Защо „прекрасната работа“ на Фед и ЕЦБ не задвижва световната икономика

Пред много по-сериозни проблеми е изправена ЕЦБ, тъй като кредитната ѝ експанзия не осигурява значимо облекчение за предприятията и домакинствата в еврозоната. А обсъжданото в момента разхлабване на фискалните политики в европейския валутен съюз ще означават само малко допълнително време за постигане на рязко понижаване на целите за дефицита във Франция, Испания и Португалия (чиито икономики представляват 35% от тази на еврозоната), без отстъпка по задълженията им да предприемат структурни реформи, чието краткосрочно въздействие ще доведе до нарастваща безработица.

Най-доброто, което ЕЦБ може да направи в тази мрачна обстановка, е да осигури известна кризисна подкрепа. Нейната монетарна политика няма онази тяга, защото слабата, недокапитализирана и в много случаи напълно нефункционална финансова система на еврозоната е неспособна да финансира компаниите и домакинствата.

Това се вижда ясно от данните на ЕЦБ. Банковите заеми за частния сектор през първите 2 месеца на годината са с 0,9% под подтиснатите нива за същия период година по-рано.

Следователно залогът, че „тройката“ фискални мерки на икономии, задушаващите ръста в краткосрочен план структурни реформи и привидно упоритите проблеми в слабата банкова система скоро ще доведат до преразглеждане в посока на понижение на дългосрочната прогноза на ЕЦБ за ръста в еврозоната, е добър, смята Иванович.

Той очаква от ЕЦБ да заявят, че признаците за съживяване на икономиката, които са очаквали, вероятно няма да започнат да се появяват до края на тази година.

По думите му Фед е изправен пред друга обстановка. Оттам наблюдават една умерено разширяваща се икономика, където инфлацията и балоните на активи биха могли да усложнят стратегията за излизане от извънредно разхлабена монетарна политика.

От Фед обаче са наясно, че очевидната невъзможност на Конгреса и Белия дом да се споразумеят за данъците и разходите ще остави фискалната политика на САЩ на произволния път на значителните ограничения. А това, разбира се, е мощна спирачка за икономиката, която Фед се опитва да компенсира, преди да започне да изтегля монетарните си стимули.

Официално фискаланта политика на еврозоната не е на същия автопилот, макар че въведените наскоро дисциплиниращи процедури за бюджетния процес може да изглеждат като близнаци на американските пипала по отношение на съкращенията. Това е очевидно неприемлива и политически разрушителна фискална политика в ситуация, в която отслабващата банкова система не е в състояние да осигури ефективно предаване на опита на ЕЦБ да рестартира замиращата икономика в еврозоната.