Китай ще предложи на инвеститорите рекордна емисия 30-годишни облигации

Китай ще започне тазгодишните продажби на свръхдълги специални държавни облигации с рекордно предлагане на 30-годишни облигации в петък, което ще даде представа за търсенето от страна на инвеститорите, пише Bloomberg.

Министерството на финансите планира да продаде 30-годишни специални облигации на стойност 85 млрд. юана (12,5 млрд. долара) на 24 април. Това е най-голямото единично предлагане с този срок, регистрирано в историята, според данни, събрани от Bloomberg. 

Пекин ще емитира и 20-годишни облигации на стойност 34 млрд. юана, според изявления, публикувани миналата седмица.

Министерството публикува и график за емитиране, според който се запазват сроковете на падеж на тези облигации непроменени на 20, 30 и 50 години на търгове от април до октомври. Това не отговаря на по-ранни пазарни спекулации, че могат да бъдат предложени и по-кратки падежи, като например 15-годишни облигации.

Този ход сигнализира за продължаващото предпочитание на политиците в Китай да си осигурят дългосрочно финансиране за големи проекти. Пекин одобри квота от 1,3 трлн. юана за свръхдълги специални държавни облигации тази година, непроменена от 2025 г. 

Тъй като тези облигации не попадат в обхвата на номиналния дефицит, те помагат за финансиране на инфраструктура и субсидии за потребителски стоки и бизнес оборудване, без официално да разширяват фискалните показатели. Те се превърнаха в рутинен инструмент за финансиране извън бюджета от 2024 г. насам.

Инвеститорите приеха спокойно по-голямото предлагане на 30-годишни облигации, като китайските облигации продължиха ралито си в понеделник. Доходността по 30-годишните парични облигации падна с един базисен пункт до 2,25%, докато фючърсните контракти по тези облигации се повишиха с 0,2% до най-високото ниво от декември.

„В момента пазарът все още изглежда сравнително добре позициониран да абсорбира тази емисия, като се има предвид, че доходността е много ниска на фона на общото нежелание за поемане на риск заради волатилността в Близкия изток“, казва Лин Сон, икономист в ING Bank NV.

През последните години увеличението на дългосрочните емисии на дълг доведе до стръмно изкривяване на кривата на доходност по китайските облигации. През март разликата между 30-годишната и 10-годишната доходност достигна най-широкия си диапазон от четири години. Това отразява някои опасения за предлагането и инфлационни рискове, свързани с по-високите цени на петрола.

Напоследък обаче доходността по 30-годишните облигации намалява, тъй като трейдърите преоценяват въздействието от конфликта в Близкия изток, а излишъкът от ликвидност в банковата система продължава да подхранва търсенето на облигации.

Анализаторите сега виждат възможност за по-нататъшно стесняване на кривата. Ян Йевей, анализатор в Guosheng Securities, очаква ограниченият натиск върху предлагането и изобилната ликвидност да поддържат дългосрочните облигации привлекателни в сравнение с по-краткосрочните. Той прогнозира, че доходността по 10-годишните китайски книжа може да падне до 1,7%, а по 30-годишните – до 2,1%.

Перспективата подчертава способността на Китай да контролира разходите по заеми. Ниската инфлация и гъвкавата позиция на Китайската народна банка продължават да поддържат доходността ниска, за разлика от пазари като Великобритания и Япония, където властите коригират емисиите си към по-кратки падежи заради волатилността при дългосрочните облигации.