Валентин Маринов: Завишеният темп на инфлацията в България не бива да се пренебрегва

Д-р Валентин Маринов е ръководител на отдел "Изследвания на валутните пазари и Обединеното кралство" в Crédit Agricole CIB. Той се присъединява към компанията през 2015 г. Преди това работи в Citi, където заема позицията ръководител отдел валутни стратегии за Г-10 за Европа. Професионалният му път в Лондон включва и ролята му на старши валутен стратег в Société Générale и Dresdner Kleinwort. Преди да се присъедини към финансовия сектор, д-р Маринов прекарва няколко години като преподавател по финанси и икономика в Университета „Гьоте“ във Франкфурт на Майн. Той има докторска степен по финанси и икономика от Университета „Гьоте“ и магистърска степен по икономика от CEU/ Държавния университет на Ню Йорк.

Какви са икономическите предизвикателства за България при влизане в еврозоната? Накъде ще поеме рисковият капитал и къде ще търсят сигурност инвеститорите? С какво дигиталното евро ще окаже влияние на паричната политика? Защо късите позиции в евро и дългите позиции в долара ще са по-изгодни за валутните инвеститори? Потърсихме отговорите на тези и други въпроси от д-р Валентин Маринов.

– Г-н Маринов, силна или слаба ще влезе българската икономика в еврозоната?

– Българската икономика ще влезе в еврозоната с една много солидна позиция. Икономическият растеж в страната, и най-вече динамиката на вътрешното потребление през последните няколко години, са много окуражаващи, особено ако се вземе предвид влошаващата се външнотърговска обстановка за Европейския съюз и еврозоната като цяло.

Българският финансов и банков сектор е много стабилен и ще продължава да „захранва" растежа на вътрешното потребление. Фискалната позиция на държавата е солидна, и това ще допринесе за доброто представяне на икономиката догодина. 

Същевременно не бива да се пренебрегват рисковете, свързани със завишения темп на инфлацията в България. Очаквам, че цените ще се „поуспокоят” следващата година, но смятам, че българското правителство ще трябва да продължи да се бори срещу всяко спекулативно завишаване на цените след въвеждането на еврото. 

– Ще се отрази ли на стойността на еврото присъединяването на България към еврозоната?

– Не вярвам, че присъединяването на България към еврозоната ще се отрази значително на стойността на еврото, по ред причини. Най-важната е, че приносът на България към брутния вътрешен продукт и инфлацията на еврозоната е все още прекалено малък, за да повлияе върху изгледите за еврозоната като цяло.

Поради това не смятам, че присъединяването ни ще доведе до значителни промени в макроикономическите прогнози на Европейската централна банка и изгледите за лихвите в еврозоната.

Тук трябва да добавя, че лихвените разлики между еврозоната и други икономики са един от най-важните фактори, които определят курса на еврото спрямо други валути.

– Пред какви рискове е изправен българският бизнес след приемането на европейската валута като официално разплащателно средство?

– Не бих казал, че има значителни рискове за бизнесите, особено ако те са се подготвили предварително за въвеждането на еврото. Говоря за това, че въвеждането на еврото ще доведе до съществени административни и счетоводни изменения и разходи, за които бизнесите трябва да са добре подготвени. При липсата на такава подготовка обаче, рисковете са свързани с неспособност да се извършат бизнес трансакции и плащания, свързани с покупки, продажби, лизинг и факторинг, както и разплащания с доставчици и служители. Това може да доведе до загуби в краткосрочен и дългосрочен план за фирмите и техните търговски партньори.

Еврото може също така да улесни достъпа на чуждестранни производители и други фирми до българския пазар, което би могло да увеличи конкуренцията за местните производители и фирми. Трябва също да се отбележи, че някои производители или фирми могат да се възползват от ситуацията, като завишат изкуствено цените си на едро и ощетят своите клиенти.

– Кои сектори ще са печеливши от влизането на страната ни в еврозоната от 1 януари 2026 г.?

– Смятам, че банковият и финансовият сектор ще са сред тези, които ще спечелят от влизането ни в еврозоната. Някои от ползите за тях ще бъдат по-ниските разходи по заеми, тъй като кредитните задължения, деноминирани в евро, ще бъдат близки до нивата на лихвените проценти на ЕЦБ. Премахването на валутния риск лев – евро ще гарантира финансовата стабилност на банковия и финансовия сектор, което ще се отрази благоприятно както на разходите му по финансиране, така и на възможностите за привличане на по-евтин паричен ресурс от чужбина. 

Българската промишленост, българският туризъм и секторът на информационните технологии и телекомуникациите ще могат да се възползват от елиминирането на  разходите за обмен на валута Ползата ще е за фирмите, търгуващи с други държави членки на еврозоната, така и за чуждестранните туристи, който пристигат от други страни на еврозоната.

Тези отрасли могат да спечелят и от улесняването на чуждестранните капиталови инвестиции, както и от премахването на пречките пред финансирането, свързани с валутния пазар.

– Накъде ще поеме рисковият капитал и къде ще търсят сигурност инвеститорите?

– Световната икономика ще продължи да укрепва и инвеститорите ще продължат да правят вложения в акции, особено в тези на технологичните компании. Също така смятам, че инвеститорите ще предпочетат пазарите на акции за сметка на облигационните пазари, защото очаквам, че темпът на глобалната инфлация, както и темпът на нарастване на държавните разходи по света, да останат сравнително високи. 

Относно рисковете, които ни очакват, както и досега, най-важен сред тях е търговската политика на САЩ и влиянието на американските търговски мита върху световната икономика и инфлация. Войната в Украйна, както и продължаващата търговска война между САЩ и Китай, също са рискове, които всеки разумен инвеститор трябва да държи под око.

С оглед на това смятам, че инвеститорите ще продължат да купуват реални активи като злато и недвижими имоти, за да се подсигурят. Също така считам, че доларът е все още най-сигурната фиатна валута.

– Ще укрепи ли проектът „Дигитално евро“ единната европейска валута?

– Дигиталното евро ще спомогне за укрепването на единната европейска валута по ред причини. Най-важната е, че то ще улесни значително плащанията и други трансакции в евро, както и ще увеличи техния обхват и икономическа роля.

Също така, трансакциите, извършвани с дигитално евро, ще се осъществяват и контролират директно от частни финансови институции и държавни контролни органи в еврозоната, а не в САЩ, например. Цялата информация за тези трансакции ще се съхранява, обработва и контролира на територията на еврозоната, което ще улесни работата на Европейската централна банка и други европейски институции. В резултат на това ще се увеличи ефикасността на паричната политика, например.”

– Каква ще бъде 2026 година за еврото при прогнозата ви за възстановяване на долара от началото на следващата година?

Очаквам, че догодина доларът ще се заздрави спрямо еврото. Причината за това е нашето виждане, че Федералният резерв ще намали лихвите в САЩ значително по-малко, отколкото очакват пазарите в момента. Трябва да се отбележи също, че прогнозите ни за икономиката на САЩ предвиждат темпът на инфлацията там да се ускори, а темпът на икономически растеж да се укрепи повече от очакваното през 2026 г.

Същевременно смятам, че Европейската централна банка ще трябва да намали лихвите поне още веднъж догодина, тъй като темпът на инфлация в еврозоната ще продължи да се забавя, а икономиката ще се възстановява по-бавно от очакваното. В резултат на това лихвената разлика между еврото и долара ще стане още по-негативна, което ще направи късите позиции в евро и дългите позиции в долара по-изгодни за валутните инвеститори.

Не смятам, че еврото ще детронира долара във валутните резерви на световните централни банки. Капиталовите пазари в еврозоната ще продължат да се конкурират с тези в САЩ за чуждестранни инвестиции, но се съмнявам, че инвеститорите ще обърнат гръб на Америка.

Интервюто не е повод за инвестиционно решение!

Икономиката на България, глобалните предизвикателства и инвестиционните стратегии ще бъдат във фокуса на 14-ото издание на Investor Finance Forum, който Investor.bg организира утре (11 ноември) в София. Повече информация за програмата, лекторите и безплатната регистрация за събитието може да откриете на Investor Media PRO.