Усилията на Италия в отбраната може да извадят от релси дълга и да застрашат рейтинга ѝ

Обещанията на Италия да увеличи разходите си за отбрана, за да помогне на Украйна, може да осуетят усилията на правителството да овладее гигантския държавен дълг, казват анализатори. Това може да създаде заплаха за кредитния рейтинг на третата по големина икономика в еврозоната, пише Ройтерс.

Стремежът на Европейския съюз (ЕС) да повиши разходите за отбрана в отговор на ходовете на администрацията на Доналд Тръмп към сближаване с Русия и предупрежденията, че основното ѝ внимание вече може да не е съсредоточено към европейската сигурност, вероятно ще подложат на натиск бюджетите в блока.

Но Италия, с нейните крайно ниски разходи за отбрана, тежко дългово бреме и най-високите лихви по заемите в еврозоната, е в особено затруднено положение.

Към момента Рим харчи около 1,5% от брутния си вътрешен продукт (БВП) за отбрана, едно от най-ниските нива в ЕС заедно с Испания, Португалия и Белгия.

Увеличаването им до 3% през следващите четири години, както призова Европейската комисия (ЕК), ще означава, че страната трябва да намери допълнителни 30 млрд.-35 млрд. евро чрез емитиране на нов дълг или чрез съкращаване на разходите.

Това е труден избор, който ще бъде следен внимателно от финансовите пазари и агенциите за кредитен рейтинг, съсредоточени върху развитието на втория по големина държавен дълг в еврозоната.

„Ако тези допълнителни разходи са финансирани чрез емитирането на нов дълг, това ще натежи върху фискалните перспективи на Италия, които вече са под натиск“, коментира Ейко Северт, изпълнителен директор на Scope Ratings.

Изпитания за рейтингите

Италия е в очакване на прегледи на рейтингите, които ще продължат повече от месец, от всички основни агенции, като първа ще започне Fitch в петък.

До неотдавна Рим таеше надежди за повишение, но те се изпариха с отслабването на икономиката и риска от ръст на дълга заради отбраната. В момента той достига ниво от 135% от БВП и е на второ място сред най-високите в еврозоната след този на Гърция.

„Имаме положителни перспективи за Италия, но едно от отрицателните ни опасения е свързано с възможна промяна на оценката ни за тенденциите при дълга“, коментира Федерико Барига-Салазар, старши директор за държавните дългове във Fitch.

Към момента се очаква дългът на Италия да нарасне до почти 138% от БВП през 2026 г. поради забавените последици от скъпа програма за повишаване на енергийната ефективност на жилищата, финансирана с държавни средства, преди да започне да намалява стабилно от 2027 г.

Но плановете на ЕК за повишаване на разходите за отбрана на ниво ЕС ще означават, че дългът на Италия ще продължи да нараства до около 145% до 2029 г., сочат изчисления на Scope Ratings, която ще направи преглед на рейтинга на страната на 23 май.

Вътрешната политика в Италия също помрачава картината.

Как и дори дали да се повиши бюджетът за отбрана, както беше обещано на Брюксел, е все по-голям източник на напрежение в трипартийната коалиция на Джорджа Мелони и застрашава политическата стабилност, която до момента успокояваше пазарите.

Министърът на икономиката Джанкарло Джорджети от крайнодясната партия „Лига“ заяви миналия месец, че е против повишаване на държавния дълг, но допълнителни разходи за отбрана не трябва да бъдат финансирани в ущърб на разходите за здравеопазване или публични услуги.

Мелони зае неангажираща позиция и подчерта, че е важно дългът да бъде държан под контрол.

Ръст на доходността

Италия, която задели около 100 млрд. евро, или 4,5% от БВП, за да обслужва дълга си през 2024 г., преживя рязък ръст на доходността по облигациите си през миналия месец подобно на останалите страни от еврозоната, след като вероятността за ръководено от Германия увеличаване на разходите за отбрана нарасна.

Доходността по 10-годишните облигации на Рим достигна 8-месечен връх миналия месец до над 4%. Ново увеличение на разходите за обслужване на дълга ще усложни вече предизвикателните усилия на финансовото министерство за управление на дълга.

„Ако тази проеценка не бъде спряна, това може да доведе до по-неблагоприятен път за лихвите, лихвените разходи и бюджетните дефицити от тази година“, казва Лоредана Федерико, главен икономист за Италия в UniCredit.

Анализатори отказват да предполагат какво ниво на нарастване на разходите и на дълга може да предизвика разпродажби на италиански облигации, които вече носят по-висока доходност от тези на другите страни от еврозоната – знак за рисковата премия, искана от инвеститорите.

Някои поддръжници на стремежа към въоръжаване казват, че той може да подкрепи достатъчно икономическата дейност, за да го направи самофинансиращ се, но тази идея е омаловажавана от много икономисти.

S&P Global съобщи в доклад за превъоръжаването на ЕС, че то „вероятно няма да стимулира икономически растеж“ поради разчитащата на внос, фрагментирана и неефективна отбранителна индустрия в блока.

Вялата икономика на Италия постигна растеж от 0,1% през четвъртото тримесечие на 2024 г. спрямо предходните три месеца, след като изпадна в стагнация през третото. Не се очаква ръстът да се ускори в скоро време.

Италианското бизнес лоби Confindustria понижи в сряда прогнозата си за ръст на БВП през 2025 г. до 0,6% спрямо 0,9% през октомври. Тя е наполовина на официалната цел на правителството от 1,2%.

Според председателя на Италианската централна банка Фабио Панета растеж, породен от повишените разходи за отбрана, ще бъде краткосрочен.

„Производството на военно оборудване не помага за повишаването на потенциала за растеж на страната“, заяви той в реч през януари, когато плановете на ЕС за превъоръжаване започнаха да се избистрят.