Ел-Ериан: Пазарите осъзнават сложните предизвикателства пред централните банки

Движенията на пазарите през тази седмица ни напомниха много ясно колко зависими са котировките от политиките на централните банки и особено от агресивното вливане на ликвидност от страна на Федералния резерв и ЕЦБ.

Въпросът за пазарите се свежда до това дали централните банки ще продължат с тази си политика, а проблемите, пред които те са изправени са все по-сложни, пише за CNBC Мохамед Ел-Ериан, главен изпълнителен директор на Pimco.

Централните банки се сблъскват с това, което председателят на Фед Бен Бернанке правилно нарече „необичайно несигурна перспектива”. Те са принудени да използват груби инструменти.

Те също така получават много малко подкрепа от други държавни структури, а сериите им от интервенции неизбежно изкривяват ценовите сигнали, променят начина на функциониране на пазарите и разстройват ликвидността.

Като цяло ключовото съблюдаване на баланс в политиките - между ползи, разходи и риск - става все по-малко привлекателно за централните банки. Оттук и тяхната колебливост за допълнителни действия, която се излъчва напоследък, особено на фона на подобряващи се икономически данни.

Трябва да се подчертае, че става въпрос не какво централните банки трябва да направят, а какво е вероятно да сторят. Ако те бъдат принудени да влеят ликвидност в глобалната финансова система, то няма да е продиктувано от позитивни, а от негативни оценки.

Тези институции знаят, че техните политики сами по себе си не могат да доведат до желаните иконмически резултати и са все по-наясно с неблагоприятните съпътстващи ефекти, както и с непредвидените последици, от необичайните им действия.

Но те също така усещат, че не могат да гледат отстрани, докато политиците се препират, другите институции се колебаят, а икономиката буксува.

Пазарният фокус върху политиките на централните банки обаче няма да изчезне скоро. Нещо повече, той ще еволюира като включи и въпроса, от който зависи устойчивостта на „бичия” пазар: дали централните банки ще успеят да делегират стратегическите си предизвикателства - било то на една стабилизирана икономика, или пък към други институции с по-добър инструментариум, които по различни причини предпочетоха досега да останат встрани.