Дигиталният долар си струва обмислянето

Федералният резерв рискува да изостане в битката за определяне на бъдещето на парите. Централните банки на други места, предимно в Китай и Европа, както и компанията за социални мрежи, известна преди като Facebook, предприеха решителни стъпки към създаването на свои собствени цифрови валути. Фед, от своя страна, пусна със закъснение дискусионен документ, очертаващ както рисковете, така и ползите от дигиталната валута. За да разшири своето господство всемогъщият долар, Фед не може да бъде толкова оптимистичен по отношение на рисковете, пише Financial Times в редакционен коментар.

Това, че Фед избра да пусне документа без да направи никакви твърди заключения разкрива или готовност да се консултира, или известна степен на скептицизъм към предимствата на дигитализирането на щатския долар. Подобен скептицизъм е основателен. Цифровите валути на централните банки рискуват да дестабилизират финансовия сектор, като предоставят по-добра алтернатива на банковите депозити, които формират основата на паричната система. Дигиталната валута също може да се превърне в инструмент за наблюдение - смразяваща възможност, независимо дали е в ръцете на Facebook, или на китайското правителство.

Нито един от тези проблеми не е непреодолим. Базираните на сметки цифрови валути на централните банки, при които частните банки продължават да управляват повечето от потребителската част на финансовата система, биха оставили личната информация на ръка разстояние от правителствените бюрократи. Един дигитален долар обаче може да помогне за подобряване на платежната система зад кулисите. Докато другаде подобни цифрови валути на централните банки могат да изглеждат като „решение в търсене на проблем“, слабата система за банкиране на дребно в Америка и значението на долара в трансграничните парични потоци са очевиден аргумент за реформа.

Така или иначе, ако Фед не се заеме сам с проблемите, рискува да се наложи да приеме решенията било то на технологичните групи или на чужди сили. „Предимството на първия“ при тези, които възприемат цифровите валути може да доведе до намаляване ролята на долара като международна резервна валута, използвана за търговски фактури, както и в глобалните финанси.

Въпреки бавния старт на Фед обаче, заплахите за господството на долара са преувеличени: американските държавни облигации остават най-сигурният актив в света, а Федералният резерв е приеман като де факто глобалната резервна банка – нейното международно кредитиране при кризите през 2008 и 2020 г. изигра ключова роля за подкрепа на кредитните пазари по целия свят. Финансовата толерантност на Америка контрастира в нейна полза спрямо отношението на Китай към офшорната търговия с юани, подкопаващо опитите цифровият юан да се превърне в глобална резервна валута.

Вътрешните проблеми, породени от частните стейбълкойни, като тези, предложени от Facebook (Libra – бел. прев.), трябва да са по-важни за Фед, отколкото глобалната роля на долара. Именно перспективата за Libra подтикна много от конкурентите на Фед да придвижат напред плановете си за цифрови валути. Предполагаемо обвързани с фиатни (декретни – бел. прев.) валути и подкрепени от висококачествени активи, стейбълкойните приличат на сенчестите банки, които допринесоха за финансовата криза от 2008 г.

Регулаторният натиск – след като Фед си партнира с други агенции – може да задържи стейбълкойните на разстояние, но привлекателността на плана на Facebook беше в намаляването на трансакционните разходи за потребителите в САЩ и поевтиняването на трансграничните транзакции. Това са похвални цели, които могат да бъдат подпомогнати от развитието на дигитален долар. Именно поради силната глобална позиция на долара Фед трябва да се ангажира допълнително с усилия за реформиране на скърцащата и скъпа система за международни плащания. Фед е прав да отдели време за обмисляне бъдещето на парите, но най-важната централна банка в света не може да бъде вечно изоставаща.