Как бързите пари изкривяват пазарната логика

Вълната от „бързи пари“ може да стои зад поредица от привидно ирационални ценови колебания през последните години, тъй като фундаментите сякаш са завладени от надпреварата за следващата голяма сделка.

Това предполага, че слабостта на акциите на полупроводниковите компании едва сега започва, смята Йоахим Клемент, инвестиционен стратег за Panmure Liberum, който пише за Ройтерс.

Все повече американци се включват на фондовия пазар през последните години. Делът на американските домакинства, които участват на фондовия пазар, се оценява на 60% през 2025 г. спрямо 53% през 2019 г., според борсата за ценни книжа MEMX.

Акциите като дял от общите финансови активи в САЩ достига рекорд в края на 2025 г. и постоянно се задържа над пика на последния технологичен бум, според Федералния резерв.

Централните банки се намесват

Интересното е, че младите американци също инвестират повече. Според JPMorgan делът на американците на възраст между 22 и 25 години, които са използвали инвестиционни сметки, се увеличава шест пъти между 2015 и 2025 г. до 37%.

Това не е учудващо, като се има предвид, че днешните млади инвеститори никога не са преживявали истински мечи пазар.

По време на двете големи пазарни кризи през последните две десетилетия – световната финансова криза от 2008 г. и пандемията от Covid-19, централните банки, най-вече Федералният резерв, реагираха, като вляха толкова ликвидност във финансовите пазари, колкото беше необходимо, за да ги стабилизират. Федералният резерв също така намали лихвените проценти почти до нула и ги задържа на това ниво в продължение на години.

Това е ново явление. В миналото централните банки обикновено намаляваха лихвените проценти по време на криза и след това ги повишаваха, когато тя приключи.

Правителствата също помогнаха със стимулиращи мерки, особено по време на пандемията, когато фискалната щедрост се измерваше в трилиони.

Предвид цялата тази подкрепа, не е изненадващо, че S&P 500 навлезе само за кратко в територията на мечия пазар от 2011 г. насам. Това се случи по време на пандемичния шок от 2020 г. и на фона на затягането на политиката от страна на Федералния резерв през 2022 г., но пазарите се възстановиха бързо и в двата случая.

Това означава, че по-младите американски инвеститори на дребно никога не са преживявали дълбок, многогодишен мечи пазар. Те са разчитали на Федералния резерв и правителството да ги спасят, преди цените на акциите да спаднат твърде много – и това вероятно само е насърчило поемането на по-големи рискове.

Имат ли значение фундаментите?

Дребните инвеститори вече очевидно са сила, с която трябва да се съобразяваме. MEMX прогнозира, че обемът на търговия от търговци на дребно се увеличава до 34% от общия обем през 2025 г. в сравнение с 27% година по-рано.

Възходът на дребните инвеститори, които обикновено се смятат за по-непостоянни от институционалните играчи, може да помогне да се обяснят някои от странните движения на акциите, които наблюдавахме през последните години.

Като начало, има интересно разминаване между акциите на златодобивните компании и акциите на европейските отбранителни компании през 2024 г. Европейските отбранителни компании за първи път отчетоха рязък ръст на акциите в началото на 2024 г., като индексът Stoxx Europe Total Market Aerospace and Defence се повиши с 30% от януари до април. До голяма степен двигател на този ръст бяха разговорите за увеличаването на военните разходи в Европа в отговор на войната в Украйна.

След това обаче ралито изгуби скорост без видимо фундаментално основание. Това се случи точно по времето, когато златото започна да поскъпва, след като Фед започна да сигнализира, че може да започне да намалява лихвените проценти.

Инвеститорите, които искаха да се включат в търговията със злато, но нямаха много пари в брой, трябваше да решат кои активи да продадат. Ефектът на разпореждане може би е влязъл в действие тук. Изследванията на поведенческите финанси многократно показват, че инвеститорите са по-склонни да продават инвестиции, държани с цел печалба, отколкото да реализират загуби.

(Продължава на следващата страница)