Фед срещу Тръмп: Въздействието на митата скоро ще бъде подложено на изпитание

Сред икономистите е широко разпространено мнението, че митата на президента Доналд Тръмп чувствително ще ускорят инфлацията в САЩ през следващите няколко месеца. Но приглушеното досега нарастване на цените постави това предположение под въпрос, като окуражи Белия дом и даде поле за разногласия във Федералния резерв, пише Амара Омеокве за Bloomberg.

Очакването за по-стабилна инфлация отказа централната банка на САЩ да предприеме намаляване на лихвените проценти през тази година, тъй като тя изчаква да види какво ще се случи по отношение на икономиката и търговия в близките месеци. Администрацията на Тръмп оказва силен натиск върху председателя на Фед Джером Пауъл да понижи разходите по заемите, а двама представители на Управителния съвет на паричния орган наскоро публично се разграничиха от Пауъл, като заявиха, че намаляването на лихвите може да е подходящ ход още през юли.

Два ключови доклада - месечният доклад за заетостта от миналата седмица и този за потребителските цени, който се очаква на 15 юли - са от решаващо значение за определянето на следващите стъпки на финансовата институция. Според данните за заетостта от миналата седмица ръстът на работните места в САЩ се оказа по-добър от очакваното - заетите извън селскостопанския сектор са се увеличили със сезонно изгладените 147 хил. за месеца, което е повече от прогнозата за ръст от 110 хиляди. 

„Едно от нещата, които правят ситуацията толкова трудна, е, че просто не сме правили подобен експеримент в миналото“, казва за митата Уилям Инглиш, професор към факултета по мениджмънт на Йейл и бивш икономист във Фед. „Излизаме извън обхвата на опита на съвременната американска икономика и затова е много трудно да бъдем сигурни в каквито и да било прогнози“, посочва той.

През последните седмици държавният глава и неговите съюзници засилиха атаките срещу Фед и Пауъл, мотивирани от данните, показващи, че инфлацията е останала спокойна до май въпреки въведените мита. Президентът дори отправи няколко обиди към Пауъл, като го нарече „глупак“ и „наистина един от най-глупавите и най-деструктивните хора в правителството“.

Към него се присъединиха и други представители на администрацията на Тръмп и някои републиканци от Конгреса, които често са по-сдържани в изказванията си по отношение на паричната политика. Кевин Хасет, директор на Националния икономически съвет към Белия дом, заяви на 23 юни, че „няма никаква причина Фед да не намали лихвите точно сега“.

Хасет, който се разглежда като възможен заместник на Пауъл, когато мандатът на председателя на Фед изтече през следващата година, наблегна на важността на данните: „Бих предположил, че ако видят още един месец на положителни данни, наистина ще трябва да признаят, че са определили твърде висок лихвен процент“, каза той.

Дебатът отразява деликатната ситуация, в която се намира Фед, стремящ се да избегне грешка в политиката си. Ако централните банкери намалят лихвените проценти точно в момента, в който започне да се проявява ценовият натиск, по-късно може да се наложи да прибегнат до по-агресивни мерки. Но задържането на разходите по заемите на повишено равнище за борба с инфлацията, която така и не се реализира, рискува да ограничи ненужно икономиката, като в този процес може да навреди на пазара на труда.

Влиянието на митата все още не се е проявило в ключовите икономически данни за САЩ. Изображение: Bloomberg

Прогнозите сочат, че през следващите месеци инфлацията ще се ускори. В изслушването си пред Конгреса в края на юни Пауъл заяви, че очаква „значимо“ увеличение на цените да се материализира в данните за юни, юли и август, тъй като налозите постепенно си проправят път през икономиката. Но той добави, че във Фед са „напълно отворени към идеята“, че въздействието може да бъде по-малко от опасенията, „и ако това е така, това ще има значение за нашата политика“.

Бюрото за трудова статистика ще публикува доклада си за потребителските цени за юни на 15 юли, две седмици преди следващото заседание на централната банка. Членовете на Управителния съвет на Фед Кристофър Уолър и Мишел Боуман направиха някои коментари по-рано, според които съществува повишена възможност за намаляване на лихвения процент този месец, ако данните съдействат за това.

„Смятам, че имаме възможност да ги намалим, а след това ще видим какво ще се случи с инфлацията“, каза Уолър в интервю за CNBC на 20 юни, като добави, че централната банка винаги може да спре отново намаляването на лихвите, ако е необходимо. „От шест месеца сме на пауза и досега данните са добри“, добави той.

Въпреки това понастоящем инвеститорите виждат само около 20% шанс за промяна на паричната политика през юли и вместо това залагат, че следващото намаление ще дойде през септември.

Математика на митата

Благоприятните показания за инфлацията до май предполагат, че компаниите намират начини, поне засега, да избегнат повишаването на цените въпреки митата на Доналд Тръмп върху вноса от десетки търговски партньори на САЩ. Освен вносителите през тази година са плащали ефективна ставка, по-ниска от въведената от Тръмп, до голяма степен защото много стоки са внесени преди влизането в сила на налозите.

Междувременно друг източник на несигурност, който Джером Пауъл посочи пред Конгреса, е това как точно ще бъдат разпределени разходите за митата между износителите, вносителите, търговците на дребно, производителите и потребителите.

„В началото налозите ще бъдат плащани от вносителите, но в крайна сметка те ще бъдат разпределена между тези пет страни“, каза гуверньорът и добави, че данните показват, че поне част от въздействието на митата ще падне върху потребителите.

Преди доклада за инфлацията на 15 юли бяха публикувани също толкова важните месечни данни за заетостта. Досега през тази година имаше малко индикации, че митата са засегнали наемането на служители, което позволи на председателя на Фед и на много негови колеги да твърдят, че стабилният пазар на труда означава, че няма да се бърза с намаляването на лихвите.

Но както и при данните за инфлацията, прогностиците до голяма степен поддържаха тезата, че всяко потенциално въздействие на сътресенията в търговската политика върху пазара на труда няма да бъде видимо преди публикуването на данните за юни.

Месечните данни за потребителските разходи показаха спад на разходите през май, тъй като домакинствата се отдръпнаха от дискреционни услуги като пътувания и хранене, а прогностиците предупредиха, че по-високите цени през следващите месеци ще окажат по-голям натиск върху потреблението.

Уилям Инглиш смята, че въздействието на митата ще зависи от фактори, които е трудно да бъдат измерени. „Но интуицията, че ще има известно отражение на налозите върху цените, е правилна. Все още не смятам, че основният сценарий на Фед е грешен“, добавя той.