Evergrande е на крачка от делистване, преструктурирането на имотния дълг в Китай се бави

China Evergrande Group изглежда ще бъде делистната от борсата в Хонконг следващия месец,след като не успя да преструктурира дълговете си и беше принудена да влезе в процес на ликвидация, а упорито слабият имотен сектор в Китай замъглява перспективите за преструктуриране на дълговете от конкурентите ѝ, пише Ройтерс.

Имотният пазар в Китай, който преди време беше ключов двигател на растежа на втората по големина икономика в света, отбелязва спадове от много години насам въпреки многократните опити на правителството да съживи слабото търсене от потребителите.

Строителните компании трябва да се справят с влошаващ се паричен поток, но облигационерите им не са склонни да поемат по-големи загуби от инвестициите си, което забавя преговорите между компании и кредитори, съобщават консултанти в преструктурирането.

Акциите на Evergrande, която преди време беше най-голямата строителна компания в Китай, листната в Хонконг от 2009 г., са спрени от търговия от 29 януари 2024 г., деня, в който компанията получи заповед за ликвидиране от Върховния съд в Хонконг.

Заповедта за ликвидация беше издадена, след като компанията не успя да предостави жизнен план за преструктуриране на чуждестранния си дълг на стойност 23 млрд. долара.

Изглежда, че тя ще бъде делистната, тъй като не е спазила правилата на борсата за възобновяване на търговията в рамките на 18 месеца от началото на спирането на търговията.

Капитализацията ѝ, която преди време надхвърляше 400 млрд. хонконгски долара (51 млрд. щатски долара), се сви до 2,2 млрд. хонконгски долара, когато търговията с акции беше замразена.

Делистването на една от престижните някога китайски компании ще се прибави към мрачните нагласи около други строителни компании, които се борят да останат над водата и да избегнат съдебен процес по ликвидация, като осигурят подкрепата на кредиторите си за преструктуриране на дълговете си.

Evergrande не е листната на фондовия пазар в континенталната част на Китай.

След като през юни цените на новите жилища в Китай намаляха с най-бързия темп от осем месеца насам, дори строителните компании, които са приключили първия кръг от преструктурирането на дълговете си, обмислят нови преговори, а тези, които не са спрели плащанията по дълга си, също обмислят подобна стъпка, за да намалят дълговете си, казват финансови консултанти.

„Няма светлина в края на тунела“, казва Глен Хо, ръководител на отдела за преструктуриране и възстановяване в Deloitte, говорейки за имотния пазар. „Компаниите искат да отложат датата на влизане в сила на преструктурирането и да използват времето, за да си осигурят повече пространство за действие, но не могат да създадат нови средства от нищото“, допълва той.

Дълг за над 140 млрд. долара, или над 70% от доларовите облигации на китайските имотни компании, е със спряно обслужване от 2021 г., сочат данни на инвестиционната платформа FSMOne Hong Kong. По-голямата част от тях все още са в различни етапи на преструктуриране.

Канали за финансиране

Очаква се строителството на имоти в Китай да намалее с още 30% до 2035 г. поради структурни промени в търсенето, коментираха анализатори на ANZ в доклад от юни. Това може да затрудни усилията за преструктуриране на дълга в краткосрочен до средносрочен план.

Частната строителна компания Country Garden, която спря плащанията по чуждестранния си дълг в размер на 14 млрд. долара през 2023 г., все още се опитва да получи одобрението на кредиторите си за предложението си за преструктуриране на дълга преди следващото съдебно заседание по делото за ликвидация на 11 август.

Други строителни компании, включително KWG и Agile, все още не са обявили подробни предложения за преструктуриране, след като започнаха процеса съответно през 2023 и 2024 г., скоро след като обявиха, че спират да изпълняват задълженията си по изплащане на облигациите.

Logan и Powerlong, от друга страна, намалиха офертите си към облигационерите повече от веднъж, но все още не са получили одобрение от кредиторите си, казват двама запознати с въпроса източници. Те са пожелали да останат анонимни, тъй като не са упълномощени да говорят пред медиите.

Консултанти очакват някои строителни компании, особено частните, да преминат през повече от един или дори два кръга на преструктуриране на дълга, ако няма подобрение в продажбите на жилища извън големите гладове в Китай и достъп до канали за финансиране.

Трайно намаляване на дълговете

Имотният сектор в Китай съставляваше около една четвърт от икономиката на страната преди срива му.

Но въпреки многократните опити на властите да стабилизират пазара, инвестициите в имоти в Китай намаляха с 11,2% през първата половина на тази година спрямо година по-рано, докато продажбите на имоти от гледна точка на площ са се свили с 3,5%, а новото строителство е спаднало с 20%.

Тази година Shimao и подкрепяната от държавата Sino-Ocean бяха сред последните компании, които определиха дата за задействане на преструктуриране след години на спорове с кредиторите, сочат документи, подадени до регулаторните органи.

Sunac стана първата строителна компания по-рано тази година, която предложи второ преструктуриране, за да замени всичките си преструктурирани облигации със задължително конвертируеми облигации, и получи достатъчно одобрение от кредиторите.

Zhongliang също успешно удължи срока на падежа на всичките си преструктурирани облигации с две години.

Но планът за преструктуриране на Kaisa, който вече е одобрен от кредиторите и от съдилищата, все още не е получил зелена светлина от най-висшия планиращ орган в Китай, тъй като планът включва нови дългове, съобщават други двама източници.

„Няма единен подход – всеки план за преструктуриране трябва да бъде съобразен с уникалната капиталова и кредиторска структура на компанията“, казва Уна Гъ, партньор в консултантската компания AlixPartners, базирана в Хонконг.

„Но за частните строителни компании ясната тенденция е необходимостта от трайно намаляване на задлъжнялостта, тъй като един цикъл на преструктуриране често е недостатъчен, за да ги задържи на повърхността“, допълва той.