Наближава ли краят на германското икономическо чудо?

Второ, рецесията в еврозоната вече я застига. Икономики като италианската и испанската ще останат в рецесия за продължителен период. Италианската икономика се свива с 2% през тази година, а испанската – с 1,4%. Френската икономика е в стагнация. Така че не само търсенето на 60% от германския износ, което идва от останалия свят, ще затъне, но и онези 40%, които заминават за еврозоната, ще пострадат.

Наистина, вътрешното търсене може да поеме част от очертаващия се луфт. Но Германия никога не разви онзи тип икономика с кредитни карти, която позволи например на САЩ да се измъкнат от спада в световното търсене. Ако износът страда, доста невероятно е германските потребители да се явят като спасителен отряд.

Правителството също няма да го направи. Въпреки всичко, което може и да сте прочели, дългът на германското правителство е висок. На ниво от 82% от брутния вътрешен продукт той може да не е висок колкото италианския, но е сравним с този на Великобритания и е по-висок от испанския. Това не оставя никакво пространство за големи стимули от страна на държавата.

Трето, падежът на сметките за дълговата криза в еврозоната настъпва. До момента Германия не похарчи на практика и едно евро – само безкрайни поредици от съобщения и обещания.

Всъщност тя реализира печалба от средствата, които бяха използвани в спасителните програми за страните от периферията на еврозоната. За германското правителство заемането на средства от пазарите ставаше при по-ниски ставки, отколкото то изискваше от гръцкото и ирландското правителства като лихва по отпуснатите им заеми.

Това обаче не може да продължава. Рано или късно ще се наложи гръцкият дълг да бъде отписан, както и по-голямата част от италианския и испанския. Сметката ще бъде представена на Германия – или пряко по баланса на правителството, или в балансите на банките, които ще трябва на свой ред да бъдат спасявани. Това ще доведе до взрив на задълженията в период, когато икономиката се смъква в рецесия, и може дори да наложи орязване на правителствените разходи.

Инвеститорите ще видят в това ясно послание. Докато част от основните европейски борси като италианската и испанската изглеждат относително подценени, докато не бъдат преодолени политическите проблеми, германските активи изглеждат прекалени скъпи. Индексът DAX ще се срине, а цените на германските държавни облигации ще се понижат рязко, тъй като германските задължения стават очевидни.

Така че кой е големият залог сега? Германия, заключава Матю Лин.