Обръщането на QE ще възроди глобалната икономика

Когато централните банки купуват облигации при QE, дългосрочните ставки спадат. АЦБ опита QE на два пъти. Ако QE беше стимул, кредитирането щеше да скочи, но то стагнира. Ръстът на паричния агрегат M4 беше бавен. Същото се случи и когато САЩ предприеха QE. Ръстът на кредитите намаля по време на облекчаването от Фед, подобрявайки се само след като централната банка забави покупките на облигации. Инфлацията? Тя беше вяла навсякъде по време на QE. В евентралрозоната тя е средно 1,1% на годишна база от началото на QE през 2015 г. ЕЦБ не пропуска целта си от 2% инфлация въпреки QE, както мнозина твърдят. Това става заради QE.

Централните банкери, фокусиращи се върхи ниските лихви, пропускат нещо по-голямо. Бизнесът няма да започне повече проекти поради намаляване на ставките с четвърт или дори цял процентен пункт. Ако даден проект не е печеливш при сегашните лихви, той не си струва и при малко по-ниски - дори 0 на сто. Рентабилността е твърде оскъдна. По-ниските ставки няма да променят това. Забравете за търсенето на кредити.

Съсредоточете се върху предлагането. По-широкият спред между дългoсрочните и краткосрочните лихви насърчава банковото кредитиране, особено за корпоративните заематели с по-ниско качество. От това се нуждае Европа. Корпорации като Amazon и BP винаги могат да вземат заеми. Банките, които не отпускат заеми наказват по-малките компании, които са често срещани във Великобритания и Европа. Стимулирането на кредитирането, инфлацията и растежа изисква кредитори, желаещи да финансират тези компании.

Обръщането на QE е най-добрият начин за стимулиране на кредиторите. Но не с ледниковия темп, който Фед използваше, докато не спря през август. Имам предвид бързо, тотално преобръщане на QE. АЦБ трябва да започне сега, а не да чака след Brexit. Развиването на QE сега би поставило основата за пост-Brexit бум, като банките разхлабят кредитирането, точно когато предприятията придобиват яснота, необходима за разгръщане на отложените им бизнес планове.

Лагард трябва да последва примера, когато поеме юздите на ЕЦБ следващия месец. Тя трябва да отмени планирания от ЕЦБ прилив на QE и да започне да продава закупения в периода 2015-18 г. дългосрочен дълг за 2,65 трлн. евро. Фед и Японската централна банка също трябва да се присъединят. Марк Карни би се превърнал в пионер на монетарното благоразумие, лидер на завръщането към нормалните баланси на централните банки и по-високите дългсрочни лихвени проценти. Дългосрочните ставки не биха скочили - няма достатъчно инфлация за това. Но те ще нараснат достатъчно, за да изправят отново кривите на доходността в световен мащаб.

Резултатът ще бъде близо до магия: по-свободно течащи заеми от банки, които са по-склонни да кредитират. Бизнес инвестициите ще се ускорят в световен мащаб, особено в Европа, като най накрая ще бъдат стартирани отдавна забавени проекти. Глобалната икономика ще расте по-бързо. Обръщането на QE ще предизвика възраждане, което малцина очакват - видът изненада, която фондовият пазар най-много обича.