Дигитализацията на юана е заплаха за доларовата доминация

Относителното значение на глобалните резервни валути в исторически план е обяснено от макроикономиста Бари Айхенгрийн. Валутите са по-ценени като резервни активи, когато отговарят на две условия: първо, когато са стабилни, ликвидни и широко използвани при международните транзакции; и второ, когато те са подкрепени от държава, с която други имат важни връзки за сигурност.

Развитието на Китай през последните години го поставя на ясен път за изпълнение на тези критерии, тъй като неговото правителство поддържа относителна стабилност на политиката. През 2019 г. страната отговаряше за 16% от световния БВП, но юанът представляваше малко над 2% от световните резерви към второто тримесечие на миналата година.

Липсата на деноминирани в китайския юан активи, които чужденците да притежават, препятства възхода му като резервна валута. Но сега юанът ще бъде подкрепен от китайските власти, които отварят своя вътрешен пазар на облигации в размер на 15 трлн. долара за чуждестранни участници. По-голямото търсене на тези облигации ще намали доходността им, т.е. разходите на Китай за заеми.

По-важното е, че ако Китай се възползва от предимството на първия, като отговори на световното търсене за дигитални валути с цел уреждане на международни финансови транзакции и за притежание на цифрови активи, привлекателността на неговата CBDC може да се увеличи рязко.

Китай също така направи големи крачки към фактурирането на своята търговия в юани. Сигурността и геополитическите аргументи за държането на юани станаха по-силни чрез такива мерки като финансирането на проекти в развиващите се страни чрез китайската инициатива „Един пояс, един път“.

Covid-19 може да е и катализатор за по-голямото приемане на юана като глобална резервна валута. Икономическото опустошение в резултат на пандемията предизвика набъбване на и без това големите фискални дефицити и доведе до още по-адаптивна парична политика в САЩ.

Тази исторически уникална комбинация от задаващ се силен растеж по фискална и ваксинационна линия, при който краткосрочните лихвени проценти са закотвени на нулата, ще увеличи и без това големия дефицит на САЩ по текущата сметка, оказвайки допълнителен натиск върху стойността на долара.

Дигитализацията на юана ще допълни тези икономически и геополитически фактори. Това ще има трайно, трансформиращо въздействие върху международната икономика.