Възходът на европейските акции не е просто мираж

Инвестирането в акции би трябвало да бъде базирано на подход, основан на проучвания за растежа на печалбите, а не на принципа на лотарията. Тази година нещата не се случват точно така, тъй като американският президент Доналд Тръмп държи търговските партньори в напрежение и принуждава платени анализатори да правят рисковани промени, противно на здравия си разум.

В такъв случай как трябва да мислим за Европа и превъзходството на пазарите ѝ пред американския тази година, въпреки че Тръмп заплашва с 30% мита блока, се пита редакторът на Bloomberg Маркъс Ашуърт.

Да се задържи тази печалба, да не говорим за увеличаването ѝ ще бъде трудна битка на фона на митата. И все пак инерцията е неоспорима. Едно приемливо решение около най-скорошния краен срок 1 август би могло да доведе до по-нататъшни ръстове за европейските индекси.

Европейският индекс Stoxx Europe 600 се търгува с 35% отстъпка спрямо показателя S&P 500 на базата на прогнозна оценка на съотношението цена/печалба.

Инвеститорите залагат, че поскъпването на еврото ще продължи още известно време. Проучване на Bank of America сред европейските фондови мениджъри показва, че оптимизмът е жив и здрав, докато Euro Stoxx 50 отбелязва ръст от 9% през тази година, което е около три пъти по-добре от индекса S&P 500 в доминирано в евро изражение. 41% от анкетираните заявяват, че дават превес на евро акциите спрямо бенчмарка им, което е най-високият процент за последните четири години. 23% казват, че са намалили тежестта на американските акции.

Стратезите на UBS Group в скорошна бележка посочиха къде според тях ще се появят победителите — по-специално компании, които се възползват от нарастващите разходи за отбрана. Има някои очевидни сектори, в които е необходимо да се проявява предпазливост – по-специално фармацевтичния, където Тръмп обяви, че митата могат да достигнат до 200%.

На базата на това германският индекс DAX е отбелязал най-голям ръст сред основните индекси, като през тази година се е повишил с 21% в евро. Това се равнява на увеличение от 35% в долари, тъй като през тази година еврото е поскъпнало с около 13% спрямо американската валута. Лидери в класацията са производителят в сектора на отбраната Rheinmetall, лидерът в областта на чистата енергия Siemens Energy и водещият доставчик на софтуер в Европа SAP.

Планираните разходи на Германия от 1 трлн. евро за отбрана и инфраструктура променят правилата на играта за цяла Европа. Но обещанието за по-добро бъдеще е голямо предизвикателство след две години на рецесия и малко по-добри перспективи за тази година. Поне индексът на очакванията на германския институт ZEW за юли се повиши до 52,7 пункта от 47,5 пункта преди това, което дава надежда за по-стабилна икономическа основа. Все пак трябва да се отбележи, че Германия формира над една четвърт от целия износ на ЕС за САЩ и над половината от всички доставки на автомобили. Продажбите на стомана са почти една трета от общите продажби на ЕС, а доставките на мед от Германия са над половината.

Майкъл Мсика, стратег по европейски акции в Bloomberg, посочва, че макар поскъпването на европейските акции да не е толкова концентрирано, колкото това на седемте най-успешни технологични компании в САЩ, рискът от концентрация в Европа е по-скоро свързан с конкретни сектори. Банките са донесли 47% от възвръщаемостта, аерокосмическият и отбранителният сектор – 23%, а застраховането – 15%. Финансовият сектор често е най-лесният и бърз начин за чуждестранните инвеститори, особено от САЩ, да получат мащабна експозиция към Европа. Не е лошо, че след дълго прекъсване имаше вълна от сливания и придобивания във финансовия сектор, особено в Италия.

Една обикновено стабилна сфера, която тази година изпита затруднения, е световноизвестният луксозен сектор на Франция и Италия. Редакторът на Bloomberg Андреа Фелстед прогнозира възстановяване на този сектор, особено на най-големия играч в него, LVMH. Анализаторите от UBS също са оптимистично настроени и прогнозират връщане към средната стойност.

Извън еврозоната основният индекс FTSE 100 на Великобритания най-накрая отбеляза рекордно високо ниво във вторник, надхвърляйки 9000 пункта. Въпреки този успех обаче индексът като цяло е с по-слаби резултати от повечето европейски индекси, като от началото на годината е отбелязал ръст от под 10%. Но това е дефанзивен индекс, включващ компании с щедри дивиденти и широк избор от компании от старата икономика, банки и големи фармацевтични компании. Около три четвърти от печалбите идват от чужбина, така че индексът е силно чувствителен към валутните ефекти и обикновено се представя по-добре, когато доларът е силен. Големите печеливши са също компании, свързани с отбраната, като Rolls Royce и BAE Systems.

FTSE изглежда ще остане в края на класацията и ще постигне по-добри резултати само ако европейските акции тръгнат надолу. Стратезите на Citigroup са определили пазара в Обединеното кралство като своя „любим геополитически хедж“. Тайната съставка е подборът на акции, тъй като най-привлекателните възможности включват откриването на следващия скрит диамант, който да бъде придобит от чуждестранни, обикновено частни, инвеститори. Ако ЕС не успее да сключи изгодно споразумение за митата, Обединеното кралство може да се превърне в европейско убежище.

Европа се представя по-добре от САЩ по основателни причини, не само заради по-слабия долар, а защото най-накрая работи със свои собствени координирани пакети от стимули, водени от отбраната. Ако диверсификацията от преди по-добре представящия се американски фондов пазар наистина е определена тенденция, тогава придържането към евро акциите тази година би трябвало да се отплати. Но все пак е необходима и добра доза късмет.