Какво означава понижението на кредитния рейтинг на САЩ за пазарите?

САЩ загубиха последната си кредитна оценка от тройно А от голяма международна компания, след като на 16 май Moody's Investors Service понижи рейтинга на страната – мрачна новина за най-голямата икономика в света.

Обяснявайки този ход, анализаторите на Moody's се позовават на повече от десетилетие бездействие от страна на администрацията и Конгреса на САЩ за спиране на тенденцията на големи бюджетни дефицити. Разходите на правителството за лихви по дълга нараснаха, когато инфлацията се ускори след Covid-19, и се очаква да достигнат 1 трлн. долара тази година в сравнение с 263 млрд. долара през 2017 г., според Службата за отчетност на правителството на Конгреса.

Ако не друго, ситуацията с дълга ще се влоши, тъй като републиканските законодатели обсъждат пакета от данъци и разходи на президента Доналд Тръмп, който според критиците ще увеличи федералния дълг с още трилиони през следващото десетилетие, пише Bloomberg.

Защо Moody's понижи рейтинга на САЩ?

Държавният дълг на САЩ в момента е около 36 трлн. долара. Това е еквивалентът на около 106 100 долара за всеки отделен човек в страната, по данни на изследователската група Peter G. Peterson Foundation.

S&P Global Ratings понижи рейтинга на САЩ още през 2011 г., а Fitch Ratings го направи през 2023 г. Разходите за лихви по дълга поглъщат все по-голяма част от държавните приходи, откакто ерата на ултраниските лихвени проценти приключи с последната с вълна на инфлация. Moody's заяви, че федералните лихвени плащания вероятно ще погълнат около 30% от приходите до 2035 г., в сравнение с 18% през 2024 г. и 9% през 2021 г.

Правителството е похарчило с над 1,8 трлн. долара повече, отколкото е получило през 2024 г., като това е петата поредна година с фискален дефицит над 1 трлн. долара. Правителствената служба за отчетност (GAO) изчисли, че ако няма промяна в политиката, дългът, притежаван от обществото, ще бъде два пъти по-голям от размера на националната икономика до 2047 г. Тя определи ситуацията като неустойчива и призова за решителни действия.

Още през ноември 2023 г. Moody's сигнализира, че може да понижи кредитния рейтинг на САЩ, когато промени перспективата си за него от стабилна на отрицателна.

Какво означава Aa1?

Рейтингът Аа1, който Moody's сега дава на САЩ, е вторият най-висок и е еквивалентен на суверенната оценка АА+, присъдена на страната от Fitch и S&P.

Moody's описва дълга с рейтинг Aa1 като все още висококачествен и подложен на много нисък риск в сравнение с най-високия си рейтинг Aaa, при който рискът е минимален. 

Как се стигна дотук?

Най-просто казано, федералните данъчни приходи не успяват да се справят с държавните разходи - особено след Световната финансова криза от 2007-2008 г. и пандемията, които предизвикаха дълбоки рецесии и накараха правителствата да прокарат скъпоструващи пакети за икономическо стимулиране, за да поддържат заетостта и инвестициите.

От 80-те години на миналия век насам различни администрации въвеждат вълни от намаления на данъците, за да насърчат икономическата активност и да подобрят личните финанси на гражданите, но не успяват да ограничат държавните разходи, за да компенсират загубените приходи.

Какви са последиците?

В други държави неконтролираните дефицити могат да накарат инвеститорите да се откажат от местната валута и от дълга, което води до повишаване на лихвените проценти и принуждава властимащите в крайна сметка да възприемат по-отговорна фискална позиция.

Ролята на долара като световна резервна валута и предпочитана разменна единица за голяма част от световната търговия спомогна за задържане на разходите по заемите в САЩ дори при нарастването на федералния дефицит.

Доходността по 30-годишните съкровищни облигации се повиши над 5% в първия търговски ден след понижаването на рейтинга от Moody's. Това е психологически ключово ниво, тъй като през последните две десетилетия дългосрочните лихвени проценти са надхвърляли тази граница само в ограничен брой случаи.

Колко важен е кредитният рейтинг на САЩ?

Рейтингът от кредитен оценител има за цел да бъде независима оценка на дадено предприятие, което продава дълг. Рейтинговите компании оценяват финансовата стабилност на кредитополучателите и им дават оценки, класифициращи способността им да посрещат плащанията по дълга. Инвеститорите често разчитат на кредитните рейтинги, когато вземат решения около закупуването на нов дълг от емитента, така че рейтингите могат да играят важна роля при определянето на това колко лихви трябва да плати даден кредитополучател, за да набере средства на капиталовите пазари.

В случая със САЩ кредитните рейтинги имат сравнително ограничено влияние върху разходите за държавни заеми, тъй като обикновено има силно търсене както на долара, така и на американските държавни ценни книжа, които се считат за еталонния актив с фиксирана доходност в света. САЩ се ползват с репутацията на държава, която не е обявявала фалит по дълговете си, и все още се смята, че е много малко вероятно да го направи.

Запитан за понижаването на рейтинга на Moody's по време на интервю за NBC, министърът на финансите на САЩ Скот Бесънт заяви: „Moody's е изоставащ индикатор - това е, което всички мислят за кредитните агенции“.

Какво означава промяната на рейтинга за други големи кредитополучатели?

Групата на държавите, които все още получават най-високите оценки за кредитоспособност, намалява. Австралия, Германия, Сингапур и Швейцария са сред тези, които все още са с най-високи рейтинги и от трите фирми, според данни, събрани от Bloomberg.

Кредитният рейтинг на дадено правителство може да действа като таван за рейтингите на компаниите, базирани в тези юрисдикции - макар и не във всички случаи. Apple, Microsoft и Johnson & Johnson са сред малката кохорта от американски корпоративни имена с най-висока оценка от Moody's.

САЩ не са единствената голяма икономика, която наскоро претърпя понижение на рейтинга. През април Fitch понижи рейтинга на Китай от А+ на А - няколко степени под този на САЩ.