Подемът на европейските акции в края на годината зависи от високите очаквания за печалбите

Европейските акции са изправени пред сериозно изпитание в края на годината, тъй като инвеститорският оптимизъм все повече зависи от това дали компаниите ще успеят да оправдаят високите очаквания за печалбите си, пише Bloomberg.

През последните седмици пазарите бяха подложени на редица рискове, сред които най-съществен е опасността от ново ускоряване на инфлацията и по-агресивна политика на централните банки, ако цените на петрола продължат да растат заради войната на САЩ и Израел в Иран. В същото време прогнозите за корпоративните печалби остават оптимистични. Очаква се те да отчетат най-силния си годишен ръст от 2022 г. насам, подкрепени от надеждите за стабилен икономически растеж и по-силно потребителско търсене.

Данни на Citigroup показват, че от началото на май анализаторите последователно повишават прогнозите си за печалбите на европейските компании, като серията от подобрения е най-дългата от повече от четири години. В САЩ обаче тази тенденция вече беше прекъсната, като за първи път от 23 седмици анализаторите започнаха да понижават очакванията си.

На този фон общоевропейският индекс Stoxx Europe 600 е нараснал с 8,1% от началото на годината, което означава, че значителна част от оптимизма вече е отразена в цените на акциите. Това оставя малко пространство за разочарования, ако резултатите на компаниите през четвъртото тримесечие не отговорят на очакванията.

„Следете за разпродажби преди сезона на отчетите - именно тогава пазарът става по-реалистичен и се отказва от прекомерната самоувереност“, коментира Алпеш Пател, управляващ партньор в RootBridge Capital. Според него обаче европейските компании все още имат потенциал да отчетат по-добри от очакваното резултати, което би могло отново да подкрепи акциите.

Настроенията сред част от пазарните участници остават положителни. Проучване на Bloomberg показва, че през септември стратезите са най-оптимистично настроени към европейските акции от 2018 г. насам. Този оптимизъм се подкрепя и от устойчивостта на европейската икономика въпреки сътресенията, свързани с войната в Иран. Данни от сряда показаха, че активността в частния сектор на еврозоната е нараснала с най-бързия си темп от повече от три години.

Анализаторите на HSBC отбелязват и друга важна тенденция - европейските компании вече реализират повече от половината си продажби на вътрешните си пазари, което е най-високият дял от 2017 г. насам. Според тях това може да помогне на печалбите да останат устойчиви.

Допълнителна подкрепа за европейските износители може да дойде от отслабването на еврото. Единната валута е поевтиняла с около 3% спрямо долара от началото на годината. Според анализаторите на HSBC спад от 5% на европейските валути спрямо долара би могъл да добави около 3,1 процентни пункта към ръста на печалбите през 2026 г.

Въпреки оптимизма фундаменталната картина не е еднозначна. Stoxx 600 се понижава постепенно, след като достигна връх в средата на август, и все още не успява да излезе от низходящата тенденция.

По-високите лихви са един от основните рискове пред европейските компании. По-скъпото финансиране увеличава разходите по обслужване и рефинансиране на дълга, което може да натежи върху печалбите.

Според Bloomberg Intelligence повишаването на доходността по облигациите от края на юни насам вече е отслабило способността на европейските компании да обслужват задълженията си. Съотношението между печалбите и лихвените разходи е спаднало до 8,5 пъти.

Европейската централна банка (ЕЦБ) вече повиши лихвите веднъж този месец, а пазарите очакват още три увеличения до април 2027 г. Ако разходите по заемите продължат да се повишават, това може да се превърне в допълнителна пречка пред компаниите, особено тези, които разчитат на финансиране за растежа си.

Очаква се компаниите от Stoxx 600 да увеличат печалбите си с около 15% през 2026 г. - най-силният ръст от четири години. Въпреки това европейският пазар все още изостава по темп на ръст на печалбите спрямо американските компании и други големи международни пазари.

„Дори при по-добри от очакваното резултати през последния отчетен сезон Европа не успя да се сравни с ускоряването на печалбите в останалата част от света“, посочва Тимъти Граф, ръководител на макроикономическата стратегия за региона EMEA в State Street Global Markets.

Една от малкото по-ясни положителни тенденции е, че европейските акции вече изглеждат по-евтини спрямо началото на август. Анализаторите са повишили прогнозите си за печалбите на компаниите от Stoxx 600 с 6,5% от началото на годината. Също така исторически четвъртото тримесечие е силен период за Stoxx 600, което допълнително подкрепя очакванията за евентуален подем в края на годината.

Перспективата за 2026 г. изглежда сравнително стабилна, но инвеститорите вече насочват поглед към 2027 г. Анализаторите очакват около 10% ръст на печалбите на компаниите от Stoxx 600 през следващата година, но по-високите цени на петрола и доходността по облигациите могат да поставят тези прогнози под натиск.

„Притеснението ми е много повече свързано с 2027 г. и с това какво ще се случи, ако цените на петрола и доходността продължат да се покачват, дори и постепенно“, казва Флориан Ален, фонд мениджър в Mandarine Gestion.