Доларът слиза от пиедестала с пропукването на доверието в САЩ

Чуждестранни притежания

Въпреки неотдавнашните чуждестранни продажби годините на поскъпване на американските активи означават, че светът все още държи трилиони в американски акции и държавни ценни книжа.

Според инвеститорите натиск за продажба може да дойде от различни краища на света, тъй като все повече хора се замислят за неотдавнашния провал на долара да работи като убежище.

„Наистина това е, което даде импулс на хората... и те казват: „Е, ако доларът вече не действа като валута убежище, ако той вече не ни диверсифицира, трябва ли наистина да държим толкова много от него?“, коментира Питър Васало, мениджър на валутен портфейл в BNP Paribas Asset Management.

Колин Греъм, ръководител на отдела за стратегии в Robeco в Лондон, обаче твърди, че макар и да е имало ребалансиране на портфейлите, тъй като хората са искали да намалят риска, „това все още не се е превърнало в разпродажба на долари, активи, акции или държавни ценни книжа с цел да върнат“ вложените финанси у дома. Според него това обаче все още може да се случи.

Нехеджиран риск

Силата на долара през последното десетилетие позволи на пазарните участници да държат американски активи, без да се притесняват твърде много за валутния риск.

При положение че чуждестранните притежания на американски активи са в размер на трилиони долари, според оценки на банки, включително Deutsche Bank, дори скромно увеличение на съотношенията на хеджиране – частта от валутната експозиция, която е защитена – може да доведе до значителни продажби.

Увеличеното хеджиране от страна на инвеститорите означава по-малко пряко търсене на долара и по-голям натиск за продажба на долара на форуърдните пазари.

Азиатските икономики, включително Китай, Южна Корея, Сингапур и Тайван, са натрупали огромна експозиция в щатски долари в резултат на продължаващата от десетилетия тенденция да инвестират големите търговски излишъци в американски активи.

Безпрецедентният двудневен скок на тайванската валута в началото на май показа на инвеститорите как изтеглянето от щатския долар може да разтърси пазарите.

Стивън Джен и Джоана Фрейре от Eurizon SLJ Capital заявиха в бележка в началото на май, че натрупването на долари на стойност около 2,5 трлн. долара от азиатските износители и институционалните инвеститори „създава остри рискове за понижаване на курса на долара спрямо тези азиатски валути“.

Един от контрааргументите на мечите прогнози за долара обаче е устойчивостта на американската икономика.

Ако икономическият растеж изненада в посока нагоре, това би могло да остави на пауза Федералния резерв на САЩ за по-дълго време и да подкрепи долара.

Джак Макинтайър, портфолио мениджър в Brandywine Global, отбелязва, че досега потребителите в САЩ са останали устойчиви пред залозите за слабост. Все пак той и други са по-склонни да продават при повишения на долара, отколкото да залагат на възстановяване.

„В момента по-скоро се търсят възможности за продажба на долари при силен курс“, казва Макинтайър.