Един месец управление и инвеститорите вече не са толкова сигурни за Доналд Тръмп

Месец след началото на втория мандат на президента Доналд Тръмп еуфорията избледнява около много от сделките, към които се насочиха инвеститорите след победата му през ноември. Няма пощадени – от акциите през долара до биткойна, пише Bloomberg.

Вместо да удължи силната серия на САЩ при акциите, рекордът на индекса S&P 500 все още изостава от европейските, китайските и мексиканските измерители. Силата на долара и мечите залози върху американските държавни ценни книжа губят инерция. Дори шеметното рали при криптовалутите и свързаните с тях акции се стопи.

Представянето на S&P 500 спрямо водещите индекси в Мексико, Европа, Хонконг. Графика: Bloomberg LP

Не така стояха нещата за инвеститорите веднага след изборите на 5 ноември, които отприщиха вълна от рискови залози и изпратиха нагоре цените на акциите, стойността на долара, доходността по американските държавни облигации и биткойна. Залогът беше, че обещаната от Тръмп комбинация от дерегулации, намаляване на данъците и протекционистични мерки ще предизвика икономически растеж.

Вместо това, според инвеститорите, отличителният белег на първите 30 дни от мандата му е бил шеметен блиц от заплахи за мита. Последната дойде тази седмица, когато президентът каза, че вероятно ще наложи мита върху вноса на автомобили, полупроводници и фармацевтични продукти от около 25%, което потенциално ще разшири търговската му война.

Настроенията на инвеститорите непрекъснато се влошаваха през последния месец, отразявайки притесненията, че митата може да предизвикат по-бърза инфлация, което да попречи на Федералния резерв да намали допълнително лихвите и да натежи върху растежа.

„Имаше прекомерен необуздан оптимизъм, без инвеститорите наистина да се замислят“, коментира Ерик Дитън, президент на Wealth Alliance.

Обратът при компаниите с малка капитализация

Най-големият печеливш сред американските акции непосредствено след победата на Тръмп бяха акциите на компаниите с малка капитализация.

Инвеститорите залагаха, че тези компании, които обикновено са по-фокусирани върху вътрешния пазар, ще бъдат сред основните бенефициенти от политиките на администрация, която иска да стимулира икономиката и да защити местния бизнес с мита. Ден след изборите индексът Russell 2000, който следи акциите на компании с малка капитализация, скочи с 5,8%, което е най-големият му ръст от три години. Но до края на ноември той достигна връх и сега е с приблизително 1% над нивото, на което затвори на 5 ноември.

Движението на Russell 2000 и S&P 500 Enargy. Графика: Bloomberg LP

„Акциите със средна и малка капитализация се очаква да блеснат по време на втория мандат на Тръмп, тъй като тези класове активи са по-изолирани от вероятни търговски войни“, посочи Ерик Стърнър, главен инвестиционен директор в Apollon Wealth.

Те се затрудняваха да настигнат тези с голяма капитализация, допълни той, защото повишените лихвени проценти оказват натиск върху по-малките фирми, които обикновено имат по-голяма дългова тежест.

Акциите в енергийния и финансов сектор също бяха в центъра на вниманието след победата на Тръмп. Енергийният подиндекс на S&P 500 се повиши веднага след изборите, но впоследствие отстъпи и в момента е без особена промяна спрямо нивата от 5 ноември, подобно на цената на петрола. Финансовият подиндекс на S&P 500, от друга страна, е нагоре с 12%, движен главно от солидните печалби на банките.

„Инвеститорите имаха големи надежди за този сектор заради дерегулациите и потенциалната увеличена активност при сливанията и придобиванията, но най-силният попътен вятър бяха печалбите“, каза Стърнер. Перспективата за по-добра среда за сделки изглежда малко помрачена, след като антитръстовите органи на новата администрация заявиха, че ще следват по-строги правила за анализ на сливанията, одобрени от предходната администрация на президента Джо Байдън.

Разбира се, някои залози се изпълниха според очакванията. Акциите на компаниите за възобновяема енергия поевтиняха на фона на до голяма степен запазената позиция на администрацията за подкрепа за изкопаемите горива.

Пикът на долара

Най-силният макроизраз на т. нар. Тръмп търговия – търсенето на долари, появило се отчасти заради схващането, че митата ще възобновят инфлацията и ще повишат доходността по американския дълг – изчезна. Доларовият спот индекс на Bloomberg напредна с приблизително 4,5% от деня на изборите до 15 януари. Но оттогава той се понижи с около 1,5%.

Една от причините американските пари да изгубят инерция, казват трейдърите, е надцененото от пазара положително въздействие на митата върху долара преди встъпването в длъжност на Тръмп. Валутният пазар все още е свидетел на много сътресения в резултат на обявените тарифи. Обещанието на президента да въведе 25% налози върху вноса от Канада и Мексико до 1 февруари, например, наказа песото и канадския долар – но движението бързо се обърна след отмяната им.

Хората, които чакаха сделките, свързани с Тръмп, да продължат с ръстовете, останаха разочаровани, коментира Кайл Чапман, анализатор за валутните пазари на Ballinger Group в Лондон.

Движението на Bloomberg Dollar Spot Index. Графика: Bloomberg LP

Държавните ценни книжа

Залозите за по-висока доходност на държавните облигации и по-стръмна крива на доходност вървяха ръка за ръка с възходящата търговия с долари. Идеята беше обещанието на Тръмп за по-ниски данъци – съчетано с инфлационния импулс от тарифите – да натежи на пазара на облигации.

Кривата на разликата в доходността на 2- и 10-годишните американски държавни ценни книжа се изостря рязко от ноември до началото на януари, достигайки най-високата си точка от повече от две години. Част от залога се основаваше на очакванията, че администрацията ще трябва да увеличи емитирането на дълг, тъй като дефицитите набъбват.

Както се оказа обаче, Министерството на финансите при Тръмп сигнализира, че планира да запази продажбите на облигации стабилни засега. Тази политика, заедно с обещанията на администрацията да намали разходите, облекчи част от тревогите около федералните дефицити, помагайки за намаляване на дългосрочната доходност през последния месец.

Кривата на разликата между доходността по 2-годишните и 10-годишните американски облигации. Графика: Bloomberg LP

"При търговията с облигации наблюдавахме този тласък от Тръмп в навечерието на изборите и след това, но ако погледнете случващото се след инаугурацията, се наблюдава точно обратното и кривата се изравнява", коментира Гюнет Дингра, ръководител на стратегията за лихвите в САЩ на BNP Paribas в Ню Йорк.

Криптотреската

Криптоактивите поскъпнаха силно след изборите на фона на обещанието на Тръмп да създаде по-благоприятна регулаторна среда.

Но тези ръстове се успокоиха заради липсата на ново развитие, което да продължи инерцията на възхода. Например предизборното обещание на Тръмп за създаване на национален биткойн резерв все още не е осъществено – по-рано този месец от Белия дом заявиха, че работна група тепърва трябва да проучи дали планът е осъществим.

Движението на Bloomberg Galaxy Crypto Index. Bloomberg LP

Цената на биткойна скочи с 50% през двата месеца след изборите в САЩ. Но откакто стигна пика си над 100 хил. долара през януари, стойността намалява, като в петък към 13 ч. стига 98 576 долара. Скандали с мемекойни като Libra, който разтърси аржентинската политика, също влошават апетита на инвеститорите за криптоактиви.

„Настроенията просто са крайно негативни в криптосектора в момента“, коментира Матю Хюган, главен инвестиционен директор на Bitwise.