Пред Джером Пауъл стоят трудности, които ще застигнат и наследника му

Очаква се Федералният резерв да извърши трето поредно понижение на лихвите тази седмица, но предизвикателството на председателя Джером Пауъл да убеди колегите си да подкрепят тази стъпка предвещава трудните изпитания, които очакват и неговия наследник, пише Bloomberg.

Пониженията на лихвите тази година са съпътствани от несъгласие, като се очаква трима централни банкери отново да гласуват „против“ на последното за годината заседание на паричния орган.

С едва един инструмент за справяне с две противоречиви цели - прекалено бърза инфлация, докато пазарът на труда отслабва - лидерът на Фед, известен със способността си да постига консенсус дори в трудни времена, сега открива, че задачата става почти невъзможна.

„Бих се притеснявала повече, ако нямаше разногласия,“ казва Лорета Местър, бивш председател на клона на Фед в Кливланд от 2014 до 2024 г. „Несъгласията, които виждаме, наистина илюстрират факта, че икономиката може да се развие по различни начини“, добавя тя.

Тъй като Пауъл, чиито мандат като председател изтича през май, се радва на дълбоко уважение сред членовете на комисията, която определя лихвите, това вещае несигурност за способността на следващия ръководител да координира 18-те си колеги.

Представителите на Фед са в общо съгласие за желанието си да понижат лихвите до ниво, което нито оказва значителен натиск върху икономиката, нито я стимулира активно. Но те не могат да се разберат точно къде се намира това ниво, което увеличава броя на несъгласията.

„Това е естеството на нещата,“ казва Марк Джанони, главен икономист за САЩ в Barclays Capital и бивш директор по изследванията в клона на Фед в Далас. „Сега е много по-трудно да се уточни дали паричната политика е неутрална, подпомагаща или рестриктивна“, посочва той.

Шестте седмици след последното заседание на Фед разкриха различията по въпроса колко още понижения на лихвите са нужни. Докато някои настояваха за повече понижения, за да се подкрепи отслабващият пазар на труда, други призоваваха за пауза поради упоритата инфлация. В същото време пазарните очаквания за декемврийско намаление на лихвите се променяха синхронно. Последният ход беше в полза на „гълъбите“*, когато двама от централните банкери, смятани за най-близки до Пауъл, обявиха готовността си за понижение.

За разлика от някои други централни банки, Фед обикновено действа чрез консенсус, като потенциалните несъгласни търгуват подкрепата си за промени в изявлението след заседанието или в насоките на председателя към пазара за вероятния път на лихвите. Поддръжниците на този подход смятат, че той показва по-голяма увереност в политиката и ограничава несигурността и волатилността на пазарите.

Но ерата на колегиалност изглежда приключва. Заседанието този месец ще бъде четвъртото поред с поне един глас против мнозинството.

С Доналд Тръмп като президент и на прага на назначаването на нов председател, честите и многобройни прояви на несъгласие може да станат рутина. Държавният глава не крие желанието си за много по-ниски лихви, което ще направи мнозина във Фед - особено тези, които се притесняват за инфлацията - значително по-скептични, ако новият председател, назначен именно от Тръмп, призове за повече понижения.

Кевин Хасет, фаворит за следващ председател, заяви, че Фед може значително да понижи лихвите, защото бумът на изкуствения интелект (AI) увеличава производителността на американската икономика. Повишаването на производството с по-малко ресурси може да смекчи ефектите на растежа върху инфлацията, както направи интернет през 90-те години.

Но повечето от потенциалните му бъдещи колеги не са напълно убедени, че това се случва в момента. В прогнозите, публикувани през септември - които ще бъдат обновени тази седмица – централните банкери очакваха средно само едно допълнително понижение на лихвите през 2026 г. и едно през 2027 г.

Независимо от това, те са по-загрижени за това да постигнат правилната политика в краткосрочен план.

Тези, които ще гласуват за ново понижение този месец, вероятно ще се позоват на наскоро публикувани данни, показващи по-нататъшно отслабване на пазара на труда, включително покачване на безработицата до 4,4% през септември. Данните на ADP Research, публикувани миналата седмица, сигнализираха за влошаване през ноември, като компаниите са съкратили 32 хил. работници - най-голямото намаление на заетостта за почти три години.

Тези, които изразяват нежелание за по-нататъшно понижение, твърдят, че паричната политика все още трябва да работи за намаляване на инфлацията. Новите данни за цените - забавени заради бюджетната блокада в САЩ - показват, че предпочитаният от Фед индекс на инфлацията е нараснал с 2,8% за 12-те месеца до септември, което е значително над целта от 2%.

Някои също се притесняват, че подкрепата от новата данъчна политика и дерегулаторните усилия на администрацията може да засилят икономическата активност догодина, тласкайки цените нагоре.

Очакваното понижение тази седмица вероятно ще бъде представено по „ястребов“ начин, както за да успокои централните банкери, които предпочитат стабилност, така и за да отрази очакванията на тези, които смятат, че малко допълнителни намаления са нужни.

„Вътрешната политика е трудна, но ако някой може да се справя добре с нея, това е Пауъл,“ казва Дерек Тан, икономист в LH/Meyer Monetary Policy Analytics. „Пауъл е спечелил много уважение от колегите си. Той разполага с много вътрешен политически капитал“, добавя експертът.

*Централните банкери, които смятат, че инфлацията е много по-голям бич за икономиката от бавния ръст и следователно рядко гласуват за намаление на лихвените проценти, носят нарицателното "ястреби", а тези, които са предразположени да гласуват за намаляване на лихвените проценти и за стимулиране на икономиката, са „гълъби“ - б. а.