Симеон Керанов: Пазарът не очаква дългова криза в САЩ

Ако пазарът очакваше дългова криза в САЩ, търсенето на американски държавен дълг щеше да намалее, а доходността по облигациите трябваше да е още по-висока. Този коментар направи Симеон Керанов, портфейлен мениджър в „Карол Капитал Мениджмънт“, в предаването „Бизнес старт“ по Bloomberg TV Bulgaria.

„Последните аукциони са силни и това показва, че търсенето на американски държавен дълг не намалява“, посочи той. От реакциите на пазарите се разбира, че не може да се очаква дългова криза в САЩ до три години.

Финансовият експерт обърна внимание, че доларът поскъпна спрямо еврото и други основни валути в знак, че „капиталът се насочва към САЩ“.

„Предупреждението за предстояща дългова криза отвъд Океана беше отправено от основателя на хедж фонда Bridgewater Associates Рей Далио, който изследва геополитическите промени, икономическите и дълговите цикли в миналото“, припомни Керанов. И добави, че макар доходността по американските облигации в момента да е рекордна – тази по десетгодишните облигации е на ниво от 5,30%, най-високото от 2002 г. насам, само преди пет години тя беше на рекордно ниско равнище.

„Средната лихва по всички американски облигации, емитирани на пазара, е около 3,5%. Само по новоемитирания дълг тя достига 5,5%. Тези стойности все още не са толкова обезпокоителни, че да се говори за криза в краткосрочен план“, смята Керанов.

Той отбеляза, че доходността по държавните облигации зависи от два основни компонента – очакванията за инфлацията и за икономическия растеж в бъдеще. „Пазарът очаква, че инфлацията ще се ускорява поради войните в Украйна и Иран, които засягат доставките на енергийни суровини. Това очакване вдига доходностите по облигациите на всички големи държави до 25-годишен връх“, посочи финансовият експерт.

По думите му другият важен компонент, който определя доходността по облигациите, е реалната доходност, която показва колко ще расте икономиката в бъдеще. „Доходностите нарастват донякъде и поради очакванията на инвеститорите, че благодарение на изкуствения интелект производителността ще се повиши и ще тласне нагоре реалната доходност в следващите години“, коментира портфейлният мениджър.

Той не изключва сценария икономиката да изпадне в стагфлация заради високите цени на енергоносителите, като оценява вероятността за подобен сценарий на 25-30% към момента. В този случай обаче доходността по облигациите би трябвало да намалее поради отпадането на компонента продуктивност, който в момента допринася за повишаването на доходностите.

Керанов смята, че в тази ситуация пазарът очаква повечето големи централни банки да пристъпят към още повишения на лихвените проценти в следващата половин година. Според него при по-оптимистичните данни за инфлацията и пазара на труда в САЩ е възможно „Федералният резерв да направи само едно повишение на лихвите (американската централна банка вече увеличи основната си лихва с 0,25% през септември до диапазон 3,75-4% - бел. ред.), след което да изчака, за да прецени как ще се отрази то на икономиката“.

Той съобщи, че за Европейската централна банка (ЕЦБ) пазарът предвижда две-три повишения на лихвите. Керанов смята обаче, че все още е твърде рано ЕЦБ да се намесва за успокояване на пазара на дълг в Европа чрез обратно изкупуване на облигации. „За целта е нужно първо да се успокои инфлацията“, подчерта той.

Ще спадне ли пазарното напрежение? Какво ще свие спредът между френските и германските държавни облигации?

Материалът не е повод за инвестиционно решение!

Вижте целия коментар във видео материала на Bloomberg TV Bulgaria.

Всички гости на предаването „Бизнес старт“ можете да гледате тук.