Експерти: Еврото е далеч от това да стане истинска алтернатива на долара

Наложените мита от администрацията на Доналд Тръмп доведоха до неяснота в световната икономика и отслабване на долара. Изглежда, че европейската валута става привлекателна на фона на икономическата нестабилност. През последния месец еврото поскъпва, докато доларът губи от стойността и привлекателността си. Затова и Bloomberg TV Bulgaria направи анкета с водещи експерти „Възможно ли е еврото за измести долара като глобална резервна валута“?

Цветослав Цачев, главен инвестиционен консултант в „ЕЛАНА трейдинг“:

Еврото е далеч от това да стане истинска алтернатива на долара като глобална резервна валута. Причините за това са няколко и са структурни. Най-важната от тях е, че Съединените щати поддържат голям външнотърговски дефицит, който на практика "изнася" долари по целия свят. Това ги прави широко достъпни и търсени от търговските партньори. За да може еврото да заеме подобна роля, Европа би трябвало да се превърне в икономика с траен дефицит и силно консуматорско общество — нещо, което е много далеч от настоящата реалност и културно-икономически модел на континента.

Освен това, Европа няма единен, мащабен и ликвиден облигационен пазар, както е в САЩ. В еврозоната все още съществуват национални дългови пазари – на Германия, Франция, Италия, Испания и други, но не и общ инструмент, обезпечен от централен бюджет и политическо единство. Това е сериозна пречка пред глобалните инвеститори, които търсят яснота, сигурност и ликвидност в своите резервни активи.

В допълнение, американският долар остава основната валута за международно кредитиране – близо две трети от глобалните заеми извън САЩ се осъществяват именно в долари. Това укрепва неговата роля не само като резервен актив, но и като доминираща валута в световната икономика.

Дори при бъдещи геополитически и икономически трансформации, които може да доведат до намаляване на значението на долара, еврото ще се сблъска с множество институционални и структурни бариери, за да го замести като основна световна резервна и разплащателна валута.

Николай Ваньов, управляващ директор на MK Brokers:

Въпросът дали еврото може да измести долара има няколко измерения. В краткосрочен план отговорът е категорично "не". Доларът в момента съставлява около 50,7% от световните валутни резерви, докато еврото заема едва около 18%, според данни на Световната банка. Това разпределение не може да бъде променено рязко – самото прехвърляне на резерви от една валута в друга е бавен и технически сложен процес, който може да отнеме десетилетия. Страните, които държат резерви в долари, основно ги инвестират в американски държавен дълг. Рязката продажба на тези активи би довела до сериозни финансови загуби и сътресения.

Никой няма интерес от такъв "пожарен шок". Исторически доларът е изградил статуса си на резервна валута за близо век, преминавайки през различни етапи на глобализация и свободна търговия. Освен това, американската икономика остава значително по-единна и силна от тази на еврозоната, където държавите са с различна икономическа динамика и ниво на риск. Липсата на фискален и политически съюз в Европа също ограничава способността на еврото да поеме глобална роля. Да, еврото може постепенно да увеличава дела си като резервна валута, особено в моменти на политическа нестабилност в САЩ, но е далеч от това да измести долара като водещ световен стандарт. За това ще са нужни дълбоки структурни и политически промени в Европа.

Калин Георгиев, финансов анализатор в BenchMark Finance:

През последните седмици наблюдаваме сериозни колебания при еврото, което породи въпроса сред инвеститорите дали е възможно един ден тази валута да измести долара като световна резервна валута.

Причината за отслабването на долара е основно свързана с несигурността около търговската политика на администрацията на Доналд Тръмп. А както знаем, пазарите не понасят несигурност и това насочва инвеститорите към търсене на алтернативи. Логично, еврото — като втората най-търгувана валута в света — се възприе като такава.

Дали обаче еврото реално може да замести долара като водеща резервна валута е по-сложен въпрос. Еврозоната е съюз, който все още не е напълно интегриран. Макар че има обща парична политика, липсват общ фискален механизъм и единен бюджет. Това създава сериозни пречки пред доверието в еврото като дългосрочен и стабилен резервен актив.

Ако в бъдеще се предприемат стъпки към по-дълбока икономическа интеграция, изграждане на общ бюджет и координирана фискална политика, тогава е възможно еврото да засили позициите си. Но към днешна дата доларът остава безспорен лидер. Що се отнася до силното евро – то има смесени ефекти. От една страна, прави вноса на енергийни суровини по-евтин, тъй като те се търгуват в долари. От друга страна, силното евро затруднява износа на европейските компании, което като цяло оказва негативно влияние върху конкурентоспособността им.

Даниел Василев, икономист:

Не смятам, че еврото може да измести долара като световна резервна валута и причините за това са няколко. Първо, за да има търсене към дадена валута, трябва тя да играе значима роля в глобалната търговия. Делът на Европейския съюз в световния износ намалява – от 19% през 2002 г. до около 15,8% в последните години. Това не е драматичен спад, но е негативна тенденция.

Освен това еврото се използва предимно в рамките на ЕС и в близките региони, а не в глобален мащаб. На второ място, делът на еврото като резервна валута в портфейлите на централните банки остава почти непроменен от 2016 г. насам – между 19,4% и 20%. Това показва, че няма засилено доверие към еврото. Напротив – централните банки дори започнаха да репатрират златото си и да увеличават златните си резерви, вместо да купуват евро.

Но най-силният аргумент според мен идва от частния сектор. Евродоларовата система – тоест, използването на долари извън територията на САЩ – е гръбнакът на глобалното финансиране. Заемите между компании в различни държави, дори такива с нестабилни валути, обикновено се деноминират в долари. Това позволява трансгранично финансиране при сравнително по-нисък риск.

Обемът на доларовите заеми, давани между частни институции по света, е съпоставим с външния дълг на САЩ. Замяната на тази система с валута като еврото би изисквала не само стабилна валута, но и активи за обезпечение, възприемани като сигурни.

Към момента доларът остава единственият инструмент, който отговаря на тези критерии. Затова считам, че в краткосрочен план еврото не може да замени долара, а и в дългосрочен план е малко вероятно това да се случи. Еврото остава фиатна валута със същите слабости като останалите.

Мартин Търпанов, ръководител на отдел „Дългови инструменти“ в DeltaStock:

Ако започнем с малко шега – Тръмп наистина трябва много да се постарае, за да може доларът да загуби своята доминираща позиция. Данните са красноречиви: над 80% от валутните трансакции в света се извършват в долари, над 50% от международните заеми също са деноминирани в долари, а около 60% от валутните резерви на централните банки са в щатска валута.

Тази доминация се дължи на няколко основни фактора. САЩ разполагат с най-голямата и най-отворена пазарна икономика, най-дълбоките и ликвидни капиталови пазари, най-големите военни разходи и една от най-добре организираните армии в света. Освен това капиталовите потоци в и от страната са свободни, а правовата държава в САЩ, поне исторически, се възприема като стабилна. Да, има известна ерозия – за последните 25 години делът на долара в резервите е спаднал от 71% на около 58%. Несигурността, породена от политики като тези на Тръмп, допринася за диверсификация на резервите. Очаква се ръст в дела на валути като швейцарския франк, канадския и австралийския долар, шведската крона и японската йена. Що се отнася до еврото – Европа има своите структурни и фискални предизвикателства. Липсва фискална конвергенция между страните членки на еврозоната, а капиталовите ѝ пазари са значително по-малки от тези на САЩ. Военната ѝ мощ също не може да се сравни с тази на САЩ, Китай или Русия. Затова към момента еврото не представлява реална заплаха за доминиращата позиция на долара. По-вероятно е да видим умерено намаление на влиянието на долара чрез диверсификация, отколкото пълна смяна на водещата валута.

Може да научите повече от коментарите, ако гледате видео материала на Bloomberg TV Bulgaria.

Всички гости на предаването "В развитие" може да намерите тук.