Изиграй го умно: Пет въпроса за ЕЦБ

Очаква се Европейската централна банка (ЕЦБ) да намали лихвения си процент в четвъртък, което ще бъде осмият ѝ подобен ход през този цикъл, а трейдърите смятат, че след това ще последва пауза, тъй като икономиката се представя по-добре от очакваното, а притесненията за инфлацията в по-дългосрочен план се завръщат, пише Ройтерс.

Несигурността относно митата на САЩ прави обстановката предизвикателна, докато ЕЦБ преценява всеки краткосрочен удар върху бизнес активността спрямо последиците за инфлацията в по-далечен план.

„Последното нещо, което ЕЦБ иска, е да се върне ненужно в свят с ограничени възможности за прилагане на политики“, казва Константин Вейт, портфолио мениджър в компанията PIMCO.

Ройтерс обобщава пет ключови въпроса за пазарите:

1. Какво ще направи ЕЦБ в четвъртък?

Намаляване на лихвата няма да бъде изненада за пазарите, които очакват понижение на депозитната лихва с четвърт пункт до 2%, тъй като инфлацията се забавя, а американските мита помрачават перспективите пред еврозоната.

Икономиката все още изпитва затруднения, а нови допитвания сочат, че оптимизмът сред фирмите е вял, тъй като секторът на услугите също изглежда изненадващо слаб.

„Намаляването на лихвата е сигурно“, счита Карстен Бржески, ръководител на макроикономическото звено на ING. „Дори „ястребите“ не бяха много категорични в говоренето си“, допълва той.

2. А след юни?

Все повече се налага мнението, че ЕЦБ ще направи пауза през юли, а до края на годината се очаква още едно понижение на лихвите.

Председателят на ЕЦБ Кристин Лагард едва ли ще даде на трейдърите търсеното от тях потвърждение и вероятно ще подчертае, че всичко ще зависи от данните.

В краткосрочен план инфлацията може да се забави още повече и дори да се окаже под целта на банката за 2%, което ще засили аргументите за ново намаление на лихвата. Но други фактори, сред които увеличените държавни разходи и митата, биха могли да засилят ценовия натиск в по-дългосрочен план.

Членът на Управителния съвет на ЕЦБ и „ястреб“ Изабел Шнабел вече подкрепя пауза в понижаването на лихвите, като заяви, че митата може да са дезинфлационни в краткосрочен план, но създават рискове за повишение в по-далечен план. Главният икономист Филип Лейн казва, че ЕЦБ трябва да намери „среден път“.

Ръководителят на отдела за макростратегии на Swiss Re Патрик Санер счита, че ЕЦБ вероятно ще иска да направи нова оценка през лятото.

„Очаква ни предпазлив цикъл на смекчаване на паричната политика, а не спринт“, допълва той.

3. Какво означава търговското напрежение между САЩ и ЕС за ЕЦБ?

Допълнителна несигурност.

Европейският съюз получи отсрочка от заплахата на президента на САЩ Доналд Тръмп за въвеждане на мита от 50%. Но остава неясно как блокът ще съчетае стремежа си към взаимноизгодно търговско споразумение с исканията на САЩ за големи отстъпки.

„Ако митата достигнат 10-20%, както очакваме, не смятам, че това ще бъде сериозен проблем (за икономическия растеж) и ЕЦБ вероятно няма да реагира толкова силно“, казва Дейвид Зан, ръководител на отдела за инструменти с фиксирана доходност за Европа в компанията Franklin Templeton, и допълва, че силното евро би трябвало да ограничи последиците за инфлацията чрез намаляване на вносните цени.

Вейт от PIMCO отбелязва, че картината не е толкова ясна, ако пълномащабна конфронтация предизвика агресивни ответни мерки от ЕС, което ще създаде „инфлационен проблем“ за ЕЦБ.

4. Какво ще покажат новите прогнози на ЕЦБ?

Очакват се леки корекции надолу на оценките за инфлацията през 2026 г., тъй като по-силното евро и по-ниските цени на петрола водят до забавяне на инфлацията.

Еврото е отбелязало ръст от около 3,5% от началото на годината, а цените на петрола са спаднали с почти 15%.

Икономистите очакват леки корекции надолу на оценките за растежа през 2025 г. предвид краткосрочните рискове за него, породени от несигурността относно митата.

Икономисти, участвали в допитване на Ройтерс, очакват растеж от 0,9% тази година, което е непроменено спрямо предишната прогноза на ЕЦБ.

Goldman Sachs очаква ЕЦБ да намали прогнозите си за 2026 г. за общата и за базисната инфлация с по 0,2 процентни пункта до съответно 1,7% и 1,8%, както и да понижи незначително прогнозите си за растежа през 2025 г.

Очаква се данните, които ще бъдат публикувани във вторник, да покажат, че общата инфлация се е забавила до 2% през май.

5. Притеснява ли се ЕЦБ от повишаването на разходите по дългосрочните заеми в световен мащаб?

Пазарните наблюдатели предполагат, че е така, но казват, че Лагард вероятно ще подчертае устойчивостта на блока на пазарни сътресения.

Слабото търсене при неотдавнашните продажби на японски и американски облигации и решението на Moody's да лиши САЩ от последния им кредитен рейтиг ААА върнаха вниманието върху високия държавен дълг, който подлага на натиск облигационните пазари.

„По-високата дългосрочна доходност засилва нестабилността, особено за силно задлъжнелите страни“, казва Санер от Swiss Re. „Макар че това не е ключова причина за смекчаване на политиката, тя е част от музиката на заден план“, допълва той.