Централните банки бяха рекордни купувачи на злато - но защо сега продават?

Поевтиняването на златото разкрива необичайна промяна на пазара: след години на безмилостно трупане на кюлчета, някои централни банки сега продават, тъй като натискът от войната срещу Иран създаде надпревара за пари в брой, пише CNBC в материал.

Спот цената на златото, което в момента се търгува за около 4837 долара за тройунция, е спаднала с около 10% от пика си от края на януари, преминавайки в зона на корекция, въпреки че геополитическите рискове се засилват. Това движение бележи рязък обрат спрямо ралито от миналата година, когато покупките от централните банки помогнаха за поддържането на цените въпреки покачващите се лихвени проценти.

„Имаше забележителна продажба на злато от централни банки от няколко пазарни участника“, посочва пред CNBC Ники Шийлс, ръководителка на стратегията за метали в MKS Pamp.

Двигателите на продажбите са все по-обвързани с военновременната реалност. По-високите цени на петрола натоварват икономиките, зависими от вноса, докато валутната нестабилност принуждава някои централни банки да се намесват по-активно на паричните пазари, посочват пазарни наблюдатели.

Изискванията за разходи също са належащо съображение за централните банки. „Много от тях седяха върху една доходоносна касичка при цени около 5000 долара за тройунция“, отбелязва още Шийлс. Някои сега използват златните си резерви, за да „плащат за увеличените разходи за енергоносители и отбрана или да защитават отслабващите си валути“, казва Шийлс.

Централните банки на развиващите се пазари изглежда са начело на тази промяна. По-силният щатски долар и по-високите разходи по заеми усилват натиска върху валутите, увеличавайки необходимостта от интервенция.

„Що се отнася до златото, отслабването на валутите на развиващите се пазари накара някои централни банки да продават злато, за да стабилизират валутите си“, посочва Стив Брайс, главен инвестиционен директор в Standard Chartered.

Конкретните данни за продажбите на централните банки обикновено се забавят или остават по-дискретни, но въпреки това се появяват някои признаци.

Турция е най-явният продавач досега тази година. Официалните ѝ златни резерви са намалели със 131 тона през март чрез суапове и директни продажби, докато властите се стремят да стабилизират лирата, според доклад, публикуван от Metals Focus миналия четвъртък.

Турската лира отслабна допълнително, достигайки нови ценови рекорди от началото на войната с Иран. Стойността ѝ намаля с около 1,7% спрямо щатския долар от началото на конфликта.

Подобни модели се наблюдават и другаде. Русия намали златните си резерви през последните месеци, като вероятната причина е да помогне за финансирането на бюджетния дефицит. Гана също продаде резерви, за да увеличи ликвидността в чуждестранна валута, показват данни на Metals Focus.

Управителят на централната банка на Полша също в даден момент проучваше продажбата на част от златните резерви, за да финансира разходите за отбрана. Централната банка на европейската държава беше най-големият такъв купувач на злато през 2024 г. и 2025 г.

Стълбът на търсенето

Промяната е важна, защото централните банки бяха един от най-важните стълбове на пазара на злато през последните години. Тяхното постоянно купуване помогна за компенсиране на отлива от западните инвеститори и подкрепи скока в цената на благородния метал до рекордни върхове. Сега и двата двигателя изглежда дават на заден едновременно.

Централните банки бяха водеща сила на пазара на злато през последните години с покупки за над 1000 тона годишно от 2022 г. – което бе и най-високото ниво на годишно търсене на злато от централните банки в историята – до 2024 г., според World Gold Council. През 2025 г. покупките на централните банки намаляха до 863 тона на фона на рекордно високата ценова волатилност.

„Нашето предположение за спада е, че вероятно някои централни банки продават злато, за да защитят валутата си и/или да финансират покупките на енергоносители“, посочват от финансовата компания Natixis в бележка, според която покачващите се цени на петрола и по-силния щатски долар са ключови стресови фактори.

Въпреки че развиващите се пазари изглежда са движеща сила зад скорошните продажби, големите притежатели на кюлчета, като Централната банка на Индия, Китайската централна банка и Бундесбанк, остават до голяма степен непрозрачни по отношение на дейността си, що се отнася до златото, което подчертава ограничената видимост върху потоците в институционалния сектор.

Комбинацията от дребни инвеститори, които излизат от позициите си в злато, и някои централни банки, които се превръщат в нетни продавачи, е сред ключовите причини за скорошния ценови спад, добавят от Natixis.

Компанията посочва и нарастващата доходност на американските държавни облигации като друг двигател на отлива, като по-високата доходност от активи с фиксирана доходност намалява привлекателността на кюлчета, които не носят лихви.

Според Адриан Аш, директор на звеното за проучвания в BullionVault, логиката е проста: златото, закупено като застраховка преди криза, може да се превърне в източник на финансиране, след като кризата удари.

„Купихте злато в случай на криза. Сега кризата удари“, посочва той.

„Покачването на цените на петрола и газа, както и на щатския долар и разходите по заеми в световен мащаб, ще означава, че много централни банки трябва да увеличат валутните си резерви... и потенциално да защитят валутата си“, посочва още Аш.

Въпреки това, ветераните в индустрията предупреждават, че тези ходове често са тактически, а не структурни.

Първо, продажбите подчертават ролята на златото като резервен актив във времена на стрес, коментира Шаокай Фан, международен ръководител за дейността на централните банки в World Gold Council.

„Това наистина подчертава защо централните банки държат злато... то е ликвиден актив, който обикновено се представя добре в периоди на несигурност и следователно те могат да го използват, ако е необходимо“, каза той пред CNBC.

Освен това големи потребители като Китай исторически са се намесвали по време на спадове на цените. Старши анализаторът за суровини в Natixis Бернар Дахда очаква опортюнистичните покупки да се подновят отново, ако цените се понижат още повече, което би могло да осигури дъно.