене в следвоенна Америка е било изключително: между 1945 и 1949 г. - период, когато населението на САЩ е приблизително 140 милиона - американците купуват 20 милиона хладилници, 21,4 милиона коли и 5,5 милиона печки. Това е огромен отскок спрямо военновременния недостиг.

В същото време излишните спестявания, генерирани по време на войната, и увеличените следвоенни кредитни изисквания на заемателите през 1946 и 1947 г. - от ферми, собственици на жилища, инвеститори в недвижими имоти и индустрия - допълнително подклаждат инфлационния натиск.