Пазарите могат да понесат „ястребов“ Фед, но не и несигурност

По-ясният ангажимент на Федералния резерв към борбата с инфлацията дава на инвеститорите основания да бъдат оптимистично настроени, но рисковете, свързани с цените на петрола и изкуствения интелект (AI), оставят и място за безпокойство, пише Bloomberg.

Миналата седмица Фед успя да възстанови доверието в себе си, показвайки, че не изостава в борбата с инфлацията. Централната банка отправи „ястребов“* сигнал, но все пак не даде индикации за агресивен цикъл на повишаване на лихвите.

Макар това първоначално да беше достатъчно, за да успокои пазарите, в петък нервността отново се прояви - доходността по 10-годишните американски държавни облигации отново беше около 5%, а американският широк борсов индекс S&P 500 се колебаеше между ръстове и спадове. Макар цените на петрола да се отдръпнаха от върховете си, суровият петрол от сорта Брент все още се търгува над 100 долара за барел.

„Трудно е да се очаква пълна стабилизация на лихвите и акциите, докато инфлационният натиск, свързан с енергията, не отслабне“, коментират стратези на Barclays, ръководени от Еманюел Ко. „Въпреки това положителното развитие е, че независимостта и доверието във Фед бяха потвърдени, което дава по-голяма яснота относно реакцията на централната банка.“

Решението на Фед може да се разглежда като събитие, което премахва част от несигурността. Предпазливото поведение на инвеститорите преди заседанието по паричната политика показа, че те далеч не са били самоуверени - имаше ясни признаци, че са намалили експозициите си и са добавили хеджиращи позиции. Огромното тримесечно изтичане на опции в петък също допринесе значително за преструктурирането на позиционирането на опционния пазар.

„При стабилен ръст на печалбите, ограничени кредитни спредове и нисък VIX (индекса на волатилността на Wall Street) фундаменталната картина за американските акции остава подкрепяща, което ни кара да сме позитивно настроени към S&P 500 въпреки краткосрочната променливост“, заяви Маниш Кабра, стратег в Societe Generale. Той очаква основният индекс да достигне 8000 пункта до края на годината.

Макар перспективата за ръст на пазарите към края на годината да остава напълно реална, пътят дотам може да не е лесен. Цените на дизела сочат към по-бърза инфлация в близко бъдеще и ако войната на САЩ и Израел в Иран не приключи достатъчно бързо, за да доведе до значителен спад на цените на петрола, централната банка може да няма друг избор, освен да заеме още по-„ястребова“ позиция.

Според пазарите до края на юли вече са калкулирани още три повишения на лихвените проценти. Всички погледи са насочени към потенциален шок на облигационния пазар, като доходност над 5% по 10-годишните облигации прави американските държавни ценни книжа все по-привлекателни. Въпреки това, докато икономическият растеж и ръстът на корпоративните печалби остават устойчиви, инвеститорите може да не са склонни да се оттеглят от акциите и вместо това да продължат да разширяват експозициите си.

Стратезите на Bank of America, ръководени от Джаред Уудард, са по-предпазливи, заявявайки, че позиционирането на инвеститорите все още е прекалено оптимистично предвид очакваното забавяне на ръста на печалбите през следващата година. Според тях очакваният ръст от 10-15% през 2027 г. предполага индексът на ISM за производствения сектор да се задържи над 53 пункта за продължителен период. „Все още не е време за защитни позиции, но качествените компании, стойностните акции и активите с доходност изглеждат разумен избор“, посочват те.

Пазарът е станал по-скептичен към разходите за изкуствен интелект и бъдещата възвръщаемост от тези инвестиции. Това поражда известни съмнения относно перспективите за печалбите на цялата верига от компании, които се възползват от развитието на AI. Междувременно се наблюдава ротация вътре в технологичния сектор - софтуерните компании отново се представят по-силно, докато полупроводниците до голяма степен стагнират през последните два месеца и стават все по-волатилни.

Оценките на компаниите в S&P 500 спаднаха рязко и индексът сега се търгува малко над дългосрочната си средна стойност. Макар понижението на оценките да се дължи до голяма степен на рязкото повишаване на прогнозите за печалбите, скорошният спад показва, че инвеститорите не са готови да плащат премия за растеж, независимо дали става дума за целия индекс или за отделни сектори.

Ако предпазливостта се запази в краткосрочен план, сезонът на корпоративните отчети след няколко седмици може отново да подобри настроенията и да насърчи поемането на риск.

„Устойчивостта на пазара показва, че инвеститорите правят разграничение между по-високите лихви, породени от трайна инфлация, и фундаментално влошаващите се перспективи за икономическия растеж“, смята Даниела Хаторн, старши пазарен анализатор в Capital.com. „Засега вторият сценарий не се е превърнал в доминиращо опасение.“

*Централните банкери, които смятат, че инфлацията е много по-голям бич за икономиката от бавния ръст и следователно рядко гласуват за намаление на лихвените проценти, носят нарицателното "ястреби", а тези, които са предразположени да гласуват за намаляване на лихвените проценти и за стимулиране на икономиката, са „гълъби“ - б. а.