Кевин Уорш печели време, но изпитанията за Фед тепърва предстоят

Първите публикувани данни, откакто Кевин Уорш пое поста на председател на Федералния резерв, показват, че инфлацията в САЩ се е охладила, което донякъде улеснява работата му. Засега няма основания за намаляване на лихвените проценти, тъй като пазарът на труда остава стабилен, а инфлацията на годишна база все още е значително над целевото равнище на централната банка на САЩ от 2%. На този етап обаче аргументите в полза на повишаване на лихвите изглеждат все по-малко убедителни, пише Bloomberg.

Всичко това е в полза на новия председател. Ако инвеститорите приемат, че настоящият диапазон на основната лихва между 3,5% и 3,75% е подходящ, на него ще му се налага да дава по-малко обяснения. По време на изслушването си в Конгреса миналата седмица той разумно се въздържа да обяви победа над инфлацията и подчерта, че Федералният резерв не бива да прави прибързани заключения въз основа на данните само за един месец. За съжаление, работата му вероятно ще става все по-трудна оттук нататък.

През юни потребителските цени действително отбелязаха спад, главно благодарение на по-ниските цени на енергоносителите. Инфлацията за дванадесетте месеца до края на юни възлезе на 3,5% спрямо 4,2% за дванадесетте месеца до края на май. Колебанията в цените на петрола заради войната на САЩ и Израел в Иран ще продължат да оказват силно влияние върху общата инфлация, така че ако напрежението в Близкия изток се изостри допълнително, напредъкът в овладяването ѝ вероятно отново ще се забави. Междувременно базисната инфлация, която изключва цените на храните и енергоносителите, е на далеч по-малко тревожно равнище от 2,6%.

И други показатели за основната инфлация се движат в правилната посока. Предпочитаният от Федералния резерв измерител е ценовият индекс на разходите за лично потребление (PCE). Данните за юни, които ще бъдат публикувани на 30 юли, могат да бъдат прогнозирани въз основа на вече наличните компоненти. Очаква се общият показател да се понижи до 3,7% на годишна база през юни спрямо 4,1% през май, а базисната PCE инфлация - без храните и енергоносителите - да се забави до 3,3% от предходните 3,4%. Като се има предвид по-бързият напредък през последните месеци, тези годишни показатели вероятно ще продължат да намаляват. Освен това изглежда, че ефектът от митата на президента Доналд Тръмп вече до голяма степен е отразен в цените, а към момента цените на услугите практически не се променят.

С други думи, настоящото равнище на основната лихва изглежда изпълнява предназначението си - умерено ограничава търсенето и постепенно забавя инфлацията. Разбира се, по-висока лихва би ускорила този процес, но с риск да разклати пазара на труда и да повиши безработицата.

Положителните данни за инфлацията накараха инвеститорите да намалят очакванията си, че Федералният резерв ще вдигне основната лихва по-късно тази година. Това също така дава на Кевин Уорш известно пространство за действие, като засега разсейва съмненията дали би бил готов да повиши лихвите, ако това се окаже необходимо. В същото време той недвусмислено потвърди както ангажимента си към ценовата стабилност, така и решимостта си да запази независимостта на централната банка. „Избраха независим човек за независима работа“, каза той, „и точно така възнамерявам да я върша.“

Този период на спокойствие обаче едва ли ще продължи дълго. Търпението на президента към председател на Фед, който отказва да намали лихвените проценти, докато инфлацията остава ускорена, може скоро да се изчерпи. Уорш вече е започнал амбициозно преосмисляне на ролята на Фед в провеждането на паричната политика - процес, който самият той нарича „смяна на режима“ - но все още не е ясно докъде ще доведе това. Американската икономика е изправена пред потенциално огромни предизвикателства, включително бързото навлизане на изкуствения интелект (AI) и отражението му върху производителността. Освен това заявеното от новия председател предпочитание да говори по-малко за начина на мислене на централната банка вече среща съпротива от страна на инвеститорите, които традиционно разчитат именно на подобни насоки.

Въпреки всичко Уорш започва мандата си убедително. Остава надеждата, че добрият му късмет ще продължи.