Регистрация

e-mail:

Потребителско име:

Парола:

Потвърди парола:

Код:

 съгласен съм с условията за ползване
 Ежедневен нюзлетър
 Седмичен нюзлетър

Анализи

Глобалният ликвиден капан изисква сериозен фискален отговор

Уязвимите, но жизнеспособни фирми се нуждаят от подкрепа, проблем, който може да се разреши от фискалната политика, според главния икономист на МВФ

Глобалният ликвиден капан изисква сериозен фискален отговор

Главният икономист на МВФ Гита Гопинат. Снимка: Andrew Harrer/Bloomberg

В борбата с най-лошия икономически спад след Втората световна война политиците по света реагираха решително. Дискреционната фискална подкрепа от около 12 трлн. долара засенчи предишните рекорди. Централните банки увеличават паричните облекчения, ликвидните инжекции и покупките на активи, за да предотвратят финансова катастрофа.

Сега сме в глобален ликвиден капан. Отскачането от това, което стана известно като „голямото блокиране“, ще е дълго и фискалната политика ще трябва да бъде основен играч, пише в анализ за FT главният икономист на Международния валутен фонд (МВФ) Гита Гопинат.

Още по темата

За първи път в 60% от световната икономика, включително 97% от напредналите икономики, централните банки изтласкаха лихвените проценти под 1%. В една пета от света те са отрицателни. Това дава малко пространство за маневри с лихвите на централните банки и те въведоха нестандартни мерки.

Въпреки тези усилия постоянно ниската инфлация - и в някои случаи периодична дефлация, повдигна призрака на по-нататъшно улесняване на паричната политика, за да се постигнат отрицателни реални лихви, ако се случи нов шок. Това доведе до неизбежния извод, че светът е в глобален ликвиден капан, където паричната политика има ограничен ефект. Затова светът трябва да се договори и за подходящи политики за излизане от този капан.

Мерките на централните банки са от съществено значение за задоволяване на нуждите от ликвидност на бизнеса и домакинствата и за запазване на работните места. Все пак подобни политики са ограничени в способността си да стимулират търсенето. Понастоящем преобладават рисковете за платежоспособността. Уязвимите, но жизнеспособни фирми се нуждаят от подкрепа - проблем, който може много по-добре да се разреши от фискалната политика.

Преди пандемията имаше тревожен консенсус, че ниските дългосрочни лихвени проценти насърчават прекомерното поемане на риск, което повишава рисковете за финансовата стабилност. Поразителното откъсване на финансовите пазари от реалната активност при възстановяването от кризата с Covid-19 засилва тези представи.

Още по темата
Съществува и по-голям риск от валутни войни в глобалния ликвиден капан. Когато лихвените проценти са близо до нулата, паричната политика работи до голяма степен чрез отслабване на валутите в полза на местните производители. Тъй като пандемията вече тества границите на мултилатерализма, светът може да си позволи ескалация на напрежението, което конкурентните девалвации вероятно ще генерират.

Фискалната политика трябва да играе водеща роля във възстановяването. Правителствата могат ефективно да се противопоставят на недостига на съвкупното търсене. Кредитните програми на паричните власти могат само да осигурят правомощия да се отпускат заеми, но не и да се харчи, както отбеляза председателят на Федералния резерв на САЩ Джей Пауъл.

Фискалните власти могат активно да подкрепят търсенето чрез парични преводи в подкрепа на потреблението и мащабни инвестиции – в медицински заведения, цифрова инфраструктура и опазване на околната среда. Тези разходи създават работни места, стимулират частни инвестиции и поставят основите за по-силно и по-екологично възстановяване. Правителствата трябва да търсят висококачествени проекти, като същевременно укрепват управлението на публичните инвестиции, за да гарантират, че проектите се избират на конкурентно ниво и ресурсите не се губят поради неефективност.

Много икономики вече могат да „заключат“ исторически ниските лихвени проценти и да поддържат ниски разходите за обслужване на дълга. Последните прогнози на МВФ са икономическият растеж да се увеличи с по-бързи темпове от разходите за обслужване на дълга в много страни - и с още по-голям марж в абсолютно изражение, отколкото преди пандемията. Това предполага, че разходите за обслужване на дълга могат да намалеят. Това би предоставило място в много икономики за инвестиции в приобщаващ, силен и устойчив растеж, без да се накърнява устойчивостта на дълга или достъпа до пазара на облигации.

Още по темата

Значението на фискалните стимули вероятно никога не е било по-голямо, тъй като мултипликаторът на разходите е много по-голям при продължителен капан на ликвидността. За много държави, които се оказват на ефективната долна граница на лихвените проценти, фискалното стимулиране е не само икономически стабилна политика, но и фискално отговорна позиция.

Въпреки че всички страни ще трябва да прилагат фискална политика, размерът на стимулите очевидно ще варира. Тези, които влязоха в кризата с повишен дълг и слаби перспективи за растеж, ще трябва да определят приоритетите на разходите и да търсят финансова подкрепа. Тези, чийто дълг е неустойчив, трябва да се преструктурират възможно най-скоро, за да освободят ресурси за борба с тази криза.

Всички държави трябва да изградят средносрочна фискална рамка, за да гарантират, че дългът ще остане устойчив, включително чрез структурни реформи, мерки за повишаване на приходите и съкращаване на разточителните разходи.

Такава криза се случва веднъж в живота. Политиците реагираха категорично, предотвратявайки още по-дълбока рецесия. Паричната политика ще остане в центъра на това усилие, но когато светът е в глобален капан на ликвидност, време е за синхронизиран фискален тласък, който да повиши перспективите.

По статията работиха: Миглена Иванова, редактор Десислава Попова

Последни новини

Още по темата

 
Спонсорирано съдържание

Коментари (3)

1
 
6
 
3
преди 2 седмици
Нека да бъдем ясни "ликвиден капан" не съществува, просто имаме огромен обем безсмислена икономическа активност натрупала се с годините, която се крепи само и единствено на евтините кредити и теглене на нови кредити с цел плащане на старите и да остане малко за харчене подобно на финансова пирамида... Никакъв глобален отговор няма да промени това и печатането на още пари ще доведе експоненциален ръст на измамите с всякакви помощи за каквото и да било всичко ще стане в пъти по-зле отколкото е сега...
Тези неграмотници като кругман, сритлиц и щирлиц цъкат с език и бръщолевят небавалици все едно са излезли от някоя психиатрия - нито една от идеите им не се оказва да има дори частица истина в нея...
2
 
6
 
2
преди 2 седмици
Няма профилна снимка
празни приказки от празни кратуни ... Индия е велика икономика с велики икономисти ...
0
 
8
 
1
преди 2 седмици
Няма профилна снимка
Хем си жизнеспособен, хем си уязвим. Гита как прави разликата между жизнеспособните компании и зомби-компаниите? Сигурно с някой въпросник?

Още от Анализи
Опция ли са малките модулни реактори в борбата с климатичните промени?