Английската централна банка рискува да предизвика объркване на пазара

Планираното изменение на стратегията за прогнозиране и комуникация на Английската централна банка (АЦБ) рискува да внесе объркване на финансовите пазари и да отслаби дебата между финансистите. За това предупреждават бивши представители на паричния орган, цитирани от Bloomberg.

Миналата седмица гуверньорът Андрю Бейли разкри, че АЦБ се стреми да понижи ролята на централната си прогноза като сигнално средство за това накъде вероятно ще се насочват лихвените проценти. Вместо основната прогноза да представлява „най-добрата колективна преценка“ на деветимата членове на Комисията по определяне на паричната политика (MPC), в бъдеще ще е необходимо само „мнозинството“ да се съгласи, че тя е „разумна базова линия“, заяви Бейли в реч в Рейкявик на 9 май.

Той обясни, че промяната отразява факта, че традиционният подход на банката „не работи добре“ в свят на „големи сътресения в предлагането“ като конфликти, пандемии и търговски войни. Вместо това основната прогноза ще бъде представена заедно с алтернативни сценарии, за да се подчертае несигурността.

Промяната рискува да затрудни ориентирането на пазарите от страна на АЦБ и идва в момент на вече висока икономическа несигурност поради американските мита, очакваното ускоряване на инфлацията заради растящите сметки за енергия и необичайно големите разногласия в MPC.

„В момента всичко изглежда по-скоро ad hoc и вероятността пазарните участници да изтълкуват погрешно реакцията на комисията е още по-голяма“, каза Чарли Бийн, бивш заместник-гуверньор на финансовата институция. Той добави, че банката „може да рискува да създаде объркване в комуникациите“.

Майкъл Сондърс, бивш член на Комисията по определяне на паричната политика, заяви, че преминаването към прогноза, одобрена от мнозинството, „теоретично може да доведе до по-добро съгласуване на централната прогноза с решението за лихвения процент, но има потенциален недостатък - че тя може да се превърне по-скоро в прогноза на конкретни членове, отколкото в прогноза на самата комисия, като в този случай ще е по-малко полезна като средство за комуникация“.

Преразглеждането е резултат от миналогодишния преглед на прогнозите на банката, извършен от бившия председател на Федералния резерв на САЩ Бен Бернанке, който бе предизвикан от неуспеха ѝ да предвиди сериозността на инфлационния шок през 2022 г. Той стигна до заключението, че прогнозите на АЦБ не са по-лоши от тези на колегите ѝ, но препоръча използването на сценарии, които да „помогнат на обществеността да разбере по-добре“ нейната политика.

По време на конференция на Фед във Вашингтон в петък, заместник-гуверньорът Клер Ломбардели потвърди, че банката „не набляга на централната прогноза в комуникациите, използвайки различни сценарии, за да даде повече представа за нашата реакция“. Тя добави, че „подходът на най-добрата колективна преценка създава натиск за компресиране на мнението на комисията през единната фуния на прогнозата“.

Говорител на АЦБ заяви пред Bloomberg, че промените в прогнозата „отразяват отговора на банката на препоръките от прегледа на Бернанке“.

В прегледа на Бернанке се казва, че прогнозата е „вероятно основното средство, на което разчита MPC, за да обясни своето виждане за икономиката и причините за решенията си“, и не се препоръчва отхвърляне на „най-добрата колективна преценка“. Говорейки преди Ломбардели на същото събитие в петък, Бернанке специално обърна внимание на „най-добрата колективна преценка“ като практическа алтернатива на „перфектното споразумение“.

Бийн, бившият заместник-гуверньор на АЦБ, заяви, че „много хора“ на конференцията Bank of England Watchers в Лондон тази седмица са били объркани от решението на 8 май, когато лихвите бяха намалени с четвърт пункт до 4,25%, тъй като е имало „очевидно и ясно изразено разминаване между прогнозата и решението“. Прогнозата показваше, че АЦБ ще може да намали лихвите по-бързо - но MPC беше много близо до това да остави паричната политика без промяна.

„Когато бях в комисията, винаги бяхме много загрижени за това окончателната публикувана прогноза да съответства на решението за лихвите“, каза Бийн.

Този месец АЦБ представи два сценария, но не обясни кой според Комисията по определяне на паричната политика е по-подходящ. Тя също така не информира потребителите, че централната прогноза се обезсилва, за да се освободи място за разработване на различните сценарии.

Мартин Уейл, бивш външен член на МРС, предупреди, че отпадането на „най-добрата колективна преценка“ може да доведе до по-малко стриктно определяне на паричната политика, тъй като ще обезкуражи малцинството в комисията да участва в процеса на прогнозиране. В заключенията на своя преглед през април миналата година Бернанке заяви, че „като минимум тези дискусии дисциплинират централните банкери“.

„Това сплоти комисията и накара всички да се замислят какво е нашето колективно мнение като своеобразен контрапункт на важността на отчитането на индивидуалните мнения“, каза Уейл.

Сондърс се съгласи, че предвижданата промяна „може да намали ценното взаимодействие и дебатите между членовете на Комисията по определяне на паричната политика“.