Защо тази година инвеститорите загърбват облигациите в полза на златото?

Според Goldman Sachs портфейлите от акции и облигации са особено уязвими в два сценария: когато институционалната кредитоспособност се подкопава – както през 70-те години, и когато шокове в предлагането водят до „стагфлационен“ натиск – както се наблюдава през 2022 г. И в двата случая златото исторически блести.

Централните банки водят, инвеститорите следват

Поведението на инвеститорите през 2025 г. също така е повлияно от агресивната вълна на закупуване на злато от централните банки, особено от нововъзникващите пазари.

След като западните санкции замразиха валутните резерви на Русия през 2022 г., страни като Китай, Индия и Турция ускориха усилията си за диверсификация на резервите си от американския долар, насочвайки милиарди към благородния метал.

Според Международния валутен фонд (МВФ) покупките на злато от централните банки са се увеличили петкратно от февруари 2022 г.

Инвеститорите сега следват тази тенденция. SPDR Gold Shares (GLD), най-големият в света ETF, обезпечен с физическо злато, е привлякъл 11,3 млрд. долара (9,63 млрд. евро) само през тази година, като е напът да надмине рекорда си от 2020 г. Това е ясен знак, че частните инвеститори започват да следват примера на централните банки, преосмисляйки ролята на златото като стратегически резервен актив.

За разлика от облигациите, които подлежат на суверенен фалит, златото не зависи от кредитоспособността на никоя институция. То не може да бъде санкционирано или обезценено – характеристики, които се оказват все по-привлекателни в свят на нарастващ дълг, поляризирана политика и фрагментирани рискове.

Високите нива на държавен дълг и фискална либерализация допълнително замъгляват перспективите пред облигациите. Инвеститорите все повече ги разглеждат не като сигурни активи, а като пасиви, уязвими на инфлационна ерозия.

Ако централните банки са принудени да потискат доходността, за да управляват разходите по обслужването на дълга – процес, понякога наричан „финансова репресия“ – тогава реалната доходност по облигациите може да остане отрицателна в продължение на години.

До колко може да се повиши цената на златото?

През 2025 г. този риск не е само икономически, но и институционален.

Инвеститорите са все по-предпазливи по отношение на политическата намеса в паричната политика, особено в Съединените щати. Агресивната кампания на Доналд Тръмп срещу председателя на Федералния резерв Джером Пауъл предизвика тревога относно потенциалния натиск върху централната банка да поддържа изкуствено ниски лихвени проценти.

Ако независимостта на Фед бъде компрометирана, способността му да се бори с инфлацията може да бъде подкопана, което ще направи златото привлекателно средство за хеджиране срещу институционалната нестабилност.

Анализаторът от Goldman Sachs Саманта Дарт подчертава тази загриженост, като предупреди, че ако само 1% от частните държавни ценни книжа в САЩ бъдат превърнати в злато, цените могат да скочат до почти 5000 долара (4263 евро) за тройунция.

Дори при по-умерен сценарий Goldman очаква златото да достигне 4000 долара (3410 евро) до средата на 2026 г., като се позовава на политическата несигурност, търсенето от страна на глобалните централни банки и намаляващото доверие във фискалното управление на САЩ.

Сигналът на златото

Историческото поскъпване на златото през 2025 г. отразява не само пазарния импулс, но и фундаментална промяна в приоритетите на инвеститорите. Тъй като облигациите губят своята защитна сила, а политическият риск подкопава доверието в паричните институции, златото отново се утвърждава като най-сигурното убежище.

Неговата устойчивост на инфлацията и независимост от институционалната кредитоспособност го правят подходящ за свят, в който традиционните гаранции се разклащат. А в портфейлите, които някога бяха доминирани от облигации, сега централно място заема златото.