Европейските пазари са далеч от капитулация въпреки войната в Иран

Европейските пазари отново са в центъра на вниманието благодарение на това, че икономиката се справя с войната в Иран по-добре от очакваното, на по-ясните перспективи за паричната политика в сравнение с други региони и на ограничената уязвимост към волатилността, предизвикана от изкуствения интелект, пише Ройтерс.

Европейският индекс STOXX 600 е близо до рекордни нива, печалбите на компаниите надхвърлят очакванията, а еврото е на тримесечен връх.

Това развитие рязко контрастира с март, когато войната между САЩ и Иран прекъсна търговията под мотото „Да направим Европа велика отново“ поради опасения, че нов енергиен шок ще навреди на икономиката и ще подхрани инфлацията.

Европейските акции отбелязаха приток от 2,44 млрд. долара през седмицата до 12 август. Това е най-големият от седмицата, приключила на 25 февруари, точно преди избухването на войната между САЩ и Иран, показват данни на LSEG/Lipper.

Те са до голяма степен защитени от резки колебания в цените на глобалните технологични акции поради ограничената си експозиция към изкуствения интелект. За сравнение, инвеститорите, които се втурнаха към южнокорейските акции с преобладаващ технологичен сектор, преживяха бурна динамика с ръст от почти 70% през второто тримесечие, последван от спад от 20% досега през настоящото тримесечие.

Освен това по-твърдата позиция на Европейската централна банка в сравнение с Федералния резерв на САЩ и Японската централна банка – въпреки че инфлационният натиск, предизвикан от войната с Иран, сочи към по-нататъшни повишения на лихвите в еврозоната – успокои инвеститорите, докато икономиката се представя добре. Индексът на Citi за икономическите изненади в Европа, който измерва дали данните са над, или под очакванията, е на най-високото си ниво от над три години насам.

„Докато инфлацията не достигне равнище, което да предизвика рецесия, тя е благоприятна за акциите. И точно в такава обстановка се намираме в момента“, заяви Марина Заволок, главен стратег за европейските акции в Morgan Stanley. „Ето защо европейските акции, и по-специално банковите, бавно, но сигурно вървят нагоре.“

Изненада при акциите

Някога смятани за изоставащи в ралито около изкуствения интелект, фокусирано върху САЩ и Азия, европейските акции сега привличат интереса на инвеститорите сами по себе си – а това им позволява да наваксат печалбите на другите големи пазари.

Европейските акции са се повишили с около 10% от началото на годината, докато индексът S&P 500 и световният индекс на MSCI са отбелязали ръст от около 13% всеки.

Очаква се компаниите от индекса STOXX 600 да отчетат ръст на печалбата от 24,1% за второто тримесечие, което е най-силният им темп на растеж за последните почти четири години, сочат данни на LSEG.

Подкрепата идва от по-добри от очакваните макроикономически условия и различни секторни фактори, като по-високите енергийни цени, които дават тласък на нефтогазовите компании. Ръстът на печалбите на компаниите в STOXX 600 обаче все още изостава от този на някои от неговите аналози в други региони, включително S&P 500.

Европейските акции все още се търгуват с отстъпка спрямо аналогичните на Wall Street. Търгувайки се при съотношението цени/прогнозирана печалба за следващите 12 месеца от около 15 пъти, индексът STOXX 600 е с 26% отстъпка спрямо S&P 500, въпреки че това е по-малко от рекордните 41% през ноември 2024 г.

„В рамките на Европа има големи предимства от диверсификацията, а в един свят, в който САЩ, Азия и развиващите се пазари са силно концентрирани, една от ценностите на Европа е, че получавате експозиция към други сектори“, коментира Ниал Галъхър, инвестиционен мениджър на стратегията за европейски акции в Jupiter Asset Management.

Секторите, в които Галъхър има по-висока експозиция, включват банките, както и акциите на компании, занимаващи се с електрификация и оборудване за полупроводници.

Технологичният сектор съставлява едва 10% от европейския бенчмарк, който се доминира от финансовия, индустриалния и здравния сектор. Европейските суровини, индустриалните компании и комуналните услуги имат известна експозиция към изкуствения интелект – но, което е от решаващо значение, не само с този конкретен сектор.

Лоран Клавел, глобален ръководител на мултиактивните инвестиции в AXA Investment Managers, част от BNP Paribas Asset Management, заяви, че планира да разшири експозицията си с множество активи към Европа.

Не са само акциите

Междувременно еврото отбеляза ръст от около 3% ⁠спрямо 13-месечните си дъна в средата на юни до 1,17 долара.

Частично това движение се обяснява с по-слабия долар, както и с по-силните икономически данни.

Ръководителят на отдела за валутна стратегия за Г10 в Nomura Доминик Бънинг заяви, че макар „върхът на оптимизма“ все още да изглежда далеч, настроенията около еврото изглеждат все по-позитивни, отбелязвайки, че положителните изненади в европейските икономически данни контрастират с по-малко положителните данни от САЩ.

Бизнес активността в еврозоната скочи до 8-месечен връх през юли, но несигурността около евентуална война между САЩ и Иран продължава да засенчва перспективите, както показа скорошно проучване.

Анализаторите отбелязват също, че пазарните очаквания за поредно повишение на лихвите в еврозоната се сблъскват с несигурността в САЩ, където изявленията на Кевин Уорш оставиха пазарите в неяснота относно това какво е готов да направи новият шеф на Федералния резерв, за да овладее инфлацията.

Опасенията относно фискалните рискове в САЩ също биха могли да се отразят благоприятно на европейските пазари. Въпреки че Германия увеличи продажбите на облигации, за да финансира нарасналите разходи, държавата с рейтинг „ААА“ не е обект на същата степен на загриженост като някои други големи икономики, включително САЩ. Държавният дълг като дял от БВП в Германия е малко над 60%, докато в САЩ той е около 120%.

Доходността по 10-годишните германски облигации е с 40 базисни пункта по-висока тази година, а доходността по американските държавни облигации е нараснала с 50 базисни пункта.

„Може да настъпи много по-голяма корекция, ако стигнем до момент, в който растежът в САЩ се забави и възникнат повече въпроси относно устойчивостта на държавния дълг на САЩ“, заяви Марк Даудинг, главен инвестиционен директор в BlueBay Fixed Income.