Митата вече се прокрадват в икономическите данни на САЩ

Инфлацията в САЩ през април, измерена чрез индекса на потребителските цени, беше под контрол – с общо повишение от 0,22% и от 0,24%, ако се изключат храните и енергоносителите. И двете стойности отговориха на прогнозите на икономистите, приблизително съответствайки на целите на Федералния резерв. На тримесечна анюализирана база инфлацията възлезе на 1,6% общо и на 2,1% за основния индекс.

Белият дом и защитниците на търговската му стратегия отбелязаха резултатите като доказателство, че няма да има почти никакви икономически затруднения от митата на президента Доналд Тръмп. Със сигурност обаче е твърде рано да се обявява победа. Нека дадем на икономиката още няколко месеца, преди да отворим шампанското, пише Ърни Тедески за Bloomberg.

Дори преди временното търговско примирие с Китай по-рано този месец бях по-малко песимистично настроен към ефекта от митата върху икономиката от много наблюдатели, които заявиха, че можем да очакваме рецесия през тази година, посочва авторът. Въпреки това може да са нужни няколко месеца, за да се види по-пълно въздействието на налозите в данните, които често се отчитат със закъснение.

От 30-те години на миналия век насам ефективната търговска ставка не е била толкова висока, колкото е настоящата - 18%, така че САЩ имат оскъден опит от последните години, когато става въпрос за високи общи мита. Въз основа на опита от последното десетилетие с налозите върху отделни продукти обаче знаем, че ефектът може да се прояви в икономическите данни едва след месеци. През януари 2018 г. първата администрация на Тръмп обяви налози върху вносни перални машини в размер от 20% до 50%. Разходите за такива стоки веднага се повишиха с 3,6%, тъй като потребителите се опитаха да изпреварят митата, но едва през април индексът на потребителските цени за перално оборудване нарасна значително - повече от два месеца след обявяването на налозите.

Има основания да се смята, че това може да се случи отново. Особено при стоките за дълготрайна употреба търговците на дребно често първо продават наличностите отпреди въвеждането на митата, преди да се насочат към по-скъпите стоки след това. Потребителите се опитват да изпреварят митата, като увеличават покупките преди влизането им в сила и ги намаляват непосредствено след въвеждането им. Новите поръчки, направени след влизането в сила на налозите, понякога се нуждаят от седмици поради времето за доставка. Всички тези фактори водят до забавяне на отразяването на налозите в новите данни.

Друга причина е, че митата често не се увеличават с пълна сила веднага поради забавяне на събирането им или паузи, свързани с предстоящи търговски преговори. В момента случаят е такъв. Въз основа на действителните приходи от федерални мита средната ефективна ставка през април беше около 4,5%, а предварителните данни за май сочат равнище от около 6,5%. Настоящата търговска политика, дори и след „паузата“ за Китай, предполага средна ставка от 16% до 18% (и 21% до 22%, ако президентът Тръмп изпълни заплахата си за мита от 50% срещу Европейския съюз). С други думи, митата не са се отразили пълна сила при данните за април или май, което означава, че вероятно все още ще е трудно да се видят признаци на ефекта им върху икономиката.

Въпреки това в данните се наблюдават някои признаци, които съответстват на митата, макар и все още да не са категорични.

Първо, индексът на потребителските цени не е предложил солидно опровержение. Цените на облеклото спаднаха с 0,2% през април, което е показателно, като се има предвид колко много облекло внасят САЩ, по-специално от Китай. Но цените на електрониката и мебелите - стоки, които също са силно изложени на мита - се повишиха с 0,75% и 1,5%, което е необичайно голямо увеличение за тези категории.

Митата вероятно се появяват и в докладите за цените. Данните, събрани от големите американски онлайн магазини за търговия на дребно и обобщени от икономистите Алберто Кавало, Паола Ламас и Франко Васкес, показват, че цените на стоките с местен произход са се повишили с около половин процент от началото на март, докато цените на стоките с чуждестранен произход са нараснали с повече от два процента. Моментът на това увеличение на цените съвпада почти точно с обявяването на митата от Тръмп през март и април.

Потенциалното присъствие на налозите в икономическите данни не се ограничава само до цените. Коригираните спрямо инфлацията продажби на дребно са скочили с 1,9% през март, но през април са спаднали с 0,1%. Междувременно промишленото производство е слабо, като през март се е свило с 0,25%, а през април е останало без промяна. Новите поръчки за промишлени стоки с дълготрайна употреба са се понижили с 6,3% през април, което е най-големият спад от януари 2024 г. насам, след като през март нараснаха със 7,6%.

Месечните данни са волатилни, така че нито един от тези доклади не е решаващ. Първата оценка за растежа на реалния брутен вътрешен продукт (БВП) за първото тримесечие беше слаба – минус 0,3%, въпреки че това се дължеше основно на промени във времето на разходите от страна на потребителите и бизнеса във връзка с митата, а не на някакви преки ефекти.

Изкушаващо е да се правят генерални заключения от данните за първите няколко месеца, но историята и икономиката изискват търпение. Митата имат свойството да се промъкват в числата със закъснение, а подобна търговска политика в страната не е имало от почти 100 години. Засега разумният подход е да наблюдаваме развитието на данните, да останем скромни по отношение на това, което знаем, и да се противопоставим на желанието да правим заключения.