Шум в системата: защо рецесията остава несигурна

Рисковете от глобална рецесия отново се върнаха в списъка с тревоги на пазарите, но икономическите данни и ключовите финансови показатели не са толкова ясни, колкото изглеждат на пръв поглед, пише Ройтерс.

90-дневната пауза за повечето реципрочни мита, въведена от американския президент Доналд Тръмп през април, успокои най-лошите опасения на инвеститорите, но се очаква вредата върху бизнес и потребителското доверие да бъде болезнена.

„Рисковете от рецесия се повишиха значително, дори да бъдат сключени някакви сделки по отношение на митата“, коментира Гай Милър, главен пазарен стратег в Zurich Insurance Group. „Рискът от рецесия в САЩ е 50 на 50.“

Ето какво показват някои внимателно следени показатели за рисковете от глобална рецесия.

Твърди срещу меки данни

Несъответствието между т.нар. меки икономически показатели, например индикаторите за доверието, и твърдите данни, като данните за работните места, затруднява дешифрирането на рисковете от рецесия.

Последните данни за броя на работните места в САЩ сигнализират устойчива икономика, но свиването на БВП на САЩ през първото тримесечие и разширяването в еврозоната бяха обяснени с предварителното позициониране от страна на компаниите в очакване на реципрочните мита.

В същото време показателите за бизнес и потребителско доверие се влошават, което за някои е знак, че скоро ще се стигне до по-слаб растеж.

Потребителското доверие в САЩ се срина до почти петгодишно дъно през април. Потребителските разходи са от ключово значение, тъй като формират повече от две трети от икономическата активност в САЩ. Индексът на доверието на инвеститорите в еврозоната се възстанови след спада през април, но остава отрицателен.

„Предполагаме, че всяко свиване в еврозоната ще бъде краткотрайно и сравнително слабо“, казва старши икономистът на MUFG Хенри Кук.

Милър казва, че следи първоначалните седмични молби за помощи при безработица като най-актуален индикатор за случващото се в икономиката на САЩ.

Смяна на мнението

Няма как да се избяга от понижените прогнози за растежа.

Икономисти, анкетирани от Ройтерс, посочват висок риск от рецесия през тази година, след като само преди три месеца прогнозираха силен растеж.

От Barclays смятат, че предстои значимо забавяне на световната икономика, съчетано с леки рецесии в САЩ и еврозоната.

И все пак рецесията не е сигурна, смятат икономистите. Ако САЩ успеят скоро да сключат търговски сделки или да понижат данъците си, рисковете ще намалеят, а икономиката на еврозоната вероятно ще бъде предпазена чрез по-ниски лихви и фискални стимули.

„Възстановяването на потребителските разходи поради по-високите заплати и по-благосклонната от очакваното централна банка, поне в еврозоната, са основните фактори, помагащи да се избегне дълбока рецесия“, заяви икономистът от BofA Рубен Сегура-Кайела.

Къде е търсенето?

Сигналите от стоковите пазари сочат рязко забавяне на растежа.

Цените на петрола са спаднали с около 16% от началото на годината до около 60 долара за барел. Ако тази тенденция се запази, 2025 г. ще бъде най-лошата година за суровия петрол след кризата от COVID през 2020 г.

Със сигурност цените отразяват и очакванията за по-голямо предлагане от страна на ОПЕК, но спадът им се вписва в по-широката картина на по-слабо търсене, докато глобалният растеж се забавя, казват анализаторите.

Медта се възстанови от приблизително едногодишното дъно, достигнато в началото на април, но остава под върха от март.

Според Citi през следващите три до шест месеца потреблението на физическа мед и производствената дейност ще се забавят поради американските мита, особено налога от 145% върху производствения хъб Китай.

Доверие към облигациите?

Пазарите на държавни облигации отразяват загрижеността за предизвикано от митата в САЩ забавяне, но не и повишен риск към рецесия, тъй като пазарите приемат, че централните банки ще реагират бързо с намаляване на лихвите.

В сряда Китай намали лихвените проценти, за да смекчи удара от търговската война, а от март насам трейдърите увеличиха залозите за намаляване на лихвите на Европейската централна банка. Те очакват допълнително облекчение в размер на 60 базисни пункта от страна на ЕЦБ до декември.

Трейдърите очакват приблизително намаление на лихвите на Федералния резерв в размер на 80 б.п. до декември и на 115 б.п. до средата на 2026 г., след като понижиха по-агресивните си очаквания след паузата на митата. В сряда Фед остави лихвите без промяна и заяви, че рисковете от по-висока инфлация и безработица са се повишили.

„През последните години те (фючърсите върху федералните фондове) постоянно надценяваха колко миролюбив ще бъде Фед“, казва макростратегът на Deutsche Bank Хенри Алън.

Трябва да се следят и кривите на доходността, въпреки че напоследък доверието в тях като индикатор за рецесия е поставено под въпрос.

Разликата между доходността по 10-годишните и 2-годишните държавни облигации е положителна от миналата година насам. Макар че инверсията на кривата на доходността в миналото се е разглеждала като индикатор за рецесия, тя има тенденция да се връща към нормалното си състояние с наближаването на рецесия.

„В последните цикли рецесията не започна, когато кривите бяха навътре, а когато се обърнаха, тъй като централните банки бързо намалиха лихвените проценти, което доведе до по-бързо понижение на краткосрочната доходност в сравнение с дългосрочната“, казва Алън.

Твърде оптимистични акции

Възстановяването на акциите показва, че страховете от рецесия са отшумели. Германските акции са близо до рекордно високи стойности, а пазарите в Ню Йорк и Токио са скочили с по над 15% от най-ниските стойности, достигнати миналия месец.

Но трябва да се проследят отчетите на компаниите.

Шведската Electrolux снижи прогнозите си, а Volvo Cars, производителят на компютърни джаджи Logitech и гигантът за напитки Diageo се отказаха от целите си поради несигурност. General Motors намали годишната си прогноза, въпреки че отчете добри резултати.

„Първото тримесечие беше може би последното от незасегнатите тримесечия на отчитане, като от второто тримесечие нататък митата ще бъдат фактор“, казва Милър. „Като се има предвид несигурността, бих си помислил, че оценките трябва да отразяват поне част от това. Засега това не е така.“