Френските облигации може да се представят най-зле в Европа през 2018 г.

Френските облигации може и да успяха да преминат през 2017 г. без шокови движения около изборите, за които мнозина инвеститори се опасяваха, но ще се изправят пред друго предизвикателство през 2018 г., коментира Bloomberg.

Страната е напът да премине през презасищане в предлагането на държавен дълг, което може да означава, че облигациите ще са едни от най-зле представящите се в Европа през 2018 г. JPMorgan Chase, Citigroup и Deutsche Bank са сред банките, които препоръчват на инвеститорите да се подготвят за по-слабо представяне на френските облигации в сравнение с други европейски държавни ценни книжа (ДЦК) следващата година.

„Франция изпъква [като страната], където ще има най-голяма промяна в нетното предлагане на 10-годишни [облигации] и това се дължи на по-високото брутно предлагане и по-слабите реинвестиции спрямо други места“, пишат стратезите на Citigroup в коментар към клиентите си. Банката препоръчва инвеститорите да продават 30-годишни френски облигации и да купуват германски с целеви спред от 60 базисни пункта.

Доходността по 10-годишните френски ДЦК се повиши в началото на годината заради риска крайнодясната Марин льо Пен да спечели изборите за президент, но след това отново се понижи. Сега тя остава почти без промяна спрямо началото на 2017 г. на ниво от 0,69%, носейки възвръщаемост от 1,4% на инвеститорите тази година. За сравнение германските 10-годишни ДЦК са се повишили с около 16 базисни пункта тази година до 0,36%, носейки загуба на инвеститорите от 0,7%.

Германските облигации ще продължават да се развиват в „подходяща среда“ предвид реинвестициите от Европейската централна банка, фокусирани върху страната, смятат стратезите на Deutsche Bank. Според анализатора на Mizuho International Антоан Бове Холандия също ще спечели, отбелязвайки трета поредна година на отрицателно нетно предлагане.

Предлагането на облигации в Европа вероятно ще бъде положително следващата година, след като се вземат предвид обратните изкупувания и покупките на ЕЦБ, смятат повечето банки. До голяма степен причината е намерението на ЕЦБ да намали наполовина покупките си на активи до 30 млрд. евро месечно за девет месеца от началото на януари, което ще остави повече облигации за купуване от останалата част от пазара. Има все по-широк консенсус, че динамиката на предлагането може да повиши доходността.

Спадът в закупуването на активи ще „натежи върху европейските държавни облигации“, пишат стратезите на BNP Paribas в коментар към клиентите си. Има „силни аргументи в защита на краткосрочна позиция в еврозоната“.

Април явно ще подкрепи пазарите, тъй като изкупувания от и извън ЕЦБ ще свият новото предлагане с почти 50 млрд. евро, затова по-късно през годината доходността може осезаемо да започне да расте. До голяма степен това ще зависи от движението на инфлацията и в какъв момент ЕЦБ ще започне да коригира насоките си и ще спре новите покупки.