Проблемите в САЩ стимулират облигациите на развиващите се страни в местна валута

Очакванията са облигациите в местна валута на нововъзникващите пазари да се представят по-добре от деноминираните в долари еквивалентни облигации, въпреки че предлагат по-ниска доходност дори от държавните облигации на САЩ.

Дълговите книжа на развиващите се пазари в местна валута отчитат най-добрия старт на годината от 2022 г. насам спрямо доларовите еквиваленти, тъй като глобалните търговски сътресения повишават очакванията за намаляване на лихвените проценти в развиващите се страни и охлаждане на инфлацията чрез понижаване на цените на петрола, пише Bloomberg.

Същевременно доларовите облигации се представят по-слабо, защото заплахите от митата на американския президент Доналд Тръмп тежат върху зелените пари.

„Имаме силно предпочитание към дълга на развиващите се пазари в местна валута пред доларови облигации на нововъзникващите пазари заради слабия долар и перспективата, че централните банки на нововъзникващите икономики ще имат повече възможности за понижаване на лихвените проценти“, коментира Джон Харисън, управляващ директор макростратегия за развиващите се пазари в GlobalData TS Lombard в Лондон.

„Забавящата се икономика на САЩ и нарастващият шанс за рецесия са лоши за глобалния растеж, което вероятно допълнително ще стимулира централните банки на нововъзникващите икономики да намалят лихвите“, добавя той.

Облигациите в местна валута на нововъзникващите пазари постигат възвръщаемост от 3,2% тази година, докато деноминираните в долари облигации са спечелили само 0,7%, според индексите на Bloomberg.

Превъзходството на дълга в местна валута доведе до необичайна ситуация, при която исторически по-рисковите облигации се търгуват при по-ниска доходност от тези, деноминирани в долари - традиционно основният актив в света. Средната доходност на индекса на облигациите, деноминирани в местна валута, спада до 4,03% в сравнение със 7,1% за деноминирания в долари измерител и 4,12% за държавните облигации на САЩ.

Един от основните двигатели на облигациите в местна валута през последните седмици са нарастващите очаквания, че централните банки ще облекчат паричната политика поради сътресенията, предизвикани от съобщението на Тръмп за реципрочни мита на 2 април.

„Облигациите в местна валута дават по-големи възможности да изразим нашите виждания относно валутите, паричната политика, сроковете и кривите на доходност“, посочва Филип МакНикълъс, суверенен стратег за Азия в Robeco в Сингапур.

„Повишената волатилност на държавните облигации и политиката на САЩ би трябвало да доведат до по-висока премия в дългосрочен план, което се и случва, и да намалят привлекателността на долара“, добавя той.

Нововъзникващите облигации в местна валута получават допълнителен тласък, тъй като слабият долар засилва представянето на валутите на развиващите се страни. Доларовият спот индекс на Bloomberg падна с почти 4% през април и се насочва за четвърто поредно месечно понижение.

„Щатският долар все още изглежда много скъп след продължилия десетилетие бичи пазар“, казва Майк Ридъл, портфолио мениджър фиксиран доход във Fidelity International в Лондон. „Отслабването на долара, в съчетание със силно дълго позициониране, вероятно ще донесе основните попътни ветрове за нововъзникващите пазари“, добавя той.

Влошаващите се перспективи пред долара карат някои емитенти на облигации да бъдат по-предпазливи по отношение на продажбите на дълг, деноминиран в щатската валута. Издаването на доларови облигации на развиващите се пазари, с изключение на Китай, спада с 36% досега през април в сравнение със същия период преди година до 5,1 млрд. долара, според данни, събрани от Bloomberg.

Goldman Sachs Group Inc. е сред онези, които залагат, че облигациите в местна валута на развиващите се пазари ще продължат да изпреварват конкурентите си.