Очаквания срещу реалност: корпоративните отчети ще покажат силата на Европа

Европейските инвеститори се подготвят за решаващия сезон на отчетите за второто тримесечие, който може да даде първите значими сигнали за това как компаниите се справят в новата епоха на търговска несигурност и - най-важното - колко устойчиви остават техните акции, пише Ройтерс.

След рязката разпродажба през април, предизвикана от новите мита, обявени от американския президент Доналд Тръмп (и впоследствие отложени с 90 дни, покривайки на практика цялото второ тримесечие), пазарите отбелязаха V-образно възстановяване и достигнаха рекордни върхове.

Европейският индекс STOXX 600 се задържа близо до рекордни нива, но се очаква печалбата на включените в него компании да се е свила с 0,2% за второто тримесечие, според данни на LSEG, при ръст от 2,2% за предходното тримесечие.

„Данните за второто тримесечие ще бъдат трудни за тълкуване,“ казва Мохит Кумар, главен икономист за Европа в Jefferies. „Въпросът е: какво ще кажат те за бъдещето? Това е много по-важно от самите печалби.“

През предходното тримесечие много компании оттеглиха прогнозите си заради непостоянната търговска политика на Тръмп. Анализ на Barclays показа, че общото настроение около прогнозите е най-слабото от пандемията от Covid-19 насам.

„Има последици от митата, които според мен пазарът все още не е осмислил напълно“, казва Люк Барс от Goldman Sachs Asset Management. „Разбираме концептуално какво означават, разбираме предизвикателствата, които създават, но още не сме видели как това ще се отрази реално на пазара“, добави той.

С изтичането на 90-дневния гратисен период, несигурността отново се завърна. Тръмп уведоми 14 държави, включително ключови износители за САЩ като Япония и Южна Корея, че ще наложи мита, ако не бъде постигнато споразумение до 1 август. Освен това той засили напрежението, заговаряйки за мерки срещу медта, полупроводниците и фармацевтиката. Европа засега е пощадена.

Индексът STOXX е нараснал с 8% от началото на 2025 г. в сравнение с увеличение от около 6% за S&P 500. Така това представяне е на второ място сред най-добрите спрямо американския индекс за този момент от годината за последните 20 години (с изключение на 2022 г., когато спадът беше по-малък от този на S&P).

Притокът на капитал от САЩ към европейски активи е сред факторите за този растеж. Отбранителни компании като Rheinmetall и софтуерни като SAP също подкрепят подема, наред с европейските банки, които се доближават до нивата отпреди финансовата криза от 2008 г.

Пониженията на прогнозите продължават

Анализаторите понижават прогнозите за печалбите в Европа за 2025 г. вече 55 поредни седмици, въпреки че темпът на намаленията се е забавил от май насам. Очакваният годишен ръст на печалбата е вече 3% спрямо 8% в началото на годината.

„В повечето региони и сектори има повече понижения, отколкото повишения в прогнозите,“ казва Денис Хосе, главен стратег по акциите в BNP Paribas CIB.

По-ниските очаквания често водят до по-добро представяне на акциите по време на отчетния сезон, тъй като е по-лесно да се надминат прогнозите.

Главният стратег на Deutsche Bank Бинки Чада добавя, че по-слабото позициониране на пазарите сега може допълнително да засили този ефект.

Валутен натиск

Силното евро е нов проблем. Доларът отслабна значително под натиска на търговската политика на Тръмп, което доведе до поскъпване на еврото с над 13% от началото на годината. Някои анализатори очакват то да достигне ниво от 1,20 долара за евро през следващите месеци (при настоящо ниво около 1,17 долара за евро).

Това създава предизвикателства за експортно ориентираните компании от STOXX 600, които генерират само около 40% от приходите си в Европа (за сравнение, компаниите от S&P 500 получават 70% от приходите си от САЩ).

Анализатори от UBS смятат, че ефектът ще е различен за отделните сектори, като колебанията във валутите по-скоро ще натежат на маржовете, отколкото на продажбите.

„В по-голямата си част - особено при по-големите компании в Европа - те имат добър контрол и разбират експозицията на приходите си“, казва Барс от Goldman Sachs.

„Винаги ще има случаи, при които компании със значителни външни приходи, отчитащи печалбите си в евро, не са управлявали валутния риск добре и ще изненадат пазара, но това ще са изключения, не правило“, добавя той.