Какво може да ни докара мистерията „Ефекта Льо Пен“

Кривата на доходността на френските 10-годишни облигации към германските такива остава доста високо на 71 базисни пункта в понеделник, което е близо до нивата от ноември 2012 г. Преди няколко месеца нивото беше само на около 20 базисни пункта, коментира Кристофър Дембик, икономист на Saxo Bank.

Най-често цитираното обяснение за по-високия спред е "ефектът Льо Пен", който съответства на страха на чуждестранните инвеститори, че Марин льо Пен, лидер на Националния фронт, може да бъде избрана за президент през май.

Като френски гражданин, смятам, че този страх е доста надценен и в голяма степен е свързан с непознаването на начина на работа на политическата система на Франция. Множество проучвания взимат под внимание последните избори по кантони и региони и заключават, че избирателите обикновено възприемат най-подходящото поведение, така че да избегнат победата на кандидатите или листите, подкрепени от Националния фронт.

При тези обстоятелства е много малко вероятно Льо Пен да успее да събере достатъчно подкрепа при втория тур на президентските избори, за да премине прага от 50% (поне през 2017 г.), коментира Дембик.

Според него  има три по-важни движещи сили, които да се вземат под внимание, когато става въпрос за френския спред и които обясняват това, че заемните разходи за Франция ще продължат да нарастват, независимо кой ще бъде следващият президент:

- завръщането на инфлацията  на световно ниво, свързано с  по-високите цени на суровините (+ 9% през януари 2017 г. спрямо януари 2016 г.) и излизането на Китай  от дефлация от септември 2016 г. насам;

- разнопосочната икономическа  ситуация между Франция и Германия. По някакъв начин нарастващият френски спред може да се счита за връщане към едно по-нормално ниво;

- основната точка, която не се  споменава достатъчно – по-голямата  селективност на чуждестранните  инвеститори - всъщност не е свързана с предстоящите президентски избори във Франция. От ноември 2016 г. японските инвеститори масово предпочитат германските държавни облигации, докато през по-голямата част от 2016 г. те предпочитат френските държавни облигации (графиката по-долу).

Масово предпочитание за германските държавни облигации от японските инвеститори