Стремежът на Тръмп към по-слаб долар подхранва залозите за продължително поевтиняване

Спокойният тон на президента на САЩ Доналд Тръмп относно разпродажбите на долара подхранва спекулациите, че американската валута е в началото на дългосрочен ценови спад.

Доларът претърпя най-значителното си еднодневно поевтиняване от въвеждането на митата през миналата година, след като Тръмп заяви във вторник, че не смята, че валутата е отслабнала прекомерно, пише Bloomberg.

Доларовият индекс на Bloomberg се понижи с 1,2%, тъй като коментарите намалиха привлекателността на американската валута и държавните облигации.

Според Стивън Джен, основател на Eurizon SLJ Capital, възгледите на администрацията на Тръмп за долара бележат началото на нова фаза на спад, тъй като Вашингтон се насочва към валутен курс, който подкрепя американските износители.

„Това може би е началото на следващия етап на понижение за долара и мнозина може да не са подготвени за него“, пише в бележка Джен, бивш валутен стратег на Morgan Stanley, който разработи теорията за „усмивката на долара“. „Има поколение валутни анализатори, свикнали да работят със силен долар и силна американска икономика, неспособни да обработят сценария за отслабващ долар и силна американска икономика“, посочва той.

Графика: Bloomberg

Поевтиняването на долара е „чудесно за американския бизнес“, коментира Тръмп пред репортери в Айова. Макар че това е в съответствие с предишни коментари на американски представители, неговите забележки раздвижиха валутните пазари късно във вторник.

Доларовият индекс на Bloomberg потъна до най-ниското си ниво от почти четири години тази седмица, преди да забави спадовете си в сряда. Понижението на обменния курс на долара помогна както на еврото, така и на паунда да достигнат най-силните си нива от 2021 г. насам, докато швейцарският франк достигна най-високото си ниво от 2015 г. насам. В Азия южнокорейският вон и малайзийският рингит също поскъпнаха спрямо американската валута. Цената на златото скочи до нов рекорд над 5300 долара за унция.

„Пазарите отново повдигат въпроса дали САЩ искат от инвеститорите да приемат по-нисък стандарт на стабилност и, следователно, изискват по-висока цена за поемане на риск“, коментира Антъни Дойл, главен инвестиционен стратег в Pinnacle Investment Management в Сидни.

Стремежът на Тръмп към по-слаб долар може да се разглежда като допълнителен възпиращ фактор за задграничните притежатели на американски активи. Анализатори говорят за възможността чуждестранните инвеститори да разпродадат американските си активи заради заплахите с нови мита срещу ключови съюзници, атаките срещу независимостта на Федералния резерв и непредсказуемо налагане на политики.

Привидното безразличие на Тръмп към спада на долара се възприема от някои като още един сигнал за продажба на валутата и ускоряване на „тихото напускане“, включително продажбата на държавни ценни книжа на САЩ.

„Съотношението риск-възнаграждение за американската валута остава силно изкривено в полза на по-нататъшното отслабване“, коментира Гарфийлд Рейнолдс, ръководител на екипа на MLIV за Азия.

Същевременно на база паритет на покупателната способност щатската валута е надценена спрямо всички валути на страните от Г-10, с изключение на швейцарския франк, според данни на Организацията за икономическо сътрудничество и развитие (ОИСР).

Йената и еврото са особено подценени, според показателя на ОИСР, което подкрепя твърденията, че износителите в Европа и Япония имат несправедливо предимство.

Не всички виждат коментарите на Тръмп като начало на дългосрочен спад в стойността на долара. „Коментарът на президента е знак, че администрацията на САЩ не е против скорошното поевтиняване на долара, а по-скоро на основание, че САЩ искат да видят валути като китайския юан и японската йена да повишат обменния си курс“, коментира Родриго Катрил, валутен стратег в National Australia Bank Ltd. в Сидни.

Продължителното отслабване на долара носи със себе си редица опасности за американската икономика, според Робърт Каплан, заместник-председател на Goldman Sachs Group Inc.

„Вярно е, че по-слабият долар стимулира износа. САЩ обаче имат дълг от 39 трлн. долара, който е напът да достигне над 40 трлн. долара, и когато имате толкова много дълг, мисля, че стабилността на валутата вероятно надделява над износа“, казва той в интервю за Bloomberg Television.

„Всъщност мисля, че САЩ ще искат да видят стабилен долар и искат стабилност. Те искат да могат да продават дългия край на кривата на държавните облигации: стабилният долар помага“, добавя той.

По-слабият долар има и по-широки последици за пазара на опции. Доларът и глобалните разходи за хеджиране, които обикновено са положително корелирани, започнаха да се движат в противоположни посоки през миналата година. Тази корелация предполага, че хеджирането ще остане скъпо, тъй като пазарът се позиционира за възможността за втора, по-структурна фаза на дедоларизация.