Рубини: Само един от двигателите на световната икономика работи

Водещите развиващи се страни също са в затруднения. От петте държави, влизащи в БРИКС – Бразилия, Русия, Индия, Китай и Южна Африка, три (Бразилия, Русия и Южна Африка), са близо до рецесия. Най-голямата от тях – Китай, пък е в период на структурно забавяне, което ще понижи темпа на икономически растеж в страната до 5% от досегашните над 7%.

В същото време така обещаваните реформи за преструктуриране на растежа от воден от дълготрайни инвестиции към разчитащ на потребление биват отлагани докато президента Си Дзинпин заздравява властта си. Китай може и да избегне „твърдото приземяване“, но се очертава неравно и друсащо такова.

Рискът от световен срив не е голям, тъй като освобождаването от задължения поддържаше стабилен темп в повечето развити икономики. Ефектите от невнесените данъци са по-малки, паричните политики остават облекчени, а рефлацията на активите оказа положителни ефекти. Също така много развиващи се икономики продължават да поддържат силен растеж, устойчиви макроикономически политики и започват да предприемат насърчаващи растежа структурни реформи.

Предстоят обаче сериозни предизвикателства. Нивата на частен и публичен дълг в развитите икономики все още са високи и растат, което ги превръща в потенциално нестабилни. Растящото неравенство преразпределя доходите към тези с по-голямо предразположение към спестявания (богатите и корпорациите), докато бива задълбочавано от капиталоемките и спестяващи труда технологични иновации.

Това съчетание на висок дълг и растящо неравенство може да се окаже източникът на дълга стагнация, която допълнително затруднява прилагането на структурни реформи. Ако не друго, издигащите се националистически и популистки партии в Европа, Северна Америка и Азия води до влошаване на свободната търговия и миграция на труда, което може допълнително да забави световния растеж.

Вместо да насърчават кредитирането към реалната икономика нетрадиционните парични политики най-вече увеличиха състоянието на най-богатите, които имат и най-голяма изгода от рефлацията на активите. Сега обаче това изкуствено повишаване на цените може да създаде балони при цените на активите, а надеждата, че системните политики ще предотвратят спукването им, засега е скок в неизвестното.

За щастие растящите геопполитически рискове като сраженията в Близкия Изток, конфликтът между Русия и Украйна, безредиците в Хонконг и териотиралните спорове на Китай със съседите му, заедно с геоикономическите заплахи като ебола и промяната на климата например, все още не са довели до верижно разпространение на финансова нестабилност. Въпреки това обаче те забавят капиталовите разходи и потреблението, докато капиталът изчаква отминаването на несигурността.

И така, докато световната икономиката лети на един двигател, пилотите трябва да маневрират между заплашителни буреносни облаци, а на борда избухват междуособици. Де да имаше спасителни екипи на земята, въздъхва Рубини.