Инвеститорите трябва да се подготвят за добре дошло завръщане на инфлацията

Въпреки казаното по-горе, призивите за инфлация през последните години са подобни на крокодилски сълзи. Количественото облекчаване след финансовата криза през 2008-2009 г. трябваше да бъде катализатор на инфлацията, но се случи обратното.

През последните години капацитетът на паричното предлагане за вдигане на инфлацията, понякога наричан скорост на обращаемост на парите, е много нисък. Но скоростта ще трябва да спадне още по-рязко, за да компенсира днешния растеж на паричното предлагане. По-вероятно е инфлацията да се повиши.

След 2008 г. банковата система беше толкова увредена, че изискваше структурен ремонт. Докато банките се опитваха да се възстановят, кредитирането им беше потиснато поради стремежа да възвърнат капиталовата си адекватност. В съчетание със строгите икономии, парите, които достигаха до реалната икономика в периода 2009-2019 г., бяха сравнително ограничени.

Днес банките вече не се нуждаят от изграждане на резерви или капиталови буфери. Антикризисните заеми, отпускани от банките в Европа, сега са гарантирани на 80% от правителствата. Самите правителства пишат чекове на физически лица и компании. Има всестранни усилия да се гарантира, че ликвидността на централните банки и правителствата се предава към реалната икономика.

Инфлацията е мъгляво явление. Тя е отчасти механика и отчасти психология, като очакванията играят голяма роля. Дефлационният разказ за разрушителната технология, изложен от Бринйолфсон, Мак Афи и др. е много задълбочен. Автоматизацията и страховете, че човекът ще стане излишен се превръщат в опасения относно демографията и спада в търсенето. Подводното течение на тези сили е мощно.

Но тези аргументи са добре разбрани и отхвърлени. Инвеститорите са ангажирани. Евтините дефлационни хеджове вече не съществуват. Пазарите изградиха все по-дълбоки позиции, които биха могли да се разширят с връщането на инфлацията.

Въпреки това, в тази конструкция има пукнатини. Скоростта на завоя в цените е непознаваема, но постепенната промяна изглежда зададена. Възвръщането на инфлацията може да тормози много портфолио мениджъри, но не бива да има страх от нея. Ако бъде контролирана, тя може да е от огромна полза за реалната икономика.