Райфайзен: Югоизточна Европа остава уязвима заради поскъпналите храни и енергия

Ще задуши ли инфлацията настоящата тенденция на растеж в Централна и Източна Европа (ЦИЕ)? - Не, казва Петер Брециншек, директор на Райфайзен Рисърч, която е част от Райфайзен Банк Интернешънъл АГ.

“Временно очакваме по-висок инфлационен риск през 2011 г., като потребителските цени ще се повишат с 6,9% в ЦИЕ и 2,6% в Австрия, но това ще има незначително влияние върху растежа на БВП в региона”, добавя той.

Анализаторите на Райфайзен Рисърч очакват икономическото възстановяване в ЦИЕ като цяло да продължи през първата половина на 2011 г., като все пак в отделните подрегиони то ще продължи да протича с различна скорост.

Прогнозите ни за 2011 г.и 2012 г. са темповете на растеж на БВП в Централна Европа (с изключение на Унгария), Русия и Украйна да останат малко по-ниски от дългосрочните средни стойности от преди кризата.

Растежът на БВП в Централна Европа (ЦЕ) се предвижда да бъде 3,1% през 2011 г. И 3,8% през 2012 г., докато икономиките на ОНД се очаква да достигнат растеж от съответно 4,9% и 4,5%.

Според Райфайзен Рисърч само икономиките в Югоизточна Европа (ЮИЕ) ще продължат да отчитат по-ниски нива на растеж на БВП в сравнение с нивата отпреди кризата, като анализаторите прогнозират 1,8% за 2011 г. и 3,4% за 2012 г.

“В допълнение на това, Югоизточна Европа остава уязвима от негативни последици от повишените цени на храните и енергията. Повечето страни в Централна Европа, както и ОНД, се характеризират с определена степен на издръжливост по отношение на негативните ефекти от повишените цени на храните и енергията”, обяснява Брециншек.

Той очаква растежът за целия регион на ЦИЕ да бъде 3,9% за 2011 г. и 4,1% за 2012 г., което е приблизително 2 процентни пункта повече от прогнозирания за еврозоната икономически растеж от 1,8% за тази година и 1,9% за следващата.

Райфайзен Рисърч очаква австрийската икономика да продължи да се представя сравнително по-добре през 2011 г., като отчете растеж на БВП от 2,5%. Въпреки че този растеж ще превърне Австрия в един от най-бързо растящите региони в еврозоната, страната най-вероятно ще достигне нивата на своя реален обем на БВП отпреди кризата някъде през 2011 г., смята Брециншек.

Югоизточна Европа – най-уязвима от високите цени на храните и енергията

Райфайзен Рисърч прави анализ на 14 страни от ЦИЕ за тяхната уязвимост при повишаване на цените на храните и енергията, сравнявайки подрегионите вътре в Централна и Източна Европа, а не целия регион с други региони по света.

Според анализаторите отделните икономики в ЦИЕ се характеризират с различна степен на уязвимост в зависимост от тяхната специфична икономическа структура, както и от равнището на икономическото им развитие.

“Русия и Украйна печелят от позициите си на износители на енергия и храни, от факта, че външните им позиции са по-стабилни от тези на повечето страни от Югоизточна Европа, както и от огромния си потенциал за спестяване на енергия.

Относителната издръжливост на централноевропейските държави произлиза от малката тежест на енергията и храните в техните потребителски кошници и от сравнително стабилните им външни позиции”, обяснява Брециншек.

Анализът на Райфайзен Рисърч стига до извода, че централноевропейските държави като Чехия и Полша също имат умерена склонност за внос на храни. Унгария е изключение в този подрегион, тъй като се характеризира със силна зависимост от внос на храни и енергия, докато външните й позиции остават по-слаби в сравнение с останалите страни в Централна Европа.

“Уязвимостта на Югоизточна Европа към покачването на цените на храните и енергията се обуславя предимно от големия дял на тези стоки в техните потребителски кошници, значителния внос на енергия, както и от структурно слабите им външни позиции.

В страните, които определихме като най-уязвими, политически действия като повишаване на цените или данъците с цел оздравяване на публичните финанси, би трябвало да се предприемат внимателно и в подходящия момент. В противен случай, увеличаването на специфичните за всяка страна рискове, свързани с повишаването на цените на енергията и храните, може да влоши инвеститорското доверие”, добавя Брециншек.

Валутната прогноза отразява икономическите различия в ЦИЕ

Прогнозата за валутните курсове и лихвените нива в ЦИЕ отразява икономическите различия в региона. Докато някои централни банки в ЦИЕ като тези в Чехия, Полша и Русия следват политиката на Европейската централна банка и вече са затегнали позициите си, други като тези в Унгария и Румъния са много по склонни да използват всяка възможност за маневриране, за да запазят постоянни нивата.

“Тази разнопосочна перспектива частично се отразява в нашата валутна прогноза. Полската злота и чешката крона би трябвало да останат по-силни в следващите 3 до 6 месеца.

Предстоящото засилване на еврото спрямо долара трябва да подкрепи онези валути, които се считат за повлияни от еврото, като например злотата”, казва Брециншек в анализа.

Той е по скептичен по отношение на унгарския форинт и румънската лея, за които очаква в най-добрия случай търговия на приблизително настоящите нива.

“При тези прогнозирани валутни курсове и лихвени проценти предпочитанията ни се насочват към позиции в облигации, деноминирани в местни валути, при които цикълът на повишение на лихвените нива ще приключи скоро. Затова препоръчваме дълги позиции в полски облигации, деноминирани в местна валута.

По-скептични сме относно деноминираните в чужда валута правителствени и корпоративни облигации в ЦИЕ. Тези пазари са прекалено ограничени ценово, докато нашата прогноза за основните нива – особено в еврозоната, е предизвикателство за период от 3 до 6 месеца”, допълва той.

Капиталовите пазари в ЦИЕ все още се възстановяват

Брециншек очаква положителния тренд на капиталовите пазари в ЦИЕ да продължи и през второто тримесечие на 2011 г.

Като цяло, по-положителното развитие на световната икономика и изобилието на ликвидност трябва да осигурят добри условия за покачване на акциите на фондовите пазари на ЦИЕ от още 6 до 11%.

Още повече, че капиталовите пазари в Централна и Източна Европа са подкрепени и от привлекателните оценки и перспективите за растеж на местните компании.

“През второто тримесечие очакваме общо взето позитивно развитие на цените на акциите и предпочитаме региона на Югоизточна Европа и – с поглед цените на петрола – Русия, пред акциите в Централна Европа. Като цяло, предпочитаме циклична позиция по отношение на секторите”, препоръчва Брециншек.

Динамиката на растежа остава силна

"Предвид факта, че нивото от 86% на натоварване на производствените мощности в Австрия е най-високото в еврозоната, инвестиционният климат по отношение на заводите и съоръженията е повече от привлекателен. Това ще подкрепи растежа на австрийския БВП през 2011 г., който очакваме да достигне 2,5% в сравнение с 1,8% за еврозоната”, казва Биргит Курас, главен анализатор в Райфайзен Центробанк АГ.

Докато през 2010 г. износът беше главният двигател на растежа, Курас очаква инвестициите и индивидуалното потребление да играят тази роля през 2011 г. Дори инфлацията – за 2011 г. анализаторите на Центробанк прогнозират годишна инфлация за Австрия от 2,6% – не би трябвало да повлияе на положителното развитие на икономиката на страната.

Според тази оптимистична прогноза Австрия ще се превърне в една от най-бързо растящите страни в Европа.

Финанси

През 2011 г. се очаква финансовите акции да се възползват от намаление на разходите за риск и от възстановяване на корпоративното финансиране.

Щефан Максиан, който оглавява корпоративния анализ в Райфайзен Центробанк, залага на банките, ориентирани към банкирането на дребно, тъй като очаква да се възползват от позитивното въздействие на намаляващите разходи за риск, най-вече в контекста на клиентите физически лица в Централна и Източна Европа, а също така и поради факта, че банките със стабилна депозитна база ще се възползват от растящите маржове на фона на покачващите се лихвени проценти.

Петрол и газ

Секторът петрол и газ се характеризира с растящи цени на петрола, ниски маржове на печалба, с които работят рафинериите и нарастващо значение на природния газ.

Ситуацията в Япония ще предизвика по-голямо търсене на газ и по-този начин ще затвърди допълнително тази тенденция.

В краткосрочен аспект Максиан очаква ръст в цената на азиатската LNG.

В дългосрочен план, ще има отражение върху световната цена на газа, тъй като Европа все повече разчита на централи, захранвани с газ. От тази гледна точка руската Газпром, един от най-важните играчи в този сектор, е позиционирана отлично.

“Очакваното подписване на договор за доставка на газ в Китай от страна на Газпром и новата формула за ценообразуване на европейския експорт също говорят в полза на тази акция”, смята Максиан.

Райфайзен Центробанк също така вижда потенциал и у другите производители на газ като OMV, MOL или Petrom.

Комунални услуги

Водещата тема в сектора на комуналните услуги е настоящият дебат за атомната енергия в Германия и неговото влияние върху цените на електричеството, въпреки че все още не е напълно ясна посоката, която ще бъде избрана.

Фербунд (Verbund) и ЧЕЗ са главните печеливши от растящите цени на електричеството, но и EVN също така индиректно е на печелившата страна, благодарение дела си във Фербунд.

Строителство

В строителната индустрия картината не е ясна. Динамиката в инженерното строителство се подобри в последно време, докато спадът в сектора на гражданското строителство отразява ограниченията в публичните бюджети.

Телекомуникации

Изплащането на дивиденти е на фокус в сектора на телекомуникациите през второто тримесечие, отразявайки факта, че средната доходност на акциите на телекомите в Централна и Източна Европа възлиза на повече от 8%.

Максиан очаква през 2011 г. фирмите в този сектор да отчетат по-лек спад в резултатите си, но въпреки това да не се върнат към положителни темпове на растеж.