Най-големите строителни компании в Китай се насочват към края на преструктурирането си

Повечето от най-големите китайски строителни компании, които спряха да обслужват дълговете си, достигат важен етап в преструктурирането си, тъй като кредиторите все повече приемат, че по-добри условия са малко вероятни по време на имотна криза, която доведе до спиране на плащания по дълговете в размер на 130 млрд. долара, предава Bloomberg.

Осем от десетте най-задлъжнели строителни компании в Китай са приключили до голяма степен, ако не и напълно, процеса на офшорно преструктуриране. Една от тях, Sunac China Holdings, която вече е получила мажоритарна подкрепа за преструктурирането си от кредиторите, планира да проведе гласуване във вторник – едно от последните процедурни препятствия, които трябва да преодолее.

Въпреки че държавните ръководители въведоха редица мерки в подкрепа на жилищния пазар, продажбите все още са вяли и китайските строителни компании продължават да се натъкват на предизвикателства. Досега осем от 30-те най-големи строителни компании в страната, които не са изплатили дълговете си в долари, са получили заповеди за ликвидация, включително China Evergrande Group и China South City Holdings, сочат данни, събрани от Bloomberg. Много от компаниите със спрени плащания по дълговете си, все още работят по планове и за вътрешните си дългове.

Притежателите на облигации, които преди време удряха по масата и засипваха мениджърите с въпроси по време на преговорите за дълговете, сега са по-сдържани, казват източници, запознати с няколко сделки за преструктуриране на китайски недвижими имоти.

„Кредиторите са разбрали, че нещата няма да се подобрят в близко бъдеще, затова са готови да приемат по-големи отстъпки“, казва Рон Томпсън, управляващ директор и ръководител на отдела за преструктуриране в Азия на компанията Alvarez & Marsal. 

Облигациите на повечето строителни компании се търгуват на цена около десет цента от долара, което означава, че инвеститорите не очакват да възстановят значителни средства от преструктурирането.

Примирение

Когато процесът на преструктуриране на Sunac започна през 2022 г., кредиторите се възпротивиха на предложението да заменят част от дълга с акции на цена от 20 хонконгски долара (2,57 щатски долара) на акция, съобщи Bloomberg по-рано. През февруари 2023 г. те провели напрегнати целодневни срещи с главния финансов директор Гао Си в търсене на по-добри условия. Месеци по-късно над 75% от чуждестранните кредитори подписаха споразумението с много по-ниска конверсионна цена.

По-малко от две години след като приключи първоначалното си преструктуриране, Sunac се натъкна на проблеми с изплащането на дълговете си и предприе ново преструктуриране. Този път сделката отне около два месеца преди официалното финализиране в сравнение с малко повече от година за първото ѝ преструктуриране.

Тези съкратени преговори по дълга стават по-чести в сектора на недвижимите имоти. Според двама консултанти по преструктуриране, след като основната рамка за преструктуриране е готова, някои облигационери дори не си правят труда да се включват в разговорите за дребни въпроси.

Yuzhou Group Holdings, например, преговаря над две години за преструктурирането си, за което поиска съдебно одобрение миналата година. Когато по-късно ревизирала някои условия, тя не срещнала голяма съпротива от облигационерите, съобщават запознати с въпроса източници, и сделката беше сключена в рамките на няколко месеца.

Докато някои кредитори са склонни да приемат по-тежки условия, други предпочитат да се откажат от преговорите по дълга и да поискат незабавна ликвидация.

Такъв беше случаят с подкрепяната от държавата строителна компания China South City. Компанията пропусна няколко крайни срока, определени от ключова група облигационери, и в крайна сметка предложи условия за преструктуриране, които бяха далеч от възстановяването на около 70-80 цента от долара, което искаха облигационерите, съобщават запознати с въпроса източници.

По време на последното си съдебно заседание по ликвидацията през август съдията от Върховния съд на Хонконг Линда Чан попита кредиторите дали биха приели още едно отлагане. Но адвокатът на облигационерите настоя за незабавна ликвидация.

Ерата на недвижимите имоти в Китай се промени и последното желание на международните кредитори е продължителни преговори, казва Джейсън Хъ, консултант по дълговите капиталови пазари в Deloitte China.

„Или приемате условията, или натискате бутона за ликвидация, и двата варианта са добри“, отбелязва той.