Защо последното понижаване на гръцкия рейтинг има значение

За много инвеститори последното понижение на гръцкия рейтинг от Moody's може би изглежда без особен смисъл, пише Wall Street Journal.

Инвеститорите решиха още преди месеци, че гръцките облигации нямат инвестиционен рейтинг и поради тази причина еврозоната и Международният валутен фонд бяха принудени да приемат финансов пакет от 110 млрд. евро, който да замени пазарното финансиране на страната през следващите две години. Но динамиката на облигационния пазар вещае, че понижението може да има сериозни последици.

Последното понижение на гръцкия рейтинг изтри Гърция от няколко основни облигационни индекса, включително Markit iBoxx Euro, Barclays Global Aggregate и World Government Bond Index на Citigroup. В повечето случаи за да бъдат вписани в тези индекси, облигациите трябва да имат инвестиционен рейтинг от поне две от световните агенции.

Според Barclays Capital фондове, които са обвързани с тези индекси, ще трябва да продадат гръцки облигации на стойност 20 млрд. евро. Дори фондове, в които гръцките облигации са имали „малка тежест,“ след понижаването на рейтинга ще имат „по-голяма“ поради увеличаването на риска, пише в коментар на Citigroup.

Понижението на рейтинга ще засегне също и банките, тъй като „junk” облигациите в техните активи ще изискват много по-голямо капиталово обезпечение, въпреки че вероятно регулаторните органи ще приложат по-леки капиталови изисквания за облигации на страни от еврозоната.

Късно вечерта в понеделник Moody’s понижи кредитния рейтинг на Гърция с четири степени до ниво нискокачествени „junk“ облигации Ва1 от А3.

Има и неприятни спомени от резки понижения на рейтинги, които разклатиха финансовата система през 2007 и 2008 г. Обикновено, за преминаването от А2 на Ba1 на кредитополучател са необходими 18 години, а в случая с Гърция това се случи за 55 дни, коментират от Evolution Securities.

Според много инвеститори подобна волатилност на рейтинга на държавни облигации е недопустима и тяхното доверие едва ли ще бъде възстановено от стабилната прогноза, която Moody's прикачи към новия рейтинг на Гърция.

Не на последно място, понижаването на рейтинга допълнително помрачава пейзажа в еврозоната. В края на двугодишния период на европейско финансиране Гърция може да се окаже със съотношение на дълг към брутен вътрешен продукт от 150 процента, „ junk“ рейтинг и нищожна подкрепа от страна на институционални инвеститори, коментира изданието.

Междувременно единственият купувач на гръцки облигации вероятно ще се окаже Европейската централна банка, която навярно ще трябва да ускори програмата си за изкупуване на гръцки ДЦК и по този начин да поеме повече риск.