Германия трябва да внимава с фискалните стимули

Второ, поуката от годините на ултра разхлабена парична политика от страна на Европейската централна банка е, че стимулът не е достатъчен - а някои биха казали, че дори не е необходим - за премахване на обвързващите ограничения за по-добри немски и европейски икономически резултати.

Отрицателните лихвени проценти и количественото облекчаване не успяха да увеличат съществено търсенето. Скептиците искрено се опасяват, че те дори биха могли да причинят повече вреда, отколкото полза, като насърчават прекомерното поемане на финансов риск и изкривяват разпределението на активите в цялата икономика, включително чрез подкрепяне на „зомби“ компании и дейности. Не е ясно дали фискалните стимули ще се справят много по-добре.

Трето, поддържането на фискална гъвкавост изглежда по-съществено сега. Паричната политика изчерпа амунициите си, така че ще ни трябва нещо друго, за да се справим с по-дълбок икономически спад по-нататък. Тъй като стимулите могат да направят малко, за да компенсират въздействието на световната търговска несигурност, би било разумно да не гърмим фискалния барут засега.

И накрая, преждевременният германски стимул може да обезкуражи реформите не само в други страни от еврозоната, но и вътре в компаниите. Такива промени са критична част от трайния регионален просперитет.

Тези възражения обаче не представляват аргумент срещу фискалния стимул. Вместо това те ни насочват към необходимостта той да бъде проектиран много внимателно. За да работи, пакетът от стимули трябва да се съсредоточи върху области, които най-вероятно ще подпомогнат растежа, като модернизиране на инфраструктурата, дигитализация и повишаване на човешкия капитал чрез образование и обучение. Правителството също трябва да допълни всеки пакет с по-нататъшни усилия за либерализиране и реформиране на вътрешната икономика. Правителственият стимул трябва да избягва конкурирането с частния сектор и да стои настрана от отраслите, които нямат ограничения за финансиране.

Германия с основание би обвързала усилията си с напредъка на други места в Европа. Другите държави също трябва да намерят начини за ускоравяне на растежа и укрепване на регионалната икономическа и финансова архитектура.

Колкото и привлекателен да изглежда, германският фискален стимул не е магическа пръчка. Но той може и трябва да служи като важен катализатор за усилията в еврозоната за справяне с дългогодишните предизвикателства пред силния и всеобхватен растеж.