Загадката на Европа: как да финансира разходите за отбрана

Бюджетът на блока не може да се използва за пряко финансиране на отбраната, което повдига въпроса кои разходи може да финансира дълг на ЕС, подкрепен от бюджета. Съществуват и опасения, че европейски дълг ще натовари още повече и без това ограничения бюджет на блока.

Един нов инвестиционен инструмент би могъл да бъде по-приложим, тъй като не изисква единодушна подкрепа. Освен това той би позволил участие на държави извън ЕС, като например Великобритания или Норвегия, а облигациите на фонда няма да се отчитат в националните баланси, въпреки че страните, които вземат заеми, все пак трябва ще трябва да ги отразят.

Според двама инвеститори, търговец и банкер, обаче такъв инструмент ще трябва да плаща по-високи лихви от самия ЕС поне в началото, тъй като ще трябва да се утвърди като нов кредитополучател.

Доходността по 10-годишните облигации на ЕС, която е около 2,75%, е с малко под 20 базисни пункта под тази на Испания и с 30 базисни пункта под тази на Франция. По-високите разходи за финансиране, с които би се сблъскал новият инструмент, биха ограничили подкрепата, която той би могъл да предложи.

„Той ще бъде просто още един емитент на пазара, а не нещо, което наистина ще сплоти съюза“, казва портфолио мениджърът на BlueBay Asset Management Каспар Хенсе.

Той заяви, че ще търси 10-20 базисни пункта допълнителна доходност спрямо облигациите на ЕС.

Някои инвеститори биха могли да се противопоставят и на инвестирането в кредитополучател, посветен на отбраната, който вероятно финансира оръжия, казва банкер, който ръководи продажбите на държавни облигации в голям европейски кредитор.

Сега или никога?

Въпреки всички пречки, пазарите виждат в разходите за отбрана голяма възможност за утвърждаване на ЕС като постоянен кредитополучател, което ще допринесе за европейското сближаване.

Продажбите на облигации, финансиращи фонда за възстановяване, увеличиха собствения дълг на ЕС повече от десет пъти от 2020 г. насам, но привлекателността му беше ограничена предвид временния характер на програмата, тъй като новите заеми приключват през 2026 г.

„Ако използваме тази структура занапред... бихте очаквали разходите за финансиране да намалеят с течение на времето, просто защото това е постоянна структура“, казва Саймън Бел, портфолио мениджър в Legal & General Investment Management.

И ако фискалният натиск е причина за общо финансиране, разчитането само на заеми, както би направил новият отбранителен инструмент, може да ограничи въздействието му.

Съвместното вземане на заеми от ЕС, ако се предоставят безвъзмездни средства, е „различно, защото има истинско преразпределение“, каза Тордоар от Centre for European Reform, описвайки отбраната като общоевропейско благо. „Парите излизат през вратата и не е необходимо да бъдат връщани от която и да е държава, на която се дават.“