Не е работа на Фед да потиска инфлацията от страна на предлагането

Поправянето на веригите за доставки, разбира се, е извън правомощията на всяка централна банка. Това, което Фед може да направи, е да намали разходните нива, което от своя страна ще окаже натиск за намаляване на цените. Но това би било погрешен отговор на недостига. То би представлявало отговор на недостига на стоки чрез предизвикване на недостиг на пари. Ефектът би бил задълбочаване на удара върху стандарта на живот, който шоковете в доставките вече причиниха.

Един от многото тъжни недостатъци на реалния свят е, че двата вида инфлация могат да възникнат едновременно. Това се случи през 70-те години на миналия век и се случва днес.

Това съвпадане отваря вратата за две различни грешки. Едната е цялата инфлация да се припише на шокове в предлагането извън контрола на Фед, като се игнорират свръх разходите, както направи Фед през 70-те години. Другата грешка би била да се третира инфлацията изцяло като въпрос на свръх разходи, като се игнорират шоковете в предлагането. Фед направи нещо подобно през 2008 г.: Страхът от високи цени на бензина го тласна към поддържане на прекалено затегната монетарна политика, която допринесе за Голямата рецесия.

Тогава на теория правилният курс за Фед би бил да определи лихвените проценти и да коригира насоките си относно бъдещите лихви с цел стабилизиране на разходите. В момента това означава ограничаване растежа на разходите. Той може да приеме само частта от инфлацията над целевата, причинена от шокове в предлагането.

Без съмнение е по-лесно да се каже, отколкото да се постигне. Но установяването на тази цел би помогнало на централните банкери да решат колко въздействие трябва да има войната на Русия - и в не по-малка степен пандемичните локдауни в Китай - върху паричната политика. Има вероятност световните събития да повлияят на нивата на разходите, да речем като изнервят хората и ги накарат да се придържат към кешови баланси в долари, вместо да консумират и инвестират. Но по-сигурният ефект от сътресенията в чужбина ще бъде допълнителното прекъсване на веригите за доставки.

А това не трябва да повлияе на Фед. Той трябва да затегне паричната политика, защото вече позволи на разходите да растат твърде бързо. Повишаването на лихвените проценти с четвърт пункт е добре дошла, макар и вероятно недостатъчна стъпка в тази посока.

Но Фед не трябва да позволява на проблемите във веригата на доставки с произход Русия и Китай да повлияят на преценката му в каква степен и колко бързо трябва да затегне монетарната политика. Той не трябва да затяга допълнително просто защото тези събития вдигат цените. Нито пък трябва да се затяга по-малко просто защото те вредят на икономиката на САЩ. Путин замъгли картината за централната банка. Но той не промени мисията й.